Le WTI a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s de modestes gains la veille, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 68,40 $ en s\u00e9ance asiatique vendredi, alors que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie se sont refroidis avec l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient. Les prix du brut se sont assouplis apr\u00e8s des avanc\u00e9es diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, \u00e0 la suite de pourparlers \u00e0 Doha appuy\u00e9s par des m\u00e9diateurs du Qatar et du Pakistan, ce qui a r\u00e9duit la prime de risque g\u00e9opolitique qui maintenait les prix \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Le repli a aussi suivi une reprise plus r\u00e9guli\u00e8re du transport maritime commercial dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, un passage strat\u00e9gique pour les flux mondiaux de p\u00e9trole, alors que les p\u00e9troliers ont repris le transit et que les conditions d\u2019approvisionnement ont commenc\u00e9 \u00e0 se normaliser. Les exportations de brut saoudien sont remont\u00e9es \u00e0 environ 90 % des niveaux d\u2019avant-guerre, soutenues par l\u2019am\u00e9lioration du passage dans cette voie navigable, tandis que les \u00c9mirats arabes unis ont r\u00e9tabli leurs exportations aux volumes d\u2019avant-guerre en r\u00e9acheminant des cargaisons et en s\u2019appuyant sur un ol\u00e9oduc strat\u00e9gique qui contourne le d\u00e9troit.<\/p>\n
Alors que le brut West Texas Intermediate se n\u00e9gocie autour de 68,40 $, nous consid\u00e9rons les r\u00e9cents progr\u00e8s diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran comme un signal baissier important pour le march\u00e9. La prime de risque g\u00e9opolitique qui maintenait les prix \u00e9lev\u00e9s dispara\u00eet rapidement. Nous croyons que ce changement fondamental exercera une pression \u00e0 la baisse sur les prix du p\u00e9trole au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Cette lecture est renforc\u00e9e par les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019offre, qui indiquent un surplus croissant sur le march\u00e9. L\u2019Energy Information Administration (EIA) a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise des stocks de 3,8 millions de barils pour la derni\u00e8re semaine de juin 2026, \u00e0 contre-courant des pr\u00e9visions de d\u00e9stockage saisonnier. Cela laisse entendre que la normalisation du transport dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se traduit d\u00e9j\u00e0 par une offre qui arrive sur le march\u00e9 \u00e0 un rythme sup\u00e9rieur \u00e0 ce que la demande peut absorber.<\/p>\n
Compte tenu de ce sc\u00e9nario, nous nous positionnons en vue d\u2019une poursuite de la baisse des prix en achetant des options de vente (\u00ab puts \u00bb) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt avec des prix d\u2019exercice autour de 65 $. L\u2019att\u00e9nuation des tensions a entra\u00een\u00e9 un recul de la volatilit\u00e9 implicite, rendant ces couvertures \u00e0 la baisse relativement peu co\u00fbteuses. Cette strat\u00e9gie nous permet de tirer profit d\u2019un mouvement de repli tout en d\u00e9finissant clairement notre risque maximal.<\/p>\n
Nous nous rappelons une situation similaire \u00e0 la mi-2015, lorsque l\u2019accord nucl\u00e9aire initial avec l\u2019Iran avait provoqu\u00e9 une chute marqu\u00e9e des prix du p\u00e9trole, le march\u00e9 anticipant un afflux de nouvelle offre. Le Brent avait recul\u00e9 de pr\u00e8s de 20 % dans le mois suivant cet accord. M\u00eame si le contexte actuel est diff\u00e9rent, le pr\u00e9c\u00e9dent historique voulant que les prix baissent lorsque les tensions au Moyen-Orient s\u2019apaisent demeure solide.<\/p>\n
Le r\u00e9tablissement de la capacit\u00e9 d\u2019exportation des grands producteurs \u00e9taye aussi notre biais baissier. Avec l\u2019Arabie saoudite maintenant de retour \u00e0 90 % de ses niveaux d\u2019exportation d\u2019avant le conflit et les \u00c9AU \u00e0 pleine capacit\u00e9, nous estimons qu\u2019environ 1,2 million de barils par jour additionnels affluent sur le march\u00e9 mondial par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Nous chercherons \u00e0 vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme lors de tout bref rebond des prix, en visant un mouvement vers le bas de la fourchette des 60 $ d\u2019ici la fin du mois.<\/p>\n\n\n\n