La livre sterling a rebondi en GBP\/USD apr\u00e8s avoir tenu une ligne de soutien de long terme autour de 1,3200, pr\u00e8s de creux de sept mois, et se redirige vers une bande de moyennes mobiles. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 dict\u00e9 par les donn\u00e9es am\u00e9ricaines plut\u00f4t que par un \u00e9lan domestique : les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin se sont \u00e9tablies \u00e0 57 k, contre des attentes autour de 110 k, ce qui a affaibli le dollar et att\u00e9nu\u00e9 les craintes de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La politique britannique demeure un frein apr\u00e8s la d\u00e9mission du premier ministre Keir Starmer \u00e0 la fin juin, d\u00e9clenchant une course \u00e0 la direction du Parti travailliste o\u00f9 Andy Burnham est pr\u00e9sent\u00e9 comme favori; les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 la cr\u00e9dibilit\u00e9 budg\u00e9taire continuent de peser sur la livre et les gilts.<\/p>\n\n
La Banque d\u2019Angleterre maintient son taux directeur \u00e0 3,75 % apr\u00e8s un vote partag\u00e9 au ton restrictif (hawkish) au sein du MPC, et les march\u00e9s attribuent toujours une probabilit\u00e9 de hausse \u00e0 la r\u00e9union du 30 juillet. \u00c0 tr\u00e8s court terme, l\u2019attention se porte sur une allocution du gouverneur de la BoE vendredi \u00e0 15 h (GMT), tandis que le calendrier am\u00e9ricain domine avec l\u2019ISM des services lundi \u00e0 14 h (GMT), le proc\u00e8s-verbal du FOMC mercredi \u00e0 18 h (GMT) et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage jeudi; les march\u00e9s am\u00e9ricains seront ferm\u00e9s vendredi pour la f\u00eate de l\u2019Ind\u00e9pendance. C\u00f4t\u00e9 technique, les rep\u00e8res cit\u00e9s comprennent une r\u00e9sistance au niveau de l\u2019EMA 50 pr\u00e8s de 1,3350 et de l\u2019EMA 200 pr\u00e8s de 1,3400, avec des objectifs haussiers \u00e0 1,3450 et 1,3500; le soutien se situe \u00e0 1,3300, puis 1,3200, avec des cibles baissi\u00e8res \u00e0 1,3150 et 1,3100.<\/p>\n\n
Compte tenu de la date d\u2019aujourd\u2019hui, le 3 juillet 2026, nous interpr\u00e9tons le r\u00e9cent rebond du GBP\/USD comme une cons\u00e9quence directe de la faiblesse du dollar am\u00e9ricain, plut\u00f4t que comme un signe de vigueur de la livre. Le dernier rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, qui montre seulement 57 000 emplois ajout\u00e9s en juin \u2014 bien en de\u00e7\u00e0 des pr\u00e9visions \u2014 a nettement refroidi les anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La tarification de march\u00e9, telle que refl\u00e9t\u00e9e par l\u2019outil FedWatch du CME, indique maintenant que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre est pass\u00e9e sous 30 %, contre plus de 60 % il y a \u00e0 peine une semaine.<\/p>\n\n
La situation politique au Royaume-Uni impose un plafond ferme \u00e0 tout potentiel de rallye, ce qui nous rend prudents \u00e0 l\u2019\u00e9gard de positions acheteuses. Avec la course \u00e0 la direction du Parti travailliste en cours, les march\u00e9s se rappellent la turbulence observ\u00e9e lors de la crise du \u00ab mini-budget \u00bb de 2022, ce qui maintient une prime de risque politique int\u00e9gr\u00e9e dans la livre. Les promesses de discipline budg\u00e9taire d\u2019Andy Burnham apportent un certain r\u00e9confort, mais l\u2019incertitude emp\u00eache tout v\u00e9ritable engagement des acheteurs.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela cr\u00e9e une occasion de vendre la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du range \u00e9tabli entre 1,3200 et 1,3400. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur le GBP\/USD a remont\u00e9 autour de 9,5 % sur fond d\u2019incertitudes politiques et \u00e9conomiques, ce qui rend attrayantes des strat\u00e9gies comme les strangles vendeurs ou les iron condors. Nous estimons que la paire devrait demeurer en range jusqu\u2019\u00e0 une surprise marqu\u00e9e dans les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ou jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019un portrait politique plus clair se dessine au Royaume-Uni.<\/p>\n\n
Cependant, la semaine prochaine est charg\u00e9e en statistiques am\u00e9ricaines, notamment l\u2019enqu\u00eate ISM des services et le proc\u00e8s-verbal du FOMC, ce qui pourrait facilement briser cet \u00e9quilibre fragile. Nous envisageons donc aussi des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme l\u2019achat d\u2019\u00e9carts de calls visant la zone de r\u00e9sistance autour de 1,3400 si l\u2019on veut miser sur la poursuite du rebond. \u00c0 l\u2019inverse, si le niveau de soutien cl\u00e9 \u00e0 1,3200 devient vuln\u00e9rable, l\u2019achat d\u2019\u00e9carts de puts offre une mani\u00e8re peu co\u00fbteuse de se positionner pour un repli.<\/p>\n\n
La possibilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Banque d\u2019Angleterre le 30 juillet constitue le seul v\u00e9ritable appui domestique \u00e0 la livre. M\u00eame si cet avantage de rendement a aid\u00e9, il est grug\u00e9 par l\u2019adoucissement des perspectives \u00e9conomiques am\u00e9ricaines. Cette divergence de politique mon\u00e9taire devient moins marqu\u00e9e, de sorte que la livre est de plus en plus \u00ab passag\u00e8re \u00bb des mouvements du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n