La Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019ACEUM s\u2019engage dans un cycle prolong\u00e9 de n\u00e9gociations plut\u00f4t que d\u2019expirer, apr\u00e8s des remarques de responsables mexicains et am\u00e9ricains indiquant que les diff\u00e9rends ne sont pas irr\u00e9conciliables. La banque met de l\u2019avant un cadre de r\u00e9vision annuelle pouvant maintenir les discussions actives et conserver des points de pression, particuli\u00e8rement autour des d\u00e9s\u00e9quilibres commerciaux, des r\u00e8gles d\u2019origine et de la pr\u00e9sence de contenu de pays tiers \u2014 surtout chinois \u2014 dans les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement nord-am\u00e9ricaines.<\/p>\n
Ce cadre est d\u00e9crit comme donnant \u00e0 Washington un levier durable pour obtenir des concessions sur la relocalisation manufacturi\u00e8re, la s\u00e9curit\u00e9 des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et l\u2019acc\u00e8s aux march\u00e9s. Par cons\u00e9quent, d\u2019autres vagues de manchettes li\u00e9es aux n\u00e9gociations sont probables \u00e0 mesure que le processus de r\u00e9vision se r\u00e9p\u00e8te, m\u00eame si des facteurs structurels \u2014 dont l\u2019int\u00e9gration r\u00e9gionale des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, le lobbying des entreprises, l\u2019appui bipartisan au Congr\u00e8s am\u00e9ricain et l\u2019objectif strat\u00e9gique de rivaliser avec la Chine \u2014 soutiennent l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un compromis \u00e9ventuel.<\/p>\n
Compte tenu de la r\u00e9vision de l\u2019ACEUM en cours en 2026, nous privil\u00e9gions un sc\u00e9nario de n\u00e9gociations prolong\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019un effondrement de l\u2019accord commercial. Le processus de r\u00e9vision est utilis\u00e9 comme levier sur des enjeux comme les r\u00e8gles d\u2019origine et le contenu chinois dans les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Cela signifie que les traders devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un flux soutenu de manchettes susceptibles de faire bouger les march\u00e9s, sans toutefois se positionner pour une rupture compl\u00e8te.<\/p>\n
L\u2019int\u00e9gration \u00e9conomique est tout simplement trop profonde pour que l\u2019accord \u00e9choue, les \u00e9changes am\u00e9ricains avec le Canada et le Mexique ayant totalis\u00e9 plus de 1,5 billion de dollars au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e. Cette d\u00e9pendance, \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e dans les secteurs de l\u2019automobile et de la fabrication, cr\u00e9e une base solide en faveur d\u2019un compromis \u00e9ventuel. Le fort appui bipartisan \u00e0 l\u2019accord \u00e0 Washington r\u00e9duit davantage le risque extr\u00eame d\u2019une r\u00e9siliation.<\/p>\n
Nous anticipons que cet environnement engendrera une volatilit\u00e9 importante \u00e0 court terme sur les march\u00e9s des devises, \u00e0 l\u2019image des fortes fluctuations observ\u00e9es sur le peso mexicain lors de la ren\u00e9gociation initiale de l\u2019ALENA en 2017-2018. De r\u00e9centes d\u00e9clarations de responsables de l\u2019USTR au sujet de pr\u00e9occupations non r\u00e9gl\u00e9es ont d\u00e9j\u00e0 provoqu\u00e9 de l\u00e9g\u00e8res variations des paires USD\/MXN et USD\/CAD. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce type de mouvement dict\u00e9 par les manchettes se poursuive tout au long de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Selon cette lecture, les traders pourraient envisager de vendre des options de vente (puts) \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, hors du cours (out-of-the-money), sur des actifs expos\u00e9s au commerce nord-am\u00e9ricain, en tirant parti de la faible probabilit\u00e9 d\u2019un sc\u00e9nario catastrophe. Il pourrait aussi \u00eatre profitable d\u2019acheter des straddles \u00e0 tr\u00e8s court terme sur des paires de devises avant des rencontres planifi\u00e9es afin de b\u00e9n\u00e9ficier des mouvements attendus. Cette strat\u00e9gie vise \u00e0 mon\u00e9tiser la volatilit\u00e9 tout en consid\u00e9rant qu\u2019une issue catastrophique demeure peu probable.<\/p>\n\n\n\n