L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,90 apr\u00e8s que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin ont atteint 57 000 et que le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 129 000 contre 172 000, ce qui indique un essoufflement du rythme d\u2019embauche. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 %, tandis que le taux de participation \u00e0 la population active a diminu\u00e9 \u00e0 61,5 %, et que le salaire horaire moyen est rest\u00e9 solide \u00e0 0,3 % sur un mois et 3,5 % sur un an. L\u2019EUR\/USD a grimp\u00e9 de 0,5 % \u00e0 1,1430, le repli du billet vert soutenant la paire, et Eurostat a \u00e9tabli le taux de ch\u00f4mage de la zone euro \u00e0 6,2 % en mai, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 avril. Dans l\u2019ensemble de l\u2019UE, le ch\u00f4mage s\u2019est situ\u00e9 \u00e0 5,9 %, stable sur le mois et en baisse par rapport \u00e0 6,0 % en mai 2025.<\/p>\n\n
La paire GBP\/USD se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 1,3350, tandis que l\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 de pr\u00e8s de 1 % autour de 161,10, alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor ont baiss\u00e9 apr\u00e8s les donn\u00e9es am\u00e9ricaines. L\u2019AUD\/USD s\u2019est raffermi autour de 0,6920 avant la publication des indices PMI composites et des services S&P Global d\u00e9finitifs de juin en Australie, apr\u00e8s des premi\u00e8res estimations de 49,8 et 49,9, et alors que le PMI des services RatingDog de la Chine est attendu apr\u00e8s 54,4 en mai. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI se maintenait \u00e0 68,60 $US le baril et l\u2019or montait \u00e0 4 124 $US.<\/p>\n\n
Compte tenu du net ralentissement rapport\u00e9 par le rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, nous croyons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sera forc\u00e9e de s\u2019\u00e9loigner de sa trajectoire restrictive. Nous avons vu la tarification des contrats \u00e0 terme sur les fonds f\u00e9d\u00e9raux s\u2019ajuster en cons\u00e9quence, l\u2019outil FedWatch du CME indiquant maintenant une probabilit\u00e9 de moins de 5 % d\u2019une hausse de taux au cours du prochain trimestre, contre plus de 30 % il y a \u00e0 peine une semaine. Ce virage signifie qu\u2019il faut s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e sur les march\u00e9s, ce qui rend attrayantes les positions longues en volatilit\u00e9 sur des indices comme le S&P 500.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019oriente vers une p\u00e9riode de faiblesse prolong\u00e9e \u00e0 mesure que son avantage de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019estompe. La baisse du rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans, qui a recul\u00e9 de plus de 15 points de base imm\u00e9diatement apr\u00e8s les donn\u00e9es sur l\u2019emploi, confirme cette tendance. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options de vente (puts) sur des FNB qui r\u00e9pliquent le dollar, afin de tirer parti d\u2019un nouveau repli au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous voyons l\u2019euro comme l\u2019un des principaux b\u00e9n\u00e9ficiaires du repli du dollar, appuy\u00e9 par un march\u00e9 du travail r\u00e9silient dans la zone euro, o\u00f9 le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 stable \u00e0 6,2 %. \u00c0 l\u2019inverse, le potentiel de hausse de la livre semble limit\u00e9 par l\u2019incertitude persistante entourant la politique de la Banque d\u2019Angleterre. Nous privil\u00e9gions donc l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD plut\u00f4t que de prendre une position similaire sur le GBP\/USD.<\/p>\n\n
Le recul de l\u2019USD\/JPY sous 161,10 est significatif, mais le risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises demeure extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9. Nous nous rappelons l\u2019appr\u00e9ciation soudaine et marqu\u00e9e du yen \u00e0 la suite des interventions du minist\u00e8re des Finances \u00e0 la fin de 2022, alors que la paire \u00e9voluait \u00e0 des niveaux inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux d\u2019aujourd\u2019hui. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le JPY constitue une strat\u00e9gie prudente pour se positionner en vue d\u2019un mouvement soudain similaire tout en limitant le risque.<\/p>\n\n
Avec l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain et la baisse des anticipations de taux, l\u2019or \u00e0 4 124 $US s\u2019inscrit dans une puissante tendance haussi\u00e8re. Cette action des prix confirme une cassure majeure, et nous envisageons des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads) pour continuer de profiter de cet \u00e9lan. Nous demeurons plus prudents \u00e0 l\u2019\u00e9gard du p\u00e9trole WTI, car les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 un ralentissement de la croissance am\u00e9ricaine pourraient bient\u00f4t l\u2019emporter sur le soutien g\u00e9opolitique et plafonner toute remont\u00e9e des prix.<\/p>\n\n
Le dollar australien profite de la faiblesse du billet vert, mais sa trajectoire d\u00e9pend fortement des donn\u00e9es en provenance de la Chine. Le prochain PMI des services RatingDog sera d\u00e9terminant; une lecture solide au-dessus de 54 pourrait propulser l\u2019AUD\/USD \u00e0 la hausse. Nous \u00e9vitons pour l\u2019instant de prendre de nouvelles positions sur l\u2019aussie, dans l\u2019attente de ces donn\u00e9es qui offriront une lecture plus claire de la vigueur \u00e9conomique r\u00e9gionale.<\/p>\n\n\n\n