Le WTI a termin\u00e9 jeudi \u00e0 un creux de 18 semaines, effa\u00e7ant la prime de risque qui avait propuls\u00e9 le brut au-dessus de 110 $ durant le conflit de cette ann\u00e9e, et ramenant la r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 des conditions pr\u00e9-guerre. Les prix \u00e9voluent maintenant sous l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes pr\u00e8s de 83 $ et l\u2019EMA \u00e0 200 p\u00e9riodes autour de 78 $, alors que la croissance de l\u2019offre aux \u00c9tats-Unis, en Guyana et au Br\u00e9sil co\u00efncide avec des stocks proches de sommets de plusieurs ann\u00e9es. Malgr\u00e9 un diff\u00e9rend en cours sur les frais de transit par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, le march\u00e9 a trait\u00e9 l\u2019enjeu comme un facteur de co\u00fbt marginal plut\u00f4t que comme une menace imm\u00e9diate sur l\u2019offre.<\/p>\n
L\u2019attention des d\u00e9cideurs s\u2019est aussi d\u00e9plac\u00e9e, alors qu\u2019un brut plus faible se r\u00e9percute dans une inflation globale (headline) plus basse. Cette dynamique appuie une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pouvant maintenir ses taux inchang\u00e9s, des commentaires liant le mouvement aux donn\u00e9es d\u00e9cevantes sur l\u2019emploi am\u00e9ricain publi\u00e9es cette semaine, tandis que des prix dans le haut des 60 $ renforcent l\u2019impulsion d\u00e9sinflationniste. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 70 $, puis \u00e0 72 $, tandis qu\u2019un soutien est observ\u00e9 pr\u00e8s de 65 $ et dans le bas des 60 $; les indicateurs de momentum demeurent tendus, avec le Stoch RSI quotidien pr\u00e8s de 6.<\/p>\n
Nous \u00e9voluons maintenant dans un march\u00e9 o\u00f9 la prime de guerre a compl\u00e8tement disparu, laissant les prix \u00e0 un creux de 18 semaines. Le plus r\u00e9cent rapport de l\u2019Energy Information Administration (EIA), publi\u00e9 cette semaine, a confirm\u00e9 une hausse des stocks de brut de 3,5 millions de barils, \u00e0 contre-courant des attentes d\u2019une baisse, et renfor\u00e7ant le narratif de surabondance. Cette r\u00e9alit\u00e9 fondamentale \u2014 trop de p\u00e9trole \u2014 est d\u00e9sormais le principal moteur du prix.<\/p>\n
La surabondance n\u2019est pas qu\u2019une hypoth\u00e8se; la production am\u00e9ricaine de brut se maintient pr\u00e8s de records, \u00e0 13,4 millions de barils par jour selon les donn\u00e9es de juin. Pendant ce temps, les catalyseurs de demande sont inexistants, comme l\u2019illustre le dernier PMI manufacturier de la Chine pour juin, en repli \u00e0 49,8, ce qui signale une contraction \u00e9conomique. Historiquement, un tel d\u00e9calage entre une offre \u00e9lev\u00e9e et une demande en affaiblissement, observ\u00e9 apr\u00e8s la flamb\u00e9e des prix de 2022, m\u00e8ne \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de prix plus bas.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons les menaces persistantes autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz comme du bruit politique plut\u00f4t qu\u2019un risque r\u00e9el sur l\u2019offre. M\u00eame apr\u00e8s que des responsables iraniens ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 mercredi leur plan de \u00ab frais de service \u00bb, le march\u00e9 a recul\u00e9, preuve qu\u2019il y voit une simple taxe, et non un blocus. T\u00e9h\u00e9ran a besoin que le p\u00e9trole circule pour percevoir ses frais, ce qui rendrait une fermeture contre-productive par rapport \u00e0 ses propres objectifs.<\/p>\n
Dans ce contexte, la strat\u00e9gie pour les prochaines semaines consiste \u00e0 profiter de tout regain vers la zone de 70 $ \u00e0 72 $ le baril comme d\u2019une occasion d\u2019initier des positions baissi\u00e8res. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela pourrait se traduire par l\u2019achat de puts ou la mise en place de spreads de puts afin de tirer parti d\u2019une nouvelle baisse tout en d\u00e9finissant le risque. Nous ne nous int\u00e9ressons pas \u00e0 des sc\u00e9narios haussiers tant que le portrait fondamental ne change pas de fa\u00e7on marqu\u00e9e.<\/p>\n
Cela dit, avec des indicateurs de momentum aussi fortement survendus, nous ne voulons pas courir apr\u00e8s le prix \u00e0 la baisse \u00e0 ce stade. La patience est de mise, et nous attendrons un rallye de soulagement pour obtenir de meilleurs points d\u2019entr\u00e9e sur de nouvelles positions vendeuses. Ces rebonds brefs et abrupts sont fr\u00e9quents dans les fortes tendances baissi\u00e8res et offrent des occasions risque-rendement plus favorables.<\/p>\n
Notre conviction baissi\u00e8re demeurera intacte \u00e0 moins que le WTI ne reprenne la moyenne mobile \u00e0 200 p\u00e9riodes, actuellement pr\u00e8s de 78 $. Une cassure durable au-dessus de ce niveau signalerait un virage structurel, nous for\u00e7ant \u00e0 abandonner les positions vendeuses. \u00c0 d\u00e9faut, la voie de moindre r\u00e9sistance reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse, avec des niveaux de soutien pr\u00e8s de 65 $, puis dans le bas des 60 $.<\/p>\n\n\n\n