Le NZD\/USD a gagn\u00e9 0,59 % jeudi, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 0,5705, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli apr\u00e8s une publication plus molle du march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 k en juin, contre un consensus de 110 k, tandis que les chiffres de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 129 k (contre 172 k) et ceux d\u2019avril \u00e0 148 k (contre 179 k), ce qui repr\u00e9sente une r\u00e9vision \u00e0 la baisse combin\u00e9e de 74 k emplois. Malgr\u00e9 tout, le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 % (contre 4,3 %), le taux de participation a diminu\u00e9 \u00e0 61,5 % (contre 61,8 %), et les salaires horaires moyens ont progress\u00e9 de 3,5 % sur un an, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n\n
L\u2019attention des march\u00e9s s\u2019est surtout port\u00e9e sur la faiblesse de la croissance de l\u2019emploi en manchette, ce qui a fait pencher les attentes vers une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins restrictive et a ajout\u00e9 de la pression sur le dollar am\u00e9ricain. En Nouvelle-Z\u00e9lande, BNY a indiqu\u00e9 que la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) maintiendra un comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de six membres jusqu\u2019aux \u00e9lections de novembre, apr\u00e8s un vote partag\u00e9 3-3 en mai. BNY a aussi not\u00e9 que les permis de construire de mai ont recul\u00e9 sur le mois, mais ont augment\u00e9 de 19 % sur un an, \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire du 8 juillet.<\/p>\n\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis de seulement 57 k, nous y voyons un signal clair que le cycle de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est termin\u00e9. Les fortes r\u00e9visions \u00e0 la baisse pour avril et mai confirment un refroidissement rapide du march\u00e9 du travail. Cela affaiblit fondamentalement, \u00e0 court terme, les arguments en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort.<\/p>\n\n
Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le NZD\/USD afin de tirer parti de cette faiblesse anticip\u00e9e. Viser des prix d\u2019exercice autour de 0,5800, avec des \u00e9ch\u00e9ances \u00e0 la fin de juillet ou en ao\u00fbt, offre une bonne fa\u00e7on de profiter d\u2019un prolongement de la hausse. Cette strat\u00e9gie permet de limiter le risque \u00e0 la prime pay\u00e9e tout en conservant une exposition \u00e0 un \u00e9ventuel rallye.<\/p>\n\n
Cette lecture est renforc\u00e9e par d\u2019autres donn\u00e9es r\u00e9centes qui indiquent un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. L\u2019indice ISM manufacturier (PMI) de juin, par exemple, a affich\u00e9 une valeur en contraction \u00e0 47,5, sa quatri\u00e8me lecture cons\u00e9cutive sous le seuil de 50 points. Nous notons aussi que le PIB du premier trimestre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse, ce qui appuie l\u2019id\u00e9e que la Fed devra adopter une posture plus accommodante.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande semble en voie de maintenir ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union du 8 juillet. Des donn\u00e9es domestiques r\u00e9silientes, comme la hausse annuelle de 19 % des permis de construire, lui donnent peu de raisons d\u2019assouplir sa politique pour l\u2019instant. Cette divergence de politique entre une Fed plus accommodante et une RBNZ stable constitue un puissant catalyseur de force pour le NZD\/USD.<\/p>\n\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de divergence des politiques ont nettement favoris\u00e9 le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, surtout lorsqu\u2019il offre un rendement sup\u00e9rieur. Avec le taux directeur n\u00e9o-z\u00e9landais (Official Cash Rate) \u00e0 5,50 % et le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux (Fed Funds Rate) \u00e0 5,25 %, le portage positif rend la d\u00e9tention de NZD attrayante. Un dynamique semblable s\u2019est manifest\u00e9e entre 2011 et 2014, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux a aliment\u00e9 une hausse soutenue de la paire.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer le risque, il faut rester attentif \u00e0 la r\u00e9union \u00e0 venir de la RBNZ, car tout ton \u00e9tonnamment accommodant pourrait provoquer un repli. Les traders pourraient utiliser des options de vente (puts) avec un prix d\u2019exercice \u00e0 0,5650 comme couverture de positions longues existantes. Cela aide \u00e0 prot\u00e9ger les gains si le sentiment change de fa\u00e7on inattendue apr\u00e8s la r\u00e9union.<\/p>\n\n\n\n