La livre sterling a progress\u00e9 face au dollar apr\u00e8s que le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin ait d\u00e9\u00e7u les pr\u00e9visions, incitant les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9duire leurs attentes de resserrement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le GBP\/USD se n\u00e9gociait autour de 1,3359, \u00e0 un sommet de 10 jours, tandis que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) reculait de 0,65 % \u00e0 100,75. Les rendements des Treasury ont aussi fl\u00e9chi : le 10 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4,461 %, en baisse de 2 points de base, ce qui a renforc\u00e9 la pression sur le billet vert.<\/p>\n
Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) se sont \u00e9tablies \u00e0 57 k, contre 110 k attendus, tandis que mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 129 k (contre 172 k) et avril \u00e0 148 k (contre 179 k). Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2 % (contre 4,3 %), alors que le taux de participation \u00e0 la population active s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 61,5 %, son plus bas niveau depuis mars 2021. La tarification des march\u00e9s mon\u00e9taires impliquait 23 points de base de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et les commandes \u00e0 l\u2019usine aux \u00c9tats-Unis ont diminu\u00e9 de 1,3 % en mai apr\u00e8s une hausse de 5,3 % en avril. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/JPY a gliss\u00e9 d\u2019environ 162,50 \u00e0 160,95, tandis que le GBP\/USD faisait face \u00e0 une r\u00e9sistance technique pr\u00e8s de 1,3413 et 1,3522, avec un soutien signal\u00e9 autour de 1,3159.<\/p>\n
Compte tenu de la faiblesse du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain, nous estimons que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale diminue nettement. Le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre d\u00e9sormais m\u00eame pas une hausse compl\u00e8te de 25 points de base pour le reste de l\u2019ann\u00e9e, un revirement marqu\u00e9 par rapport \u00e0 il y a \u00e0 peine une semaine. Ce changement fondamental \u2014 en s\u2019\u00e9loignant d\u2019une Fed plus restrictive \u2014 p\u00e8se sur le dollar am\u00e9ricain sur l\u2019ensemble du march\u00e9.<\/p>\n
Cette situation cr\u00e9e une occasion \u00e0 court terme pour la livre sterling de se renforcer face au dollar. Le chiffre r\u00e9cent des Nonfarm Payrolls, \u00e0 57 000, est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne des trois derniers mois et confirme un refroidissement du march\u00e9 du travail. Nous croyons que cette faiblesse du dollar sera le principal moteur du couple GBP\/USD \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
Cela dit, il faut aussi tenir compte de facteurs au Royaume-Uni, o\u00f9 les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation demeurent obstin\u00e9ment au-dessus de la cible de 2 % de la Banque d\u2019Angleterre, le dernier IPC s\u2019\u00e9tant \u00e9tabli \u00e0 3,1 %. Bien que cela soutienne la livre, l\u2019incertitude politique entourant la nouvelle direction pourrait limiter des gains importants. Cela cr\u00e9e un tableau contradictoire qui se pr\u00eate bien \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance. Cela nous permet de profiter d\u2019un mouvement potentiel \u00e0 la hausse vers la zone de r\u00e9sistance cl\u00e9 autour de 1,3413. Le recours aux options limite notre perte maximale \u00e0 la prime pay\u00e9e, ce qui est prudent compte tenu de la r\u00e9sistance technique au-dessus.<\/p>\n
Pour les investisseurs qui sont plus prudents quant au potentiel de hausse, un \u00e9talement haussier \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spread) constitue une strat\u00e9gie alternative. Elle consiste \u00e0 acheter une option d\u2019achat et \u00e0 vendre simultan\u00e9ment une autre option d\u2019achat \u00e0 un prix d\u2019exercice plus \u00e9lev\u00e9 afin de r\u00e9duire le co\u00fbt initial. Cette approche serait profitable si la livre progresse, mais de fa\u00e7on plus limit\u00e9e et contr\u00f4l\u00e9e.<\/p>\n
Les signaux \u00e9conomiques contradictoires font grimper la volatilit\u00e9 implicite des options sur le GBP\/USD, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe des fluctuations de prix plus importantes. Cela rend attrayantes des strat\u00e9gies comme la vente d\u2019\u00e9talements de vente (put spreads) hors du cours sous le niveau de soutien cl\u00e9 pr\u00e8s de 1,3159. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime en pariant que la paire ne cassera pas nettement \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n