Les march\u00e9s onshore des changes et des obligations en Indon\u00e9sie se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s le repli des prix mondiaux du p\u00e9trole, l\u2019\u00e9volution des prix \u00e9tant d\u00e9crite comme mesur\u00e9e plut\u00f4t que vigoureuse. L\u2019USD\/IDR est repass\u00e9 sous 18 000, mais la demande est r\u00e9apparue sous 17 850, ce qui laisse la roupie \u00e0 la tra\u00eene de ses pairs r\u00e9gionaux.<\/p>\n
La participation \u00e9trang\u00e8re aux obligations libell\u00e9es en IDR s\u2019est accrue, avec une part de 12,7 % des titres en circulation et des flux redevenus acheteurs nets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e puis de nouveau en juin, tandis que les entr\u00e9es en actions demeurent modestes. Le march\u00e9 boursier indon\u00e9sien a aussi b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un soutien \u00e0 court terme apr\u00e8s que MSCI a maintenu le pays dans la cat\u00e9gorie des march\u00e9s \u00e9mergents, m\u00eame si l\u2019attention se tourne maintenant vers la revue de novembre. Par ailleurs, le commentaire souligne qu\u2019une appr\u00e9ciation de l\u2019IDR et un recul du rendement \u00e0 10 ans sous 7 % exigeraient un discours plus favorable des autorit\u00e9s et des r\u00e9gulateurs locaux, ainsi qu\u2019un repli des attentes de resserrement aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Nous constatons un certain retour \u00e0 la stabilit\u00e9 sur les march\u00e9s onshore indon\u00e9siens \u00e0 mesure que les prix mondiaux du p\u00e9trole se sont d\u00e9tendus. La r\u00e9cente baisse de plus de 8 % du Brent, vers pr\u00e8s de 81 $ US le baril, a apport\u00e9 ce r\u00e9pit, mais les gains de la roupie et des obligations locales sont rest\u00e9s modestes. L\u2019USD\/IDR est pass\u00e9 sous 18 000, mais l\u2019IDR continue de sous-performer ses pairs r\u00e9gionaux.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous estimons que vendre la volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/IDR est l\u2019approche prudente pour les prochaines semaines. La paire montre des signes d\u2019\u00e9volution en fourchette, trouvant des acheteurs sous 17 850, ce qui sugg\u00e8re un manque d\u2019\u00e9lan pour un fort rallye de la roupie. Cet environnement se pr\u00eate \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options comme des short strangles, qui profitent d\u2019une faible amplitude des mouvements de prix.<\/p>\n
Les investisseurs \u00e9trangers manifestent un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les obligations d\u2019\u00c9tat, les donn\u00e9es montrant une entr\u00e9e nette d\u2019environ 1,2 G$ US le mois dernier, ce qui a port\u00e9 leur part de d\u00e9tention vers 13 %. Malgr\u00e9 cela, le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans peine \u00e0 franchir de fa\u00e7on d\u00e9cisive le seuil cl\u00e9 de 7 %. Cela indique que, m\u00eame si la pression vendeuse s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, une forte conviction haussi\u00e8re demeure absente.<\/p>\n
Ainsi, nous demeurons prudents quant \u00e0 un positionnement en faveur de rendements plus bas pour l\u2019instant, surtout en l\u2019absence de signaux plus clairs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine quant \u00e0 sa trajectoire de politique mon\u00e9taire. Historiquement, les obligations indon\u00e9siennes sont tr\u00e8s sensibles aux virages de politique am\u00e9ricaine, comme on l\u2019a vu lors du \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013. Une strat\u00e9gie de swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, o\u00f9 nous payons un taux fixe, pourrait servir de couverture contre une remont\u00e9e des rendements avant un repli durable.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, le soulagement temporaire li\u00e9 au maintien du statut de march\u00e9 \u00e9mergent par MSCI doit \u00eatre abord\u00e9 avec prudence. Nous anticipons une hausse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la prochaine revue en novembre. Cette attente de turbulences \u00e0 venir offre une occasion claire pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous nous positionnons pour acheter de la volatilit\u00e9 sur l\u2019indice composite de Jakarta (JCI). L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat et de vente \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance sur les contrats \u00e0 terme du JCI nous permet de nous pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement important des prix, peu importe la direction. Il s\u2019agit d\u2019un pari direct sur la hausse attendue de l\u2019incertitude des march\u00e9s au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\n