Les march\u00e9s onshore indon\u00e9siens des changes (FX) et des obligations se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s la correction des prix mondiaux du p\u00e9trole, m\u00eame si le rebond est qualifi\u00e9 de limit\u00e9. La roupie a suivi le mouvement, le USD\/IDR passant sous 18 000, mais une demande est apparue sous 17 850 et la devise a continu\u00e9 de sous-performer par rapport \u00e0 ses pairs r\u00e9gionaux. Une appr\u00e9ciation plus marqu\u00e9e de l\u2019IDR et un recul des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance ont \u00e9t\u00e9 associ\u00e9s au besoin d\u2019un message r\u00e9glementaire domestique plus favorable, en parall\u00e8le d\u2019attentes r\u00e9duites quant \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire am\u00e9ricain.<\/p>\n
La participation \u00e9trang\u00e8re aux obligations en IDR a augment\u00e9 pour atteindre 12,7 % de l\u2019encours. Le positionnement s\u2019est aussi d\u00e9plac\u00e9 vers des achats nets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e et en juin, tandis que les flux vers les actions ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme mod\u00e9r\u00e9s. \u00c0 court terme, les actions ont \u00e9t\u00e9 soutenues par le maintien de l\u2019Indon\u00e9sie dans la cat\u00e9gorie des march\u00e9s \u00e9mergents par MSCI, bien que l\u2019on s\u2019attende \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9vision de novembre. Un niveau technique cl\u00e9 mentionn\u00e9 est le rendement \u00e0 10 ans, qui devrait casser sous 7 % pour confirmer un rallye plus durable.<\/p>\n
Nous constatons que la stabilit\u00e9 r\u00e9cente de la roupie indon\u00e9sienne demeure fragile et nous abordons avec prudence le passage sous 18 000 sur le USD\/IDR. La devise reste une sous-performeuse r\u00e9gionale comparativement au baht tha\u00eflandais et au ringgit malaisien, qui ont tous deux rebondi plus fortement au cours du dernier mois. Nous envisageons donc des strat\u00e9gies d\u2019options qui profitent davantage d\u2019une \u00e9volution en range que d\u2019un mouvement directionnel marqu\u00e9 \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
L\u2019accalmie pour l\u2019IDR est \u00e9troitement li\u00e9e au r\u00e9cent recul du Brent, pass\u00e9 de plus de 95 $ US le baril au milieu des 80 $, un facteur favorable \u00e0 l\u2019Indon\u00e9sie en tant qu\u2019importateur net de p\u00e9trole. Toutefois, nous estimons que cet \u00e9l\u00e9ment est d\u00e9sormais largement int\u00e9gr\u00e9 aux prix et n\u2019offrira pas beaucoup plus de soutien. Cela renforce notre approche, qui consiste \u00e0 attendre le prochain catalyseur majeur avant de prendre un risque additionnel significatif.<\/p>\n
Notre attention se tourne maintenant vers les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines attendues la semaine prochaine, car un chiffre plus faible pourrait r\u00e9duire les anticipations de nouveaux resserrements de la Fed. Le rendement de l\u2019obligation indon\u00e9sienne \u00e0 10 ans continue d\u2019avoir de la difficult\u00e9 \u00e0 passer sous le seuil de 7 %, un niveau test\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises depuis le d\u00e9but de juin. Tant que nous n\u2019aurons pas de signal clair en provenance des \u00c9tats-Unis, nous h\u00e9sitons \u00e0 b\u00e2tir d\u2019importantes positions longues sur la dette souveraine indon\u00e9sienne.<\/p>\n
Nous notons que les investisseurs \u00e9trangers ont manifest\u00e9 un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les obligations en IDR, les entr\u00e9es nettes atteignant pr\u00e8s de 1,5 G$ US en juin 2026, mais ce capital \u00e9vite les actions locales. Cette divergence laisse entrevoir un app\u00e9tit prudent pour le \u00ab carry trade \u00bb plut\u00f4t qu\u2019un v\u00e9ritable retour d\u2019un sentiment risk-on envers l\u2019\u00e9conomie indon\u00e9sienne. Compte tenu de la volatilit\u00e9 attendue avant la r\u00e9vision MSCI de novembre, nous explorons des op\u00e9rations en paires, par exemple acheter des obligations d\u2019\u00c9tat tout en couvrant le risque via des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Jakarta Composite.<\/p>\n\n\n\n