L\u2019or a progress\u00e9 tandis que le dollar US reculait apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi non agricole (NFP) plus faible que pr\u00e9vu, l\u2019XAU\/USD se n\u00e9gociant autour de 4 120 $US, en hausse de pr\u00e8s de 2,20 % sur la s\u00e9ance. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a gliss\u00e9 vers 100,75, un creux de deux semaines, alors que la sp\u00e9culation sur une possible intervention de Tokyo s\u2019est intensifi\u00e9e apr\u00e8s que le JPY eut touch\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine un plus bas de 40 ans. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines indiquent 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s en juin contre 110 000 attendus; les chiffres de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 129 000 au lieu de 172 000. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 % contre 4,3 %, tandis que le salaire horaire moyen a augment\u00e9 de 0,3 % sur un mois et de 3,5 % sur un an.<\/p>\n
Les attentes de taux ont bascul\u00e9 apr\u00e8s la publication, l\u2019outil CME FedWatch faisant passer la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre \u00e0 51 %, contre 63 %. Le p\u00e9trole est aussi demeur\u00e9 sous pression apr\u00e8s un protocole d\u2019entente (MoU) de 60 jours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui a partiellement rouvert le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 67 $US le baril, son plus bas depuis f\u00e9vrier, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 \u00e0 113 $US pendant la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Sur le plan graphique, l\u2019XAU\/USD demeure sous les moyennes mobiles simples (SMA) de 200 jours et de 100 jours, avec un RSI \u00e0 42 et un ADX pr\u00e8s de 41; les r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 4 100 $US, 4 300 $US, 4 483 $US et 4 643 $US, tandis que les supports se situent \u00e0 3 950 $US et 3 800 $US.<\/p>\n
Avec seulement 57 000 emplois en juin, bien en de\u00e7\u00e0 des 110 000 attendus, il s\u2019agit d\u2019un signal clair que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentit. Cela a imm\u00e9diatement r\u00e9duit les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse de taux de la Fed en septembre, exer\u00e7ant une pression marqu\u00e9e sur le dollar US. Au cours des prochaines semaines, nous nous concentrerons sur les actifs qui profitent d\u2019un dollar plus faible et d\u2019anticipations de taux moins \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n
Nous nous positionnons pour une poursuite de la vigueur de l\u2019or, qui a d\u00e9j\u00e0 franchi le seuil cl\u00e9 de 4 100 $US. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019or est la meilleure fa\u00e7on de s\u2019exposer \u00e0 un potentiel de hausse additionnel, alors que le march\u00e9 continue de retrancher le resserrement mon\u00e9taire de la Fed. Un rapport r\u00e9cent du World Gold Council a d\u2019ailleurs soulign\u00e9 une hausse de 12 % des entr\u00e9es dans les FNB au cours de la derni\u00e8re semaine, confirmant que d\u2019autres grands investisseurs effectuent un mouvement similaire.<\/p>\n
Cet \u00e9cart par rapport aux attentes est significatif sur le plan historique : une d\u00e9viation de plus de 48 % par rapport au consensus est rare et signale souvent un changement important dans le cycle \u00e9conomique. Historiquement, apr\u00e8s un tel manque \u00e0 gagner du NFP, l\u2019or a affich\u00e9 un gain moyen de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant. Nous jugeons que le discours ferme de la Fed sur l\u2019inflation accuse un retard sur les donn\u00e9es \u00e9conomiques, ce qui cr\u00e9e pour nous une occasion de transaction.<\/p>\n
M\u00eame si les responsables de la Fed maintiennent un ton hawkish, nous accordons davantage de poids aux donn\u00e9es concr\u00e8tes, qui pointent d\u00e9sormais vers une \u00e9conomie en refroidissement. Nous surveillons aussi la baisse des prix du p\u00e9trole, le brut WTI se maintenant sous 70 $US le baril, ce qui devrait contribuer \u00e0 att\u00e9nuer les prochains rapports d\u2019inflation. Une lecture faible de l\u2019IPC la semaine prochaine serait probablement le dernier clou dans le cercueil de toute nouvelle hausse de taux cette ann\u00e9e.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, le maintien de l\u2019or au-dessus de 4 100 $US est le test crucial pour cette nouvelle tendance haussi\u00e8re. L\u2019incertitude accrue nous am\u00e8ne \u00e0 anticiper une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9; nous envisageons donc aussi des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019amplitudes de prix plus marqu\u00e9es. Cela inclut l\u2019examen d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), alors qu\u2019il met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le niveau de soutien de 100,00.<\/p>\n\n\n\n