Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis pour la semaine se terminant le 26 juin ont montr\u00e9 une hausse des stocks de gaz naturel plus importante que pr\u00e9vu. Les stocks ont augment\u00e9 de 87 Gpi\u00b3 (Bcf), d\u00e9passant la hausse attendue de 81 Gpi\u00b3.<\/p>\n
Cette lecture indique un rythme d\u2019injections plus rapide sur la p\u00e9riode, selon la comparaison entre la variation r\u00e9elle de 87 Gpi\u00b3 et la pr\u00e9vision de 81 Gpi\u00b3. Ces chiffres portent sur les niveaux de stockage de gaz naturel aux \u00c9tats-Unis, tels que publi\u00e9s dans la mise \u00e0 jour hebdomadaire de l\u2019EIA.<\/p>\n
L\u2019injection de 87 milliards de pieds cubes (Gpi\u00b3) dans les stocks de gaz naturel, sup\u00e9rieure aux attentes, constitue un signal baissier pour le march\u00e9. Cela indique que l\u2019offre devance la demande plus que pr\u00e9vu, exer\u00e7ant une pression imm\u00e9diate \u00e0 la baisse sur les contrats \u00e0 terme du mois le plus rapproch\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 une faiblesse du contrat d\u2019ao\u00fbt 2026, le temps que le march\u00e9 assimile cet exc\u00e9dent d\u2019offre.<\/p>\n
Cette hausse des stocks est survenue malgr\u00e9 une forte demande du secteur \u00e9lectrique, et elle s\u2019ajoute \u00e0 un surplus de stockage d\u00e9j\u00e0 important. Les stocks actuels seraient maintenant estim\u00e9s \u00e0 plus de 350 Gpi\u00b3 au-dessus de la moyenne quinquennale, un coussin confortable \u00e0 l\u2019approche du c\u0153ur de l\u2019\u00e9t\u00e9. La production am\u00e9ricaine de gaz sec demeurant vigoureuse, autour de 102 Gpi\u00b3 par jour, le volet offre de l\u2019\u00e9quation appara\u00eet tr\u00e8s solide.<\/p>\n
Cela dit, nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s les pr\u00e9visions m\u00e9t\u00e9orologiques pour les prochaines semaines. Des projections de temp\u00e9ratures sup\u00e9rieures \u00e0 la normale dans une grande partie du pays pourraient faire bondir la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 pour la climatisation. Cette hausse de la consommation de gaz par les centrales \u00e9lectriques constitue le principal risque haussier, susceptible d\u2019absorber rapidement l\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre mis en \u00e9vidence dans le rapport de cette semaine.<\/p>\n
La forte demande internationale offre aussi un plancher aux prix, puisque les installations am\u00e9ricaines d\u2019exportation de GNL continuent de fonctionner pr\u00e8s de leur capacit\u00e9 maximale, soit environ 14 Gpi\u00b3 par jour. Cette sortie constante de gaz limite l\u2019ampleur d\u2019une baisse des prix domestiques, m\u00eame en contexte de production \u00e9lev\u00e9e. La conjoncture \u00e9nerg\u00e9tique mondiale demeure un facteur de soutien cl\u00e9 pour le march\u00e9 am\u00e9ricain.<\/p>\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires \u2014 une offre baissi\u00e8re et une demande estivale potentiellement haussi\u00e8re \u2014 nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue. Cet environnement est propice aux strat\u00e9gies sur options; nous envisageons donc d\u2019acheter des straddles ou des strangles sur les contrats de septembre et d\u2019octobre afin de tirer parti de grands mouvements de prix. Le march\u00e9 semble davantage pr\u00eat \u00e0 des fluctuations marqu\u00e9es qu\u2019\u00e0 une tendance stable.<\/p>\n
Nous voyons \u00e9galement une occasion du c\u00f4t\u00e9 des \u00e9carts calendaires (calendar spreads), compte tenu de la faiblesse \u00e0 court terme. Nous envisageons de vendre des contrats \u00e0 court terme contre l\u2019achat de contrats d\u2019hiver, par exemple le contrat \u00e0 terme de janvier 2027. Cette strat\u00e9gie vise \u00e0 profiter de la tendance saisonni\u00e8re voulant que les prix du gaz en hiver affichent une prime importante, un \u00e9cart qui pourrait se creuser si les injections estivales demeurent aussi robustes.<\/p>\n\n\n\n