L\u2019euro a progress\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain jeudi apr\u00e8s que des donn\u00e9es plus faibles que pr\u00e9vu sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) aux \u00c9tats-Unis ont temp\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019une hausse imminente des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,1444, en hausse d\u2019environ 0,60 % et \u00e0 un sommet de neuf jours. Le Bureau of Labor Statistics des \u00c9tats-Unis a rapport\u00e9 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s en juin, contre des pr\u00e9visions de 110 000, tandis que les cr\u00e9ations d\u2019emplois de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 129 000, contre 172 000 auparavant. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2 % contre 4,3 %, et le salaire horaire moyen a augment\u00e9 de 0,3 % sur un mois et de 3,5 % sur un an, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n\n
Les anticipations de march\u00e9 sur les taux ont chang\u00e9, les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse en septembre \u00e9tant tomb\u00e9es \u00e0 51 % contre 63 %, selon l\u2019outil CME FedWatch. Le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tait d\u00e9j\u00e0 affaibli sur fond de discussions autour d\u2019une intervention japonaise apr\u00e8s que l\u2019USD\/JPY eut atteint un sommet de 40 ans plus t\u00f4t dans la semaine; il a ensuite accentu\u00e9 ses pertes, faisant reculer l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e0 un creux de deux semaines autour de 100,70. L\u2019inflation demeure au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, tandis que les donn\u00e9es d\u2019inflation de la zone euro publi\u00e9es mercredi ont r\u00e9duit les attentes d\u2019une autre hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne cette ann\u00e9e. Une correction dat\u00e9e du 3 juillet \u00e0 15 h 00 GMT a pr\u00e9cis\u00e9 que la r\u00e9vision des cr\u00e9ations d\u2019emplois de mai \u00e9tait de 129 000, et non de 126 000.<\/p>\n\n
Compte tenu du rapport faible sur l\u2019emploi am\u00e9ricain publi\u00e9 ce matin, on observe un gain de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain, ce qui pousse la paire EUR\/USD vers 1,1020. Le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 la possibilit\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale soit forc\u00e9e d\u2019abaisser ses taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Ce bond imm\u00e9diat de l\u2019euro repr\u00e9sente une occasion tactique pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019a cr\u00e9\u00e9 que 135 000 emplois en juin, sous les 180 000 attendus, ce qui alimente les inqui\u00e9tudes de r\u00e9cession. La probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux en septembre a maintenant bondi \u00e0 plus de 55 % selon l\u2019outil CME FedWatch, un virage marqu\u00e9 par rapport \u00e0 la probabilit\u00e9 de 40 % int\u00e9gr\u00e9e dans les prix hier. On a d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario; par exemple, vers la fin de 2023, un fl\u00e9chissement des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une importante r\u00e9\u00e9valuation des attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Fed et un dollar plus faible.<\/p>\n\n
Cela dit, nous croyons que cette faiblesse du dollar pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e, puisque les plus r\u00e9centes donn\u00e9es sur l\u2019inflation montrent toujours un taux annuel obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 de 2,8 %. Les responsables de la Fed devraient probablement rappeler au march\u00e9 que la lutte contre l\u2019inflation n\u2019est pas termin\u00e9e, ce qui devrait offrir un plancher au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines. Cela met en place un sc\u00e9nario int\u00e9ressant pour les traders qui estiment que le rallye actuel de l\u2019EUR\/USD est exag\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, alors que l\u2019inflation en zone euro s\u2019est refroidie de fa\u00e7on plus convaincante \u00e0 2,5 %, la Banque centrale europ\u00e9enne a laiss\u00e9 entendre qu\u2019elle pourrait \u00eatre plus dispos\u00e9e \u00e0 assouplir sa politique en premier. Cette divergence fondamentale entre une Fed h\u00e9sitante et une BCE plus accommodante (dovish) devrait plafonner la vigueur de l\u2019euro. Nous voyons la force actuelle comme une occasion de se positionner en vue d\u2019un retournement.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 la monnaie sur la paire EUR\/USD, avec une \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 la fin ao\u00fbt. Le r\u00e9cent rallye rend ces options relativement moins co\u00fbteuses et offre une fa\u00e7on claire de profiter d\u2019un recul de la paire vers le niveau de 1,0800. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 1,1150 est une autre strat\u00e9gie \u00e0 consid\u00e9rer, visant \u00e0 encaisser une prime en pariant que ce rallye a une marge de progression limit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n