La d\u00e9cideuse de la Banque d\u2019Angleterre Catherine Mann a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un \u00ab geste militant \u00bb pourrait s\u2019av\u00e9rer n\u00e9cessaire si les anticipations d\u2019inflation et les r\u00e9sultats observ\u00e9s \u00e9voluent d\u2019une mani\u00e8re d\u00e9favorable au processus d\u2019inflation sous-jacent, selon le texte d\u2019un discours diffus\u00e9 avant un \u00e9v\u00e9nement organis\u00e9 par Natixis. Elle a fait valoir qu\u2019une telle intervention pourrait aider \u00e0 ramener les anticipations et l\u2019inflation vers la cible de 2 %, et a indiqu\u00e9 qu\u2019elle accorderait un poids particulier aux donn\u00e9es de la seconde moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e. En juin, elle a jug\u00e9 que les risques haussiers pour l\u2019inflation \u00e9taient plus importants que les risques baissiers pour l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n\n
Mme Mann a aussi dit qu\u2019en juin, les pressions inflationnistes ax\u00e9es sur les co\u00fbts \u00e9taient compens\u00e9es par un resserrement financier d\u2019origine domestique. Elle a ajout\u00e9 que des signaux d\u00e9sagr\u00e9g\u00e9s du march\u00e9 du travail dans certains secteurs semblaient moins faibles que ne le laisse entendre le taux de ch\u00f4mage global. Son discours a obtenu une note de 8,2\/10 sur le FXS Speechtracker, contre une moyenne historique de r\u00e9f\u00e9rence de 7,2\/10, ce qui indique un message de politique mon\u00e9taire plus ferme que la moyenne.<\/p>\n\n
On observe un signal clair que la Banque d\u2019Angleterre s\u2019oriente vers un maintien des taux plus long. Un \u00ab geste militant \u00bb laisse entendre que si les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation d\u00e9\u00e7oivent, une hausse des taux est une possibilit\u00e9 bien r\u00e9elle. Cela signifie qu\u2019il faut demeurer prudent avant d\u2019int\u00e9grer dans les prix des baisses de taux pour le reste de 2026.<\/p>\n\n
Cette lecture plus restrictive est renforc\u00e9e par des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation des services au Royaume-Uni qui demeure tenace \u00e0 4,5 %, bien au-dessus de l\u2019IPC global de 2,4 %. Cette persistance d\u2019un indicateur cl\u00e9 des prix domestiques montre que les pressions sous-jacentes ne sont pas encore ma\u00eetris\u00e9es. Par cons\u00e9quent, nous anticipons que le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire voudra voir plusieurs mois d\u2019am\u00e9lioration avant d\u2019envisager un assouplissement.<\/p>\n\n
De plus, les plus r\u00e9centes donn\u00e9es du march\u00e9 du travail appuient cette posture prudente. Alors que le taux de ch\u00f4mage global a r\u00e9cemment l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 4,5 %, la croissance des salaires est demeur\u00e9e \u00e9lev\u00e9e \u00e0 5,1 %, ce qui signale encore des tensions et un pouvoir de n\u00e9gociation dans des secteurs cl\u00e9s. Ces fortes ententes salariales constituent un moteur principal de l\u2019inflation dans les services que la Banque surveille de tr\u00e8s pr\u00e8s.<\/p>\n\n
Cette situation rappelle le milieu des ann\u00e9es 2000, lorsque la Banque a maintenu les taux inchang\u00e9s pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e afin de s\u2019assurer que les anticipations d\u2019inflation \u00e9taient pleinement ancr\u00e9es apr\u00e8s un \u00e9pisode de pressions sur les prix. L\u2019histoire sugg\u00e8re qu\u2019une banque centrale privil\u00e9giera la prudence \u00e0 la suite d\u2019un choc inflationniste important. On devrait s\u2019attendre \u00e0 une patience similaire aujourd\u2019hui, surtout \u00e0 l\u2019approche de la seconde moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces perspectives, nous estimons que les positions acheteuses sur la livre sterling face \u00e0 des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes sont attrayantes. La possibilit\u00e9 que les taux britanniques demeurent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps cr\u00e9e un diff\u00e9rentiel de rendement favorable. Nous voyons des occasions dans les contrats \u00e0 terme et les options sur devises misant sur une appr\u00e9ciation de la GBP jusqu\u2019\u00e0 la fin du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Nous devons aussi ajuster nos positions dans les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat britanniques, comme les contrats \u00e0 terme SONIA. Cela implique de r\u00e9duire l\u2019exposition aux paris sur des baisses de taux imminentes et d\u2019envisager des positions qui profiteront d\u2019un maintien des taux \u00e0 leur niveau actuel ou pr\u00e8s de celui-ci. L\u2019attention accrue port\u00e9e aux donn\u00e9es de la seconde moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e laisse entendre que la volatilit\u00e9 dans ces march\u00e9s augmentera probablement autour des publications de donn\u00e9es cl\u00e9s au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n