Les \u00c9tats-Unis ont choisi de ne pas accorder une prolongation de 16 ans \u00e0 l\u2019ACEUM, pr\u00e9f\u00e9rant plut\u00f4t tenir des examens annuels jusqu\u2019en 2036. Cette approche laisse les flux commerciaux \u00e0 court terme globalement inchang\u00e9s, mais prolonge l\u2019incertitude quant aux r\u00e8gles de plus long terme qui r\u00e9gissent le commerce r\u00e9gional, la production manufacturi\u00e8re et l\u2019int\u00e9gration des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, le Mexique \u00e9tant expos\u00e9 \u00e0 ce calendrier glissant.<\/p>\n
Ce changement dans la structure de r\u00e9vision risque de maintenir en suspens les engagements de capitaux d\u2019envergure au cours des prochains trimestres, alors que les entreprises privil\u00e9gient des investissements progressifs plut\u00f4t que de grands plans d\u2019expansion. L\u2019incertitude entourant les politiques peut aussi peser sur les actifs mexicains, tandis que des primes de risque plus \u00e9lev\u00e9es pourraient freiner les entr\u00e9es d\u2019IDE et repousser la reprise de croissance attendue du Mexique.<\/p>\n
Nous voyons la d\u00e9cision am\u00e9ricaine de proc\u00e9der \u00e0 des examens annuels de l\u2019ACEUM comme une source d\u2019incertitude prolong\u00e9e pour le Mexique. Bien que les flux commerciaux \u00e0 court terme demeurent probablement stables, la r\u00e9action mod\u00e9r\u00e9e du peso laisse entendre que ce sc\u00e9nario \u00e9tait largement anticip\u00e9. L\u2019absence d\u2019un cadre commercial de long terme constitue l\u2019enjeu cl\u00e9 pour les investisseurs.<\/p>\n
L\u2019impact r\u00e9el se fera sentir dans les d\u00e9cisions d\u2019investissement au cours des prochains trimestres. Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 un recul de 5 % de l\u2019investissement direct \u00e9tranger (IDE) sur un an au premier trimestre de 2026, ce qui sugg\u00e8re que les entreprises h\u00e9sitent \u00e0 engager d\u2019importants capitaux. Elles privil\u00e9gieront vraisemblablement des projets plus modestes et graduels plut\u00f4t que de grandes expansions tant que les perspectives commerciales ne se clarifieront pas.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette accumulation graduelle du risque milite pour une strat\u00e9gie ax\u00e9e sur une hausse de la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite du peso a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 14,5 %, et l\u2019on peut se r\u00e9f\u00e9rer aux n\u00e9gociations de 2017-2018, lorsque une incertitude comparable l\u2019avait pouss\u00e9e au-dessus de 15 % de fa\u00e7on soutenue. L\u2019achat d\u2019options \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance pourrait \u00eatre une fa\u00e7on efficace de se positionner en vue de futurs mouvements de prix.<\/p>\n
Nous croyons que ce surplomb politique imposera une prime de risque persistante sur les actifs mexicains, ce qui devrait peser sur le peso. Des perspectives de croissance plus faibles, combin\u00e9es au maintien du taux directeur \u00e0 11,00 % par Banxico pr\u00e9cis\u00e9ment en raison de ces risques externes, pointent vers une devise plus faible \u00e0 long terme. Cela sugg\u00e8re qu\u2019un biais baissier sur le MXN est justifi\u00e9 dans les prochains mois.<\/p>\n
Par cons\u00e9quent, nous envisageons de prendre des positions longues sur l\u2019USD\/MXN au moyen de contrats \u00e0 terme ou d\u2019options d\u2019achat. La strat\u00e9gie ne vise pas une chute abrupte et imm\u00e9diate du peso, mais plut\u00f4t un positionnement en vue d\u2019une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle \u00e0 mesure que la confiance des investisseurs s\u2019\u00e9rode lentement. Cette approche nous permet de tirer parti de la tendance en d\u00e9veloppement au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n