L\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) du secteur manufacturier de Singapour a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 51,3 en juin, contre 51 en mai, prolongeant sa s\u00e9quence en zone d\u2019expansion. La lecture demeure au-dessus du seuil de 50, qui s\u00e9pare la croissance de la contraction, ce qui indique une am\u00e9lioration modeste des conditions d\u2019exploitation dans l\u2019ensemble du secteur.<\/p>\n\n
La hausse de 0,3 point laisse entendre que le rythme d\u2019expansion s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement renforc\u00e9 d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre. Avec l\u2019indice qui se maintient au-dessus de 50, les donn\u00e9es montrent que la production et l\u2019activit\u00e9 plus g\u00e9n\u00e9rale ont continu\u00e9 de cro\u00eetre en juin, quoique \u00e0 un rythme mesur\u00e9.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la lecture du PMI manufacturier de juin \u00e0 51,3 comme une confirmation du renforcement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Il s\u2019agit d\u2019un quatri\u00e8me mois cons\u00e9cutif en expansion et du rythme de croissance le plus rapide observ\u00e9 depuis plus d\u2019un an. Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent qu\u2019une base solide est en train de se mettre en place, au-del\u00e0 d\u2019une reprise fragile.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es locales favorables confortent notre sc\u00e9nario d\u2019un dollar de Singapour plus ferme au cours des prochaines semaines. Comme l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour ne doit pas se r\u00e9unir avant octobre, cette am\u00e9lioration de la conjoncture leur donne toutes les raisons de maintenir leur politique d\u2019appr\u00e9ciation graduelle de la devise. Nous privil\u00e9gierons des positions d\u00e9riv\u00e9es \u00e0 court terme qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une vigueur du SGD face au dollar am\u00e9ricain, d\u2019autant plus que les r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 des signes d\u2019essoufflement.<\/p>\n\n
Pour les march\u00e9s boursiers, il s\u2019agit d\u2019un signal clair de s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Straits Times (STI). Le secteur manufacturier, en particulier l\u2019\u00e9lectronique, est un moteur cl\u00e9 de l\u2019indice, et cette lecture du PMI est appuy\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es gouvernementales faisant \u00e9tat d\u2019une hausse de 6,2 % sur un an de la production industrielle en mai 2026. Nous estimons que cet \u00e9lan rend attrayantes les options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de se positionner pour un potentiel de hausse.<\/p>\n\n
Historiquement, \u00e0 Singapour, les p\u00e9riodes d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration du PMI \u2014 lorsqu\u2019elles ne sont pas contrecarr\u00e9es par une crise mondiale \u2014 ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un rallye de 3 % \u00e0 5 % du STI au cours des deux mois suivants. Un sch\u00e9ma similaire s\u2019est dessin\u00e9 au second semestre de 2023, menant \u00e0 une progression boursi\u00e8re soutenue. Nous nous positionnons en vue d\u2019une r\u00e9p\u00e9tition de ce comportement au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
M\u00eame si le portrait domestique s\u2019am\u00e9liore, nous devons couvrir les risques externes. D\u2019\u00e9ventuelles perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement li\u00e9es aux tensions g\u00e9opolitiques persistantes ou un ralentissement brusque de l\u2019\u00e9conomie chinoise pourraient rapidement modifier ces perspectives. Nous jumellerons donc nos positions haussi\u00e8res \u00e0 des options de vente (puts) de protection sur certains titres orient\u00e9s vers l\u2019exportation, les plus vuln\u00e9rables aux changements des flux du commerce mondial.<\/p>\n\n\n\n