Les inscriptions initiales au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis pour la semaine se terminant le 26 juin se sont \u00e9tablies \u00e0 215 000, sous la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 220 000. Cette donn\u00e9e sugg\u00e8re un contexte l\u00e9g\u00e8rement plus favorable que pr\u00e9vu \u00e0 court terme du c\u00f4t\u00e9 des mises \u00e0 pied.<\/p>\n\n
Avec des inscriptions initiales au ch\u00f4mage \u00e0 215 000, nous y voyons un signal clair d\u2019un march\u00e9 du travail qui demeure plus tendu qu\u2019anticip\u00e9. Cette r\u00e9silience donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de marge de man\u0153uvre pour maintenir une posture restrictive en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire. Par cons\u00e9quent, l\u2019attention se d\u00e9place directement vers les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation, qui devraient \u00eatre l\u2019\u00e9l\u00e9ment d\u00e9terminant de tout ajustement futur des taux.<\/p>\n\n
Nous suivons le CME FedWatch Tool, qui indique maintenant que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union du FOMC, contre 25 % avant ce rapport. Cette donn\u00e9e, combin\u00e9e au PCE de base (Core PCE) du mois dernier demeur\u00e9 ferme \u00e0 2,8 %, renforce notre opinion que la Fed ne sera pas press\u00e9e de r\u00e9duire les taux. Le march\u00e9 sera d\u00e9sormais tr\u00e8s sensible au rapport complet sur l\u2019emploi attendu la semaine prochaine.<\/p>\n\n
En r\u00e9action, nous nous positionnons en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. Nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le VIX, alors que l\u2019indice se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 un niveau relativement bas de 13,5 \u2014 un seuil qui, historiquement, a souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des \u00e9pisodes de tensions boursi\u00e8res durant les cycles de resserrement. Couvrir des portefeuilles d\u2019actions \u00e0 long terme avec des options de vente (puts) sur le S&P 500 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie prudente en ce moment.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur les taux, la voie de moindre r\u00e9sistance pour les rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme semble \u00eatre \u00e0 la hausse. Nous nous attendons \u00e0 ce que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans, actuellement \u00e0 4,75 %, teste le niveau de 5,0 % si les prochains chiffres sur la croissance salariale et l\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse. Nous utilisons des options sur contrats \u00e0 terme de Treasury afin de nous positionner pour ce mouvement potentiel de hausse des rendements.<\/p>\n\n
Nous ajustons aussi notre exposition aux produits d\u00e9riv\u00e9s par secteur. La perspective de taux durablement plus \u00e9lev\u00e9s nous rend prudents \u00e0 l\u2019\u00e9gard des secteurs sensibles aux taux comme la technologie et l\u2019immobilier. Nous envisageons des \u00e9carts baissiers (put spreads) sur l\u2019Invesco QQQ Trust (QQQ), tout en cherchant des occasions du c\u00f4t\u00e9 des FNB du secteur financier, qui pourraient profiter d\u2019une courbe de rendement plus pentue.<\/p>\n\n\n\n