L\u2019EUR\/JPY a chut\u00e9 de plus de 100 pips jeudi, alors que le yen japonais s\u2019est largement raffermi en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne. Selon les discussions sur le march\u00e9, une possible intervention de Tokyo serait en cause, apr\u00e8s que la devise eut gliss\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine \u00e0 des creux de 40 ans face au dollar am\u00e9ricain. La paire a fortement corrig\u00e9 apr\u00e8s le sommet de mardi \u00e0 185,86, tout en se maintenant au-dessus de la zone de 183,75, o\u00f9 le soutien a jusqu\u2019ici contenu le repli; les indicateurs de momentum intrajournaliers continuaient de pencher du c\u00f4t\u00e9 baissier. Les autorit\u00e9s japonaises n\u2019ont fait aucun commentaire sur le mouvement, et le Japon n\u2019a pas confirm\u00e9 les interventions pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n
Le cross s\u2019\u00e9changeait \u00e0 184,17 apr\u00e8s avoir rebondi depuis le retracement de Fibonacci de 78,6 % de la hausse de fin juin. Toutefois, le RSI (14) en graphique quatre heures \u00e9voluait pr\u00e8s de 37, tandis que le MACD demeurait en territoire n\u00e9gatif. Une r\u00e9sistance \u00e9tait identifi\u00e9e autour de 184,20, correspondant au retracement de 61,8 %, qui a plafonn\u00e9 les gains avant l\u2019ancienne zone de soutien de 184,65\u2013184,85 et le sommet de 185,86. Une cassure sous 183,75 mettrait en ligne de mire 183,17, le creux du 24 juin, puis 182,45 au niveau de Fibonacci de 127,2 %.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019intervention soup\u00e7onn\u00e9e de Tokyo, nous abordons d\u00e9sormais l\u2019EUR\/JPY avec un biais fortement baissier. La chute soudaine de 100 pips montre que les autorit\u00e9s d\u00e9fendent activement le yen, ce qui cr\u00e9e un risque nouveau et significatif pour quiconque d\u00e9tient des positions acheteuses. Pour nous, cela transforme le contexte: on passe d\u2019un march\u00e9 de suivi de tendance \u00e0 un march\u00e9 domin\u00e9 par le risque li\u00e9 aux manchettes et par la volatilit\u00e9.<\/p>\n
Le moment de ce mouvement, juste avant le cong\u00e9 du 4 juillet aux \u00c9tats-Unis, est crucial. Une liquidit\u00e9 de march\u00e9 plus mince pourrait amplifier l\u2019effet de toute intervention suppl\u00e9mentaire, rendant des mouvements brusques et impr\u00e9visibles plus probables au cours des prochains jours. Nous restons donc en alerte \u00e9lev\u00e9e quant \u00e0 une autre pouss\u00e9e potentielle des autorit\u00e9s visant \u00e0 raffermir leur devise.<\/p>\n
En se reportant aux interventions de fin 2022, on obtient une feuille de route de ce qui pourrait se produire. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, le Japon avait d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,2 billions de yens (environ 60 G$ US) pour soutenir le yen lorsqu\u2019il s\u2019affaiblissait, d\u00e9montrant sa puissance de feu et sa volont\u00e9 d\u2019agir de mani\u00e8re d\u00e9cisive. Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que le yen s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 pr\u00e8s de creux de 40 ans face au dollar, ce qui fournit une forte motivation pour ce regain d\u2019action.<\/p>\n
Du point de vue de notre strat\u00e9gie, le pic de volatilit\u00e9 est l\u2019\u00e9l\u00e9ment central \u00e0 retenir. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019EUR\/JPY a probablement bondi, et l\u2019indice de volatilit\u00e9 \u00e0 1 mois des paires en yen a vraisemblablement fortement remont\u00e9 depuis ses r\u00e9cents creux. Cela rend l\u2019achat d\u2019options plus co\u00fbteux, mais cr\u00e9e des occasions de vendre de la prime au moyen de strat\u00e9gies comme les spreads baissiers avec calls (bear call spreads).<\/p>\n
Avec des indicateurs de momentum orient\u00e9s \u00e0 la baisse, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) afin de nous positionner pour une nouvelle glissade. Nous consid\u00e9rons le niveau de 183,75 comme une ligne critique; une cassure sous ce seuil pourrait ouvrir la voie \u00e0 des cibles comme 183,17 et m\u00eame 182,45. L\u2019utilisation de puts nous permet de d\u00e9finir notre risque dans un environnement devenu soudainement tr\u00e8s incertain.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque \u00e0 la hausse, nous envisageons aussi de vendre des options d\u2019achat (calls) ou des spreads avec calls dont les prix d\u2019exercice se situent bien au-dessus du r\u00e9cent sommet \u00e0 185,86. La menace d\u2019intervention devrait agir comme un plafond solide sur tout rebond au cours des prochaines semaines. Cette approche nous permet d\u2019encaisser de la prime tout en misant sur le fait que les autorit\u00e9s japonaises emp\u00eacheront l\u2019euro d\u2019inscrire de nouveaux sommets significatifs face au yen.<\/p>\n\n\n\n