USD\/JPY a fortement recul\u00e9 vendredi, glissant de nouveaux sommets de 40 ans pr\u00e8s de 163,00 jusqu\u2019\u00e0 des creux de s\u00e9ance autour de 161,00, o\u00f9 la paire a trouv\u00e9 du soutien sur une ancienne zone de r\u00e9sistance. En l\u2019absence de catalyseur fondamental clair pour expliquer le mouvement, les discussions de march\u00e9 se sont tourn\u00e9es vers une possible intervention du minist\u00e8re japonais des Finances (MoF), une th\u00e8se renforc\u00e9e par le cong\u00e9 du 4 juillet aux \u00c9tats-Unis, qui peut r\u00e9duire la liquidit\u00e9 et amplifier les variations de prix. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a refus\u00e9 de commenter le redressement soudain du yen, selon Reuters, tandis que Toshihiro Nagahama a indiqu\u00e9 qu\u2019il s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Japon (BoJ) rel\u00e8ve de nouveau ses taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, la paire s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 161,24 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie des pertes de la veille, m\u00eame si les signaux intrajournaliers pointaient vers un biais baissier. Le RSI (14) sur quatre heures se situait \u00e0 peine au-dessus de 30 et le MACD est pass\u00e9 en territoire n\u00e9gatif. Le soutien a tenu entre le creux du 19 juin autour de 161,00 et le retracement de Fibonacci de 61,8 % \u00e0 160,78, avec ensuite le creux du 18 juin pr\u00e8s de 160,50, puis 160,00 plus bas. La r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 161,60, en ligne avec le retracement de 38,2 % et les creux des 25\u201326 juin, avant le creux de mercredi \u00e0 162,30.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons la chute soudaine depuis pr\u00e8s de 163,00 comme un avertissement clair des autorit\u00e9s japonaises, m\u00eame sans confirmation officielle. Cette action sugg\u00e8re fortement qu\u2019un plafond a \u00e9t\u00e9 \u00e9tabli, ce qui rend nettement plus risqu\u00e9 de conserver des positions longues en USD\/JPY \u00e0 ces niveaux. Historiquement, ce type de mouvements non annonc\u00e9s \u2014 comme ceux observ\u00e9s en 2024, lorsque le Japon a d\u00e9pens\u00e9 plus de 9 000 milliards \u00a5 pour d\u00e9fendre le yen \u2014 vise \u00e0 maximiser l\u2019incertitude.<\/p>\n\n
L\u2019effet le plus imm\u00e9diat pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s est la revalorisation de la volatilit\u00e9. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois des options USD\/JPY bondir d\u2019environ 8,5 % \u00e0 plus de 12 % \u00e0 la suite du mouvement marqu\u00e9, signe que le march\u00e9 se pr\u00e9pare d\u00e9sormais \u00e0 des fluctuations plus amples. Cela signifie que le co\u00fbt des options a augment\u00e9, mais cela cr\u00e9e aussi des occasions pour des strat\u00e9gies qui profitent de la turbulence des prix.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce nouveau risque d\u2019intervention, nous privil\u00e9gions une approche prudente \u00e0 baissi\u00e8re au cours des prochaines semaines. Nous cherchons \u00e0 acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) \u00e0 un mois avec des prix d\u2019exercice autour de 160,00 ou 159,00 afin de se prot\u00e9ger contre d\u2019autres baisses soudaines. La vente d\u2019\u00e9carts (\u00ab call spreads \u00bb) hors du cours au-dessus de 163,50 pourrait aussi constituer une fa\u00e7on efficace d\u2019encaisser une prime, sur l\u2019hypoth\u00e8se que les autorit\u00e9s d\u00e9fendront vigoureusement cette zone.<\/p>\n\n
Cela dit, la force du \u00ab carry trade \u00bb n\u2019a pas disparu. L\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis, o\u00f9 le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se situe autour de 4,0 %, et le Japon, dont le taux directeur n\u2019est que de 0,50 %, continue de rendre la d\u00e9tention de dollars am\u00e9ricains attrayante. Cette tension fondamentale devrait plut\u00f4t favoriser un march\u00e9 heurt\u00e9 et en corridor, plut\u00f4t qu\u2019un effondrement net de la paire.<\/p>\n\n
Nous concentrerons donc notre attention sur les principales donn\u00e9es \u00e9conomiques susceptibles de modifier cet \u00e9quilibre. Nous suivrons de pr\u00e8s la publication \u00e0 venir de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) am\u00e9ricain le 11 juillet, ainsi que toute d\u00e9claration de responsables de la Banque du Japon. Une inflation am\u00e9ricaine sup\u00e9rieure aux attentes pourrait forcer un nouveau test du niveau de 163,00, tandis que tout indice d\u2019une BoJ plus restrictive pourrait acc\u00e9l\u00e9rer un mouvement \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n