USD\/CAD a effac\u00e9 les gains de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente et \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,4190 pendant les \u00e9changes europ\u00e9ens jeudi, alors que les march\u00e9s se montraient prudents \u00e0 l\u2019approche des chiffres de l\u2019emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) de juin. L\u2019attention se porte sur ce rapport pour y d\u00e9celer des indications sur l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Lors du Forum de la BCE sur la banque centrale mercredi, le pr\u00e9sident Kevin Warsh s\u2019est abstenu de donner des indications explicites sur la d\u00e9cision de juillet, tout en r\u00e9it\u00e9rant que l\u2019inflation demeure trop \u00e9lev\u00e9e et que la banque centrale reste engag\u00e9e envers sa cible de 2 % et l\u2019ind\u00e9pendance institutionnelle.<\/p>\n
Plus t\u00f4t, le rapport ADP sur la variation de l\u2019emploi a montr\u00e9 une hausse des embauches dans le secteur priv\u00e9 de 98 000, sous la pr\u00e9vision de Wall Street de 113 000 et plus faible que le gain de 122 000 en mai. Par ailleurs, l\u2019indice ISM manufacturier (PMI) a recul\u00e9 \u00e0 53,3 et a rat\u00e9 le consensus de 54,0, renfor\u00e7ant le ton plus mou des donn\u00e9es am\u00e9ricaines. Tout repli de la paire pourrait toutefois \u00eatre att\u00e9nu\u00e9 par les pressions exerc\u00e9es sur le dollar canadien par la baisse des prix du p\u00e9trole, m\u00eame si les donn\u00e9es domestiques demeurent solides. Statistique Canada a rapport\u00e9 une croissance de 0,5 % en avril apr\u00e8s une contraction en mars, et une estimation avanc\u00e9e indique une nouvelle expansion mensuelle de 0,1 % en mai.<\/p>\n
Nous estimons que le march\u00e9 retient son souffle avant le rapport de juin sur les emplois non agricoles, puisqu\u2019il devrait vraisemblablement dicter le prochain mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Alors que USD\/CAD gravite autour de 1,4190, la r\u00e9cente s\u00e9rie de donn\u00e9es am\u00e9ricaines faibles \u2014 notamment le rat\u00e9 de l\u2019ADP \u00e0 98 000 emplois \u2014 sugg\u00e8re un risque baissier pour le dollar US. Cela met un accent important sur la publication de demain du NFP, o\u00f9 le consensus table sur un gain d\u2019environ 150 000 emplois.<\/p>\n
Compte tenu du ton moins offensif du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, nous croyons qu\u2019un NFP faible, possiblement sous 125 000, accro\u00eetrait fortement les paris en faveur d\u2019une baisse de taux en septembre. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les contrats \u00e0 terme sur le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une baisse d\u2019ici cette r\u00e9union, un chiffre qui pourrait grimper au-dessus de 80 % en cas de mauvais rapport sur l\u2019emploi. Historiquement, ce type de changement rapide de sentiment a d\u00e9clench\u00e9 des ventes marqu\u00e9es du dollar, similaires \u00e0 la baisse de 2 % observ\u00e9e de l\u2019indice DXY apr\u00e8s des publications NFP faibles au deuxi\u00e8me trimestre de 2025.<\/p>\n
Cependant, il faut aussi tenir compte des pressions sur le dollar canadien attribuables au recul des prix du p\u00e9trole. Le WTI est pass\u00e9 sous 75 $ US le baril, un creux de plusieurs semaines, alors que le trafic maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est normalis\u00e9 et que les canaux diplomatiques avec T\u00e9h\u00e9ran semblent plus actifs. Cette faiblesse des prix de l\u2019\u00e9nergie limite la vigueur du huard, m\u00eame si l\u2019\u00e9conomie canadienne a affich\u00e9 un solide rebond de 0,5 % du PIB en avril.<\/p>\n
Avec un risque d\u2019\u00e9v\u00e9nement aussi important, nous nous positionnons davantage en vue d\u2019un pic de volatilit\u00e9 plut\u00f4t que sur une direction pr\u00e9cise. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 une semaine des options sur USD\/CAD a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 au-del\u00e0 de 12 %, refl\u00e9tant l\u2019anticipation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e d\u2019un mouvement marqu\u00e9. Nous examinons donc des strat\u00e9gies comme un straddle acheteur, consistant \u00e0 acheter \u00e0 la fois une option d\u2019achat (call) et une option de vente (put), afin de profiter d\u2019un mouvement significatif du prix dans un sens ou dans l\u2019autre apr\u00e8s la publication des donn\u00e9es.<\/p>\n
Pour ceux qui ont une vue plus baissi\u00e8re sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, nous voyons une occasion d\u2019acheter des options de vente (puts) sur USD\/CAD. Il s\u2019agirait d\u2019un pari direct selon lequel une publication d\u2019emplois d\u00e9cevante l\u2019emportera sur l\u2019impact n\u00e9gatif de la baisse du p\u00e9trole sur le dollar canadien. Un repli vers un test du niveau de soutien de 1,4050 serait notre cible initiale si le NFP d\u00e9\u00e7oit les attentes.<\/p>\n\n\n\n