Les contrats \u00e0 terme sur le Dow Jones ont recul\u00e9 de 0,15 % \u00e0 environ 52 600, tandis que ceux sur le S&P 500 ont c\u00e9d\u00e9 0,24 % pr\u00e8s de 7 520. Les contrats \u00e0 terme sur le Nasdaq 100 ont chut\u00e9 de 0,80 % \u00e0 environ 29 850 durant les heures europ\u00e9ennes jeudi, alors que les investisseurs se positionnaient avec prudence avant la publication du rapport am\u00e9ricain de juin sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) et de ses implications pour les perspectives de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Ce ton prudent fait suite \u00e0 des donn\u00e9es plus faibles mercredi : l\u2019ADP Employment Change a montr\u00e9 une hausse des emplois dans le secteur priv\u00e9 de 98 000, sous une pr\u00e9vision de 113 000 et en baisse par rapport \u00e0 la progression de 122 000 en mai, tandis que l\u2019indice ISM manufacturier (PMI) a fl\u00e9chi \u00e0 53,3 contre un consensus de 54,0. Par ailleurs, le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, n\u2019a donn\u00e9 aucune indication explicite sur la d\u00e9cision de juillet lors du Forum de la BCE sur la banque centrale, tout en r\u00e9it\u00e9rant la cible d\u2019inflation de 2 % de la Fed et l\u2019ind\u00e9pendance institutionnelle. Lors de la s\u00e9ance au comptant de mercredi, le S&P 500 a perdu 0,22 % et le Dow a c\u00e9d\u00e9 0,03 %, tandis que le Nasdaq Composite a recul\u00e9 de 0,66 % alors que les fabricants de puces et les titres li\u00e9s \u00e0 la m\u00e9moire ont faibli, men\u00e9s par Micron Technology et SanDisk Corp.<\/p>\n\n
Nous recommandons une posture prudente, car le march\u00e9 attend clairement le rapport de juin sur les emplois non agricoles pour se donner une direction. La combinaison d\u2019un ralentissement de la croissance des emplois priv\u00e9s et de donn\u00e9es manufacturi\u00e8res plus faibles pointe vers un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. Cela fait du prochain rapport sur le march\u00e9 du travail une donn\u00e9e cruciale, susceptible de confirmer un ralentissement et d\u2019influencer fortement la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette incertitude, nous voyons de la valeur \u00e0 acheter de la volatilit\u00e9 avant la publication du chiffre sur l\u2019emploi. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) se n\u00e9gocie actuellement autour d\u2019un niveau modeste de 14, ce qui rend les options relativement peu co\u00fbteuses pour se prot\u00e9ger ou sp\u00e9culer. Un \u00e9cart important par rapport au consensus de 150 000 nouveaux emplois devrait provoquer un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre, au b\u00e9n\u00e9fice des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un pic de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
La faiblesse sp\u00e9cifique du Nasdaq, qui affiche un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fices (P\/E) pr\u00e9visionnel \u00e9lev\u00e9 d\u2019environ 28, laisse entendre que le rallye aliment\u00e9 par l\u2019IA est fragile. Nous croyons qu\u2019il est prudent d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le FNB QQQ afin de se couvrir contre une nouvelle baisse des actions technologiques. Cela est d\u2019autant plus pertinent que des titres comme Micron Technology ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 entra\u00eener le march\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Cette dynamique de march\u00e9 signale une rotation potentielle hors des secteurs de croissance \u00e9tir\u00e9s et vers des segments plus d\u00e9fensifs. Nous envisageons donc de financer des positions baissi\u00e8res sur la techno par des positions haussi\u00e8res dans des secteurs moins sensibles aux cycles \u00e9conomiques. Historiquement, lorsque les PMI manufacturiers reculent, les capitaux tendent \u00e0 se diriger vers les services publics et les biens de consommation de base.<\/p>\n\n\n\n