EUR\/GBP a enfonc\u00e9 la zone de soutien 0,8600\/0,8610, un mouvement attribuable \u00e0 des ajustements de positions sur la livre sterling plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 un d\u00e9clencheur de march\u00e9 unique. Le d\u00e9bouclage s\u2019est concentr\u00e9 sur des positions vendeuses GBP co\u00fbteuses et d\u00e9tenues depuis longtemps, avec des taux \u00e0 une semaine autour de 3,80 %; l\u2019adoucissement du prix de l\u2019euro et la cassure technique ont favoris\u00e9 des liquidations additionnelles \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 s\u2019est d\u00e9tendue. La paire crois\u00e9e est d\u00e9crite comme ayant une marge de man\u0153uvre limit\u00e9e \u00e0 court terme, avec un potentiel glissement vers 0,8545\/50 avant de s\u2019essouffler.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne ensuite vers le calendrier politique britannique plus tard en juillet et jusqu\u2019en novembre : un changement de leadership est attendu le 20 juillet et un budget au d\u00e9but de novembre est envisag\u00e9. Les march\u00e9s surveillent les choix potentiels de politique budg\u00e9taire et les contraintes d\u2019une arithm\u00e9tique budg\u00e9taire serr\u00e9e, notamment l\u2019id\u00e9e que de nouveaux plans de d\u00e9penses pourraient n\u00e9cessiter des hausses d\u2019imp\u00f4ts. Par ailleurs, les anticipations d\u2019un nouvel assouplissement sont li\u00e9es \u00e0 la posture des membres \u00ab colombe \u00bb du comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n
On observe EUR\/GBP passer sous le niveau cl\u00e9 de 0,8600, ce qui force la fermeture de positions vendeuses sur la livre sterling d\u00e9tenues de longue date. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC ont montr\u00e9 une baisse de 15 % des positions nettes vendeuses GBP chez les traders non commerciaux la semaine derni\u00e8re, ce qui confirme cette dynamique. Ce d\u00e9bouclage semble \u00eatre le principal moteur, plut\u00f4t qu\u2019une nouvelle pr\u00e9cise.<\/p>\n
Ce mouvement baissier de la paire de devises a probablement une limite, et nous croyons qu\u2019un plancher se situera autour de la zone 0,8545 \u00e0 0,8550. Il faut consid\u00e9rer ce niveau comme un point d\u2019entr\u00e9e potentiel pour des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un essoufflement ou d\u2019un retournement. Vendre des options de vente (puts) EUR\/GBP avec des prix d\u2019exercice sous 0,8550 pourrait \u00eatre une fa\u00e7on efficace de se positionner en ce sens.<\/p>\n
Un facteur majeur ici est le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 de parier contre la livre, avec des taux \u00e0 court terme pr\u00e8s de 3,80 %. Ce portage n\u00e9gatif rend co\u00fbteux le maintien de positions vendeuses GBP, surtout lorsque la volatilit\u00e9 diminue. Voil\u00e0 pourquoi on voit des sorties de ces transactions m\u00eame sans catalyseur important.<\/p>\n
En regardant vers l\u2019avant, on se pr\u00e9pare \u00e0 ce que les nouvelles politiques redeviennent un moteur de march\u00e9 plus tard ce mois-ci. Tous les regards seront tourn\u00e9s vers le changement de leadership travailliste attendu autour du 20 juillet, puis vers les nominations au cabinet. Cette p\u00e9riode d\u2019accalmie constitue une fen\u00eatre pour se pr\u00e9parer \u00e0 un regain de volatilit\u00e9 \u00e0 la fin juillet et en ao\u00fbt.<\/p>\n
Le nouveau gouvernement sera fortement contraint par la situation budg\u00e9taire du Royaume-Uni, le ratio dette\/PIB s\u2019\u00e9tablissant actuellement \u00e0 102 %. Cela signifie que tout plan de d\u00e9penses significatif exigera presque certainement des hausses d\u2019imp\u00f4ts, un sc\u00e9nario qui pourrait peser sur la livre plus tard cette ann\u00e9e. Nous nous attendons \u00e0 ce que des d\u00e9tails de politique commencent \u00e0 \u00e9merger en ao\u00fbt, en amont d\u2019un budget crucial au d\u00e9but de novembre.<\/p>\n
Compte tenu de la faible volatilit\u00e9 actuelle, il faut envisager l\u2019achat d\u2019options \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance qui expirent apr\u00e8s ces \u00e9v\u00e9nements politiques cl\u00e9s. Acheter des options d\u2019achat (calls) EUR\/GBP \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt ou novembre, ou m\u00eame des straddles, pourrait \u00eatre une fa\u00e7on rentable de se positionner en vue d\u2019une surprise de politique. Cela permet de se pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement important une fois que l\u2019attention du march\u00e9 se reportera sur la politique britannique.<\/p>\n\n\n\n