L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Suisse est rest\u00e9 inchang\u00e9 sur le mois en juin, s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 0 %. Le r\u00e9sultat est inf\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision du march\u00e9, qui tablait sur 0,1 %.<\/p>\n
Cette lecture stable de l\u2019IPC indique une pause de la progression mensuelle des prix au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9, tout en constituant une surprise n\u00e9gative par rapport aux attentes. Aucun d\u00e9tail additionnel n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni avec cette donn\u00e9e.<\/p>\n
Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation en Suisse pour juin ont \u00e9t\u00e9 stables \u00e0 0 %, sous les attentes d\u2019une l\u00e9g\u00e8re hausse. Cela renforce l\u2019id\u00e9e que les pressions sur les prix s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement que pr\u00e9vu. Nous y voyons un signal important pour la prochaine orientation de la politique mon\u00e9taire de la Banque nationale suisse (BNS).<\/p>\n
La BNS, qui a d\u00e9j\u00e0 abaiss\u00e9 son taux directeur en mars, dispose maintenant d\u2019arguments encore plus solides pour poursuivre l\u2019assouplissement. Avec les derni\u00e8res donn\u00e9es qui ram\u00e8nent l\u2019inflation annuelle \u00e0 1,2 %, un niveau bien \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette cible de 0 \u00e0 2 % de la BNS, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux \u00e0 la r\u00e9union de septembre se renforce nettement. Nous estimons que le march\u00e9 sous-\u00e9value peut-\u00eatre la probabilit\u00e9 de ce prochain geste.<\/p>\n
Cette perspective exerce une pression \u00e0 la baisse sur le franc suisse. Nous anticipons un affaiblissement du franc face \u00e0 l\u2019euro et au dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines. L\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devient un moteur cl\u00e9, d\u2019autant plus que la Banque centrale europ\u00e9enne maintient son taux inchang\u00e9 malgr\u00e9 une inflation un peu plus tenace, qui s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,5 % dans la plus r\u00e9cente estimation \u00ab flash \u00bb de la zone euro.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/CHF et USD\/CHF. Ces positions offrent une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter d\u2019une d\u00e9pr\u00e9ciation potentielle du franc. Nous viserions des \u00e9ch\u00e9ances apr\u00e8s la prochaine r\u00e9union de la BNS en septembre, afin de capter toute volatilit\u00e9 li\u00e9e aux d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Les traders devraient \u00e9galement surveiller les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat suisses, qui int\u00e9greront probablement une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse. Des occasions commencent aussi \u00e0 \u00e9merger en recevant le taux fixe sur des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat suisses \u00e0 court terme, misant sur une nouvelle baisse des taux directeurs.<\/p>\n
Historiquement, la BNS n\u2019h\u00e9site pas \u00e0 agir de mani\u00e8re d\u00e9cisive, souvent avant d\u2019autres banques centrales. Lors du dernier grand cycle d\u2019assouplissement, amorc\u00e9 par une baisse surprise, le franc s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de plus de 4 % contre l\u2019euro au cours des trois mois suivants. Nous voyons un sc\u00e9nario similaire se dessiner, quoique possiblement moins marqu\u00e9, \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n\n\n\n