L\u2019or (XAU\/USD) a grimp\u00e9 autour de 4 045 $ lors des \u00e9changes asiatiques t\u00f4t jeudi, rebondissant apr\u00e8s un creux d\u2019environ sept mois, alors que les march\u00e9s dig\u00e9raient les commentaires du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, et attendaient les donn\u00e9es sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin, attendues plus tard dans la journ\u00e9e. S\u2019exprimant mercredi au forum annuel de la Banque centrale europ\u00e9enne au Portugal, Warsh a affirm\u00e9 que les attentes d\u2019inflation s\u2019\u00e9taient mod\u00e9r\u00e9es au cours du dernier mois et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 l\u2019accent mis par la Fed sur le r\u00e9tablissement de la stabilit\u00e9 des prix \u2014 un ton que les march\u00e9s ont interpr\u00e9t\u00e9 comme une baisse des probabilit\u00e9s d\u2019une hausse de taux \u00e0 court terme. Cette tonalit\u00e9 moins restrictive a soutenu le m\u00e9tal sans rendement via un dollar am\u00e9ricain (USD) plus faible et des rendements obligataires plus bas.<\/p>\n\n
L\u2019or a aussi \u00e9t\u00e9 soutenu par l\u2019\u00e9volution des discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le Qatar a indiqu\u00e9 mercredi que les n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens avaient r\u00e9alis\u00e9 des \u00ab progr\u00e8s positifs \u00bb sur des enjeux li\u00e9s \u00e0 un protocole d\u2019entente et avaient convenu de poursuivre les discussions, tandis que le vice-pr\u00e9sident am\u00e9ricain JD Vance a dit que les pourparlers \u00e0 Doha \u00ab se d\u00e9roulaient bien \u00bb et que des discussions nucl\u00e9aires commenceraient bient\u00f4t. Par ailleurs, selon le Conseil mondial de l\u2019or (World Gold Council), les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ US, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022 \u2014 le plus important achat annuel depuis le d\u00e9but des statistiques.<\/p>\n\n
Avec l\u2019or \u00e0 4 045 $, nous constatons que le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive. Les commentaires r\u00e9cents laissent entendre que les d\u00e9cideurs ne sont pas press\u00e9s de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ce qui r\u00e9duit l\u2019attrait de d\u00e9tenir des dollars am\u00e9ricains et des obligations. Pour les prochaines semaines, nous estimons qu\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) ou \u00e9tablir des positions acheteuses sur des contrats \u00e0 terme est une strat\u00e9gie prudente pour tirer parti de cet \u00e9lan.<\/p>\n\n
Toute l\u2019attention se tourne maintenant vers le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain attendu aujourd\u2019hui, le 2 juillet. Un chiffre d\u2019emplois plus faible que pr\u00e9vu \u2014 possiblement sous le consensus de 160 000 \u2014 renforcerait probablement l\u2019approche patiente de la Fed et pousserait l\u2019or \u00e0 la hausse. Nous nous pr\u00e9parons \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue autour de la publication, en envisageant des strat\u00e9gies comme les straddles, qui profitent d\u2019un mouvement de prix important dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
Le portrait macro\u00e9conomique plus large appuie une perspective haussi\u00e8re pour l\u2019or. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation de base selon l\u2019indice PCE (Core PCE), la mesure privil\u00e9gi\u00e9e de la Fed, a ralenti \u00e0 2,6 %, r\u00e9duisant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette tendance persistante rend la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or plus attrayante \u00e0 moyen terme.<\/p>\n\n
Nous observons \u00e9galement un solide soutien sous-jacent de la part des investisseurs institutionnels. Le plus r\u00e9cent rapport Commitment of Traders indique que les positions sp\u00e9culatives nettes acheteuses sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or atteignent un sommet de six mois, signe d\u2019un fort sentiment haussier. De plus, les banques centrales ont poursuivi leurs achats soutenus, ajoutant un net de 290 tonnes au premier trimestre de 2026, ce qui contribue \u00e0 \u00e9tablir un plancher solide sous le march\u00e9.<\/p>\n\n
M\u00eame si des nouvelles positives sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran pourraient cr\u00e9er certains vents contraires en r\u00e9duisant la demande de valeur refuge, le principal moteur de l\u2019or demeure le dollar am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli de 1,5 % au cours des deux derni\u00e8res semaines, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la possibilit\u00e9 de baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e. Tant que cette tendance se poursuit, nous nous attendons \u00e0 ce que tout repli du prix de l\u2019or soit per\u00e7u comme une occasion d\u2019achat.<\/p>\n\n\n\n