USD\/CNH a recul\u00e9 avant de se stabiliser : la paire a gliss\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 6,7865, puis a rebondi pour cl\u00f4turer \u00e0 6,7911, en baisse de 0,14 %. Ce mouvement a laiss\u00e9 le march\u00e9 en territoire de survente, ce qui sugg\u00e8re une marge limit\u00e9e pour un affaiblissement suppl\u00e9mentaire \u00e0 court terme. UOB s\u2019attend \u00e0 ce que la paire \u00e9volue \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019une fourchette intrajournali\u00e8re de 6,7860 \u00e0 6,7990.<\/p>\n\n
Sur un horizon de 1 \u00e0 3 semaines, le biais positif pr\u00e9c\u00e9dent a \u00e9t\u00e9 invers\u00e9 apr\u00e8s la cassure du support \u00e0 6,7900, faisant passer la perspective d\u2019une tendance haussi\u00e8re \u00e0 une phase de consolidation. UOB estime d\u00e9sormais que les \u00e9changes devraient fort probablement rester contenus entre 6,7750 et 6,8080, apr\u00e8s que la paire s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 6,8030 le 29 juin et qu\u2019on jugeait auparavant qu\u2019elle avait la latitude de progresser vers 6,8300. \u00c0 moyen terme, un redressement exigerait une cassure au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 21 semaines \u00e0 6,8430.<\/p>\n\n
La lecture haussi\u00e8re pr\u00e9c\u00e9dente du dollar am\u00e9ricain a pris fin, la paire \u00e9tant pass\u00e9e sous le support cl\u00e9 \u00e0 6,7900. Nous estimons maintenant que l\u2019USD\/CNH entre dans une p\u00e9riode de consolidation. Ce changement nous oblige \u00e0 passer de paris directionnels \u00e0 des strat\u00e9gies qui tirent profit d\u2019un march\u00e9 qui \u00e9volue en range.<\/p>\n\n
Au cours des une \u00e0 trois prochaines semaines, nous anticipons que la paire transigera dans une fourchette de 6,7750 \u00e0 6,8080. Cela rend la vente de prime d\u2019options attrayante pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s. Cette opinion est \u00e9tay\u00e9e par la Banque populaire de Chine, qui g\u00e8re activement la valeur du yuan afin d\u2019\u00e9viter une volatilit\u00e9 excessive, ce qui d\u00e9courage l\u2019\u00e9mergence d\u2019une tendance directionnelle marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Concr\u00e8tement, nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 6,8080 et de vendre des options de vente (puts) sous le support \u00e0 6,7750. Ce type de strat\u00e9gie, comme un strangle vendeur, profite d\u2019une faible volatilit\u00e9 et de l\u2019\u00e9coulement du temps. Les plus r\u00e9cents fixings du HIBOR CNH, qui demeurent faibles et stables, indiquent qu\u2019il y a peu de stress de financement sur le march\u00e9 offshore du yuan susceptible de provoquer une cassure.<\/p>\n\n
Cette lecture est renforc\u00e9e par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. Le dernier PMI manufacturier Caixin de la Chine s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,7, au-dessus des attentes, signalant une reprise \u00e9conomique stable qui appuie le yuan. Par ailleurs, les plus r\u00e9cents chiffres d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re mod\u00e9ration \u00e0 3,1 %, r\u00e9duisant la pression en faveur d\u2019une action agressive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et plafonnant la force du dollar.<\/p>\n\n
Nous surveillons aussi la volatilit\u00e9 implicite des options sur USD\/CNH, qui est tomb\u00e9e \u00e0 un creux de plusieurs semaines \u00e0 seulement 4,5 %. Cela indique que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pas de grands mouvements de prix \u00e0 court terme. Cet environnement de faible volatilit\u00e9 est historiquement favorable aux strat\u00e9gies con\u00e7ues pour profiter d\u2019un manque de mouvement.<\/p>\n\n
M\u00eame si notre strat\u00e9gie principale demeure ax\u00e9e sur un march\u00e9 en range, nous suivrons l\u2019EMA \u00e0 21 semaines autour de 6,8430. Une cassure nette au-dessus de ce niveau invaliderait notre sc\u00e9nario de consolidation et signalerait un retour de la vigueur du dollar. D\u2019ici l\u00e0, nous continuerons de n\u00e9gocier la fourchette anticip\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n