Des analystes du secteur priv\u00e9 sond\u00e9s par la Banque du Mexique ont abaiss\u00e9 leurs pr\u00e9visions d\u2019inflation \u00e0 fin 2026, tout en laissant globalement inchang\u00e9es leurs perspectives de croissance et en ajustant l\u00e9g\u00e8rement leurs projections pour le peso et les taux. L\u2019inflation globale est d\u00e9sormais attendue \u00e0 4,20 %, contre 4,35 % dans le sondage pr\u00e9c\u00e9dent, et l\u2019inflation sous-jacente est estim\u00e9e \u00e0 4,18 %, comparativement \u00e0 4,22 % auparavant. La cible d\u2019inflation demeure \u00e0 3 %, soit le point m\u00e9dian d\u2019une fourchette de tol\u00e9rance de 2 % \u00e0 4 % dans le cadre du mandat de Banxico visant \u00e0 pr\u00e9server le pouvoir d\u2019achat du peso mexicain (MXN).<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019activit\u00e9, la croissance du PIB est pr\u00e9vue \u00e0 1,10 % cette ann\u00e9e, inchang\u00e9e, et celle de 2027 reste \u00e9galement stable \u00e0 1,80 %. Le taux de change USD\/MXN devrait terminer l\u2019ann\u00e9e \u00e0 17,95, contre 17,85 auparavant, tandis que la projection pour 2027 demeure inchang\u00e9e \u00e0 18,50. Le taux interbancaire est attendu \u00e0 6,50 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e ainsi qu\u2019en 2027. Banxico pilote sa politique principalement par les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et se r\u00e9unit huit fois par ann\u00e9e, g\u00e9n\u00e9ralement environ une semaine apr\u00e8s la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed).<\/p>\n
Selon le plus r\u00e9cent sondage d\u2019analystes du d\u00e9but juillet 2026, nous voyons une trajectoire claire pour le peso mexicain au cours des six prochains mois. Le consensus pointe vers une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle, le taux de change USD\/MXN \u00e9tant attendu en hausse depuis son niveau actuel autour de 17,50 jusqu\u2019\u00e0 17,95 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cette perspective est fa\u00e7onn\u00e9e par des attentes de croissance \u00e9conomique an\u00e9mique, qui se maintient \u00e0 seulement 1,10 % en 2026.<\/p>\n
Le facteur cl\u00e9, selon nous, demeure la politique de taux de la Banque du Mexique, d\u00e9sormais attendue \u00e0 6,50 % pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Bien que ce niveau procure un avantage de rendement notable par rapport au taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, \u00e0 3,75 %, l\u2019attrait des strat\u00e9gies de portage (carry trade) est grug\u00e9 par les pr\u00e9visions de d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise. Les donn\u00e9es disponibles en ligne montrent que, m\u00eame si l\u2019\u00e9cart de taux actuel de 2,75 % est historiquement solide, il ne suffit pas \u00e0 emp\u00eacher un l\u00e9ger affaiblissement du peso lorsque les perspectives de croissance sont faibles.<\/p>\n
Compte tenu de cette pr\u00e9vision d\u2019un affaiblissement lent et graduel du peso, nous nous int\u00e9ressons \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options qui profitent de ce mouvement mesur\u00e9. Nous voyons de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur USD\/MXN avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 18,00 et une \u00e9ch\u00e9ance au quatri\u00e8me trimestre de 2026. Cela nous permet de tirer parti de la d\u00e9pr\u00e9ciation anticip\u00e9e tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Historiquement, le peso a connu des pouss\u00e9es marqu\u00e9es de volatilit\u00e9, notamment durant le cycle \u00e9lectoral de 2024, lorsque l\u2019USD\/MXN a bri\u00e8vement touch\u00e9 19,00. Toutefois, la stabilit\u00e9 actuelle des perspectives de taux sugg\u00e8re que la volatilit\u00e9 implicite pourrait demeurer contenue au cours des prochaines semaines, rendant les positions acheteuses d\u2019options relativement peu co\u00fbteuses. Nous estimons que le march\u00e9 sous-\u00e9value actuellement le risque d\u2019un mouvement plus rapide vers le seuil de 18,00.<\/p>\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques sous-jacentes appuient cette posture prudente \u00e0 l\u2019\u00e9gard du peso. Bien que la pr\u00e9vision d\u2019inflation globale ait \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la baisse \u00e0 4,20 %, elle demeure au-dessus de la fourchette-cible de 2 % \u00e0 4 % de Banxico, ce qui emp\u00eache la banque centrale d\u2019envisager des baisses de taux. Cette combinaison \u2014 inflation tenace, PIB stagnant et taux directeur stable mais non en hausse \u2014 cr\u00e9e un environnement qui favorise une devise plus faible.<\/p>\n\n\n\n