Lors d\u2019un panel de politique \u00e9conomique au Forum de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) sur les banques centrales mercredi, le gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Tiff Macklem, a affirm\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie canadienne demeure atone, tandis que l\u2019inflation se situe encore nettement au-dessus de la cible. Il a ajout\u00e9 que le taux directeur se trouve dans le bas de la fourchette du taux neutre et l\u2019a d\u00e9crit comme \u00e9tant \u00e0 peu pr\u00e8s au bon niveau pour contenir l\u2019inflation.<\/p>\n\n
M. Macklem a indiqu\u00e9 que les perspectives sont entour\u00e9es d\u2019incertitude et que la BdC est pr\u00eate \u00e0 agir si les conditions changent. Il a aussi soulign\u00e9 que les investissements am\u00e9ricains en intelligence artificielle constituent une source de vents contraires et de pression concurrentielle, et a dit qu\u2019on ne sait toujours pas quand une \u00e9ventuelle d\u00e9sinflation aliment\u00e9e par l\u2019IA se mat\u00e9rialisera. \u00c0 court terme, a-t-il not\u00e9, les prix des ordinateurs ont augment\u00e9.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019\u00e9conomie canadienne est molle : le plus r\u00e9cent rapport sur le PIB du premier trimestre fait \u00e9tat d\u2019une l\u00e9g\u00e8re contraction, et la cr\u00e9ation d\u2019emplois en juin a d\u00e9\u00e7u par rapport aux attentes. Pourtant, l\u2019inflation demeure probl\u00e9matique : la derni\u00e8re publication de l\u2019IPC s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,2 %, un niveau obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 et bien au-dessus de la cible de 2 %. Cela place la banque centrale dans une position tr\u00e8s d\u00e9licate.<\/p>\n\n
Le signal, c\u2019est que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont probablement au bon niveau pour contenir l\u2019inflation, ce qui sugg\u00e8re une pause pour l\u2019instant. La d\u00e9cision de taux du 15 juillet devient donc un rendez-vous majeur, les swaps index\u00e9s au taux overnight n\u2019int\u00e9grant actuellement qu\u2019une faible probabilit\u00e9 de baisse de taux cet \u00e9t\u00e9. Nous croyons que les investisseurs devraient surveiller toute surprise dans le prochain rapport sur l\u2019emploi, susceptible d\u2019entra\u00eener un repricing important des contrats \u00e0 terme CORRA.<\/p>\n\n
Cette incertitude cr\u00e9e des vents contraires pour le dollar canadien, d\u2019autant plus que les flux d\u2019investissement se dirigent vers des initiatives am\u00e9ricaines en IA. Nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite des options USD\/CAD demeure \u00e9lev\u00e9e, refl\u00e9tant l\u2019h\u00e9sitation du march\u00e9. Une strat\u00e9gie qui profite d\u2019un mouvement de prix important, peu importe la direction, pourrait \u00eatre bien positionn\u00e9e pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Pour nous, l\u2019impact d\u00e9sinflationniste \u00e0 long terme de l\u2019IA demeure une question ouverte. \u00c0 court terme, nous avons plut\u00f4t observ\u00e9 des hausses de prix dans des composantes technologiques connexes, ce qui complique les perspectives d\u2019inflation. Pour l\u2019instant, ce facteur alimente davantage la confusion du march\u00e9 qu\u2019il ne fournit un signal de n\u00e9gociation clair.<\/p>\n\n
Nous devons faire preuve d\u2019humilit\u00e9 face \u00e0 cette incertitude, car la situation peut changer rapidement. Nous nous souvenons que les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 pris de court lorsque la Banque a op\u00e9r\u00e9 un virage soudain \u00e0 la fin de 2025, alors que l\u2019\u00e9conomie s\u2019\u00e9tait affaiblie davantage que pr\u00e9vu. Nous sommes donc pr\u00eats \u00e0 agir rapidement si de nouvelles donn\u00e9es forcent la main de la Banque dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n