Commerzbank a indiqu\u00e9 que les donn\u00e9es de mai en Tha\u00eflande pointent vers des conditions globalement stables. Les exportations ont ralenti \u00e0 9,8 % en glissement annuel, contre 23,2 % pr\u00e9c\u00e9demment, m\u00eame si elles affichaient toujours une hausse de 16,9 % sur les cinq premiers mois de 2026. Les importations ont aussi d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9, \u00e0 34,5 % en glissement annuel contre 44,0 %, aid\u00e9es par une facture d\u2019importations de p\u00e9trole plus faible alors que les prix du brut reculaient; elles sont en hausse de pr\u00e8s de 36 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Le d\u00e9ficit commercial s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 2,6 G$ US, contre 6,7 G$ US, tandis que le d\u00e9ficit du compte courant a diminu\u00e9 \u00e0 6,4 G$ US, contre 7,8 G$ US.<\/p>\n\n
La Banque de Tha\u00eflande a signal\u00e9 une am\u00e9lioration modeste de la demande int\u00e9rieure parall\u00e8lement \u00e0 un commerce ext\u00e9rieur plus mou et n\u2019a vu aucun besoin \u00e0 court terme de modifier sa politique, invoquant des pressions inflationnistes contenues. L\u2019inflation globale est rest\u00e9e \u00e0 2,8 % en glissement annuel en mai, tandis que l\u2019inflation de base a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 0,9 % \u00e0 mesure que des co\u00fbts d\u2019intrants plus \u00e9lev\u00e9s \u00e9taient r\u00e9percut\u00e9s. Parmi les risques mentionn\u00e9s : le co\u00fbt de la vie \u00e9lev\u00e9, la politique commerciale am\u00e9ricaine, l\u2019\u00e9volution g\u00e9opolitique, le ralentissement de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re r\u00e9gionale et El Ni\u00f1o, qui pourrait faire monter les prix des aliments; l\u2019USD\/THB \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement en baisse m\u00eame si le baht recule de 5,2 % face au dollar depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu des conditions \u00e9conomiques actuellement stables en Tha\u00eflande, nous voyons un potentiel limit\u00e9 de forts mouvements du baht tha\u00eflandais au cours des prochaines semaines. La Banque de Tha\u00eflande ne signale aucun changement de politique imminent, ce qui devrait maintenir une faible volatilit\u00e9 de la devise. Nous croyons que la paire USD\/THB restera probablement dans une fourchette pr\u00e9visible.<\/p>\n\n
L\u2019important \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la Tha\u00eflande et les \u00c9tats-Unis demeure le principal moteur. Avec un taux directeur de la Banque de Tha\u00eflande \u00e0 2,50 % comparativement au taux de la Fed am\u00e9ricaine \u00e0 4,75 %, d\u00e9tenir du baht implique un portage n\u00e9gatif, ce qui d\u00e9courage les investisseurs. Cet \u00e9cart est une raison cl\u00e9 pour laquelle le baht s\u2019est affaibli de 5,2 % face au dollar depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, portant le taux au comptant autour de 37,15.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela laisse entendre que la vente de volatilit\u00e9 pourrait \u00eatre une strat\u00e9gie prudente. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019USD\/THB a recul\u00e9 pr\u00e8s de 4,5 %, son plus bas niveau ce trimestre, ce qui indique que le march\u00e9 n\u2019anticipe pas de mouvements de prix majeurs. Cela rend attrayantes les strat\u00e9gies de vente d\u2019options, comme les strangles vendeurs, afin d\u2019encaisser une prime \u00e0 mesure que la valeur temps des options s\u2019\u00e9rode.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9quilibre des risques \u2014 notamment d\u2019\u00e9ventuels changements de politique commerciale am\u00e9ricaine et un affaiblissement du secteur manufacturier r\u00e9gional \u2014 penche davantage vers une l\u00e9g\u00e8re faiblesse du baht que vers un renforcement marqu\u00e9. Cette dynamique de march\u00e9 rappelle la p\u00e9riode 2018-2019, o\u00f9 l\u2019incertitude entourant le commerce mondial a contenu le baht malgr\u00e9 des fondamentaux domestiques stables. Par cons\u00e9quent, nous voyons davantage de valeur \u00e0 vendre des options d\u2019achat (calls) THB hors du cours afin de se positionner pour la poursuite de cette stabilit\u00e9.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes renforcent notre point de vue, les chiffres de l\u2019inflation globale de juin s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 2,7 %, tout pr\u00e8s de la lecture de 2,8 % de mai. Cela donne \u00e0 la banque centrale la marge de man\u0153uvre pour rester en retrait. Nous surveillerons tout net repli de la demande mondiale en \u00e9lectronique, puisqu\u2019il s\u2019agit d\u2019un soutien majeur aux exportations tha\u00eflandaises et \u00e0 la devise.<\/p>\n\n\n\n