L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) s\u2019est maintenu au-dessus de 101,00 mercredi, oscillant pr\u00e8s de 101,38 et demeurant non loin du sommet de plus d\u2019un an atteint la semaine derni\u00e8re \u00e0 101,80, alors que les march\u00e9s jaugeaient des publications am\u00e9ricaines plus faibles face aux attentes d\u2019un resserrement additionnel de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Au Forum de la BCE \u00e0 Sintra, le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a indiqu\u00e9 que la banque centrale ne fournirait pas d\u2019indications prospectives et a soutenu que les risques d\u2019inflation s\u2019\u00e9taient att\u00e9nu\u00e9s, tout en r\u00e9it\u00e9rant la priorit\u00e9 accord\u00e9e au r\u00e9tablissement de la stabilit\u00e9 des prix. Le billet vert a bri\u00e8vement recul\u00e9 apr\u00e8s les donn\u00e9es, puis s\u2019est stabilis\u00e9.<\/p>\n\n
De nouvelles donn\u00e9es ont signal\u00e9 un ralentissement de la dynamique. ADP estime que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 ont atteint 98 k en juin, contre des attentes de 113 k et apr\u00e8s 122 k en mai; par ailleurs, l\u2019indice ISM manufacturier (PMI) a recul\u00e9 \u00e0 53,3 contre 54, sous les pr\u00e9visions de 54. Les anticipations de taux sont demeur\u00e9es fermes, l\u2019outil CME FedWatch indiquant une probabilit\u00e9 de 67 % d\u2019une hausse lors de la r\u00e9union de septembre, l\u2019attention se tournant maintenant vers le rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) attendu jeudi. Par ailleurs, la demande pour les valeurs refuges a \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019absence de progr\u00e8s vers un accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran, des pourparlers indirects se poursuivant \u00e0 Doha et T\u00e9h\u00e9ran liant toute n\u00e9gociation directe \u00e0 des engagements d\u00e9coulant d\u2019un protocole d\u2019entente (MoU) de 60 jours conclu le mois dernier.<\/p>\n\n
Nous nous positionnons en vue d\u2019un mouvement significatif, alors que le march\u00e9 attend la publication de demain sur les emplois non agricoles (NFP). L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintient solidement pr\u00e8s de 101,38, mais les chiffres plus faibles sur l\u2019emploi priv\u00e9 et l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re cr\u00e9ent un point de tension \u00e9vident face au ton restrictif de la Fed. Cela pr\u00e9pare le terrain \u00e0 une r\u00e9action volatile aux donn\u00e9es sur l\u2019emploi.<\/p>\n\n
Nous anticipons une forte hausse de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des devises apr\u00e8s la sortie des NFP. Historiquement, une surprise marqu\u00e9e dans les chiffres d\u2019emploi peut faire bouger le DXY d\u2019environ un point de pourcentage en une seule s\u00e9ance, \u00e0 l\u2019image des r\u00e9actions majeures observ\u00e9es durant le cycle de hausses de taux de 2022-2023. En cons\u00e9quence, nous examinons des strat\u00e9gies \u00e0 base d\u2019options afin de tirer parti d\u2019un ample mouvement de prix, la direction demeurant incertaine.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, puisque les NFP influenceront directement les attentes quant \u00e0 une hausse en septembre. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 67 % selon l\u2019outil CME FedWatch, mais un chiffre d\u2019emploi robuste pourrait faire grimper cette probabilit\u00e9 bien au-del\u00e0 de 80 %, renfor\u00e7ant l\u2019argument en faveur d\u2019une nouvelle hausse. Un rapport faible remettrait en cause le discours de la Fed et pourrait faire retomber ces probabilit\u00e9s sous la barre des 50 %.<\/p>\n\n
Nous devons aussi tenir compte du soutien structurel dont b\u00e9n\u00e9ficie le dollar gr\u00e2ce \u00e0 son statut de valeur refuge. La lenteur des progr\u00e8s dans les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran fournit un plancher, ce qui signifie que tout affaiblissement du dollar \u00e0 la suite d\u2019un mauvais rapport sur l\u2019emploi pourrait \u00eatre limit\u00e9. Cette tension g\u00e9opolitique ajoute un l\u00e9ger biais haussier \u00e0 notre perspective globale sur le dollar au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n