L\u2019or (XAU\/USD) a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 2 % mercredi pour atteindre 4 083 $ apr\u00e8s avoir rebondi \u00e0 partir de 3 960 $, m\u00eame si le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 ferme et que les rendements des bons du Tr\u00e9sor sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s. L\u2019indice DXY progressait de 0,18 % \u00e0 101,35, tandis que le rendement du T-note am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9tait inchang\u00e9 \u00e0 4,465 %. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont envoy\u00e9 des signaux mitig\u00e9s : la variation de l\u2019emploi ADP de juin s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 98 k contre 122 k en mai et 113 k attendu, tandis que les suppressions d\u2019emplois selon Challenger ont recul\u00e9 de 53 %, passant de 97 006 \u00e0 45 849 ; les employeurs ont annonc\u00e9 443 604 suppressions, soit 40 % de moins que sur la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier. L\u2019ISM manufacturier a fl\u00e9chi \u00e0 53,3 par rapport \u00e0 mai et sous le 54 attendu, m\u00eame si l\u2019indice des prix pay\u00e9s a chut\u00e9 \u00e0 73 contre 82,1.<\/p>\n\n
Les primes de risque g\u00e9opolitiques se sont att\u00e9nu\u00e9es apr\u00e8s un protocole d\u2019entente (MOU) \u00c9tats-Unis\u2013Iran, avec reprise des discussions \u00e0 Doha sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et un cadre de 60 jours pour des pourparlers nucl\u00e9aires. L\u2019attention se tourne vers les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de jeudi, attendues \u00e0 110 k, avec un taux de ch\u00f4mage vu stable \u00e0 4,3 %. Sur le plan technique, l\u2019or demeure sous pression sous 4 100 $ ; les niveaux haussiers incluent 4 220 $ et une r\u00e9sistance autour de 4 280 $\u20134 300 $, puis la moyenne mobile simple (MMS) 50 jours \u00e0 4 425 $, tandis que les appuis se situent \u00e0 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.<\/p>\n\n
Nous nous positionnons en vue d\u2019une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e, l\u2019or \u00e9tant coinc\u00e9 entre un dollar am\u00e9ricain solide et des signes de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. Le rapport ADP faible \u00e0 98 k a accru l\u2019importance des donn\u00e9es officielles des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de demain. Cette publication des NFP devrait probablement donner le ton pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
M\u00eame si la Fed r\u00e9affirme publiquement son biais restrictif, nous voyons les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s commencer \u00e0 remettre en question cette lecture. L\u2019outil CME FedWatch indique maintenant une probabilit\u00e9 r\u00e9duite d\u2019une autre hausse de taux cette ann\u00e9e, \u00e0 45 % contre 60 % il y a seulement une semaine. Un chiffre NFP faible, inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019attente de 110 k, pourrait entra\u00eener une revalorisation importante des anticipations de taux, ce qui favoriserait une hausse de l\u2019or.<\/p>\n\n
Notre focus imm\u00e9diat est le seuil de 4 100 $, qui s\u2019av\u00e8re une r\u00e9sistance solide. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance avec un prix d\u2019exercice au-dessus de 4 200 $ afin de jouer une \u00e9ventuelle cassure sur un rapport sur l\u2019emploi d\u00e9cevant. \u00c0 l\u2019inverse, un \u00e9chec \u00e0 franchir 4 100 $, surtout avec des NFP solides, enverrait un signal d\u2019entr\u00e9e int\u00e9ressant pour des options de vente (puts) visant l\u2019appui de 3 900 $.<\/p>\n\n
Nous notons que la demande physique sous-jacente demeure robuste, ce qui offre un plancher aux prix. Les donn\u00e9es du World Gold Council publi\u00e9es r\u00e9cemment pour le T2 2026 montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 228 tonnes m\u00e9triques suppl\u00e9mentaires \u00e0 leurs r\u00e9serves, la Banque populaire de Chine figurant parmi les acheteurs notables. Bien que le protocole d\u2019entente \u00c9tats-Unis\u2013Iran ait temporairement apais\u00e9 les tensions, tout d\u00e9raillement de ces discussions pourrait rapidement r\u00e9introduire une prime g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
La situation rappelle la p\u00e9riode 2018-2019, o\u00f9 les premiers signes de faiblesse \u00e9conomique entraient en contradiction avec une Fed restrictive, menant \u00e0 de forts revirements. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019or du Cboe (GVZ) a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 17,8, et nous nous attendons \u00e0 une nouvelle hausse autour de la publication des NFP. Nous recommandons aux traders d\u2019utiliser des strat\u00e9gies sur options comme les straddles ou les strangles s\u2019ils sont incertains quant \u00e0 la direction, mais anticipent un mouvement de prix important.<\/p>\n\n\n\n