Le Dow Jones Industrial Average a atteint un nouveau sommet mercredi, touchant 52 500 apr\u00e8s avoir rebondi de la correction d\u2019avril, mais la composition de l\u2019indice a chang\u00e9. Le 29 juin, Alphabet a remplac\u00e9 Verizon, et comme le Dow est pond\u00e9r\u00e9 selon le prix, une action pr\u00e8s de 350 $ exerce d\u00e9sormais une influence bien plus grande qu\u2019un titre sous 50 $. Ce changement augmente l\u2019exposition de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence aux th\u00e8mes de l\u2019intelligence artificielle et de l\u2019infonuagique, avec maintenant cinq des \u00ab Magnificent Seven \u00bb repr\u00e9sent\u00e9s, ce qui a permis \u00e0 la moyenne de progresser m\u00eame pendant que les leaders des semi-conducteurs \u00e9taient vendus.<\/p>\n
Le r\u00e9\u00e9quilibrage de fin de trimestre a aussi soutenu les cours, des flux m\u00e9caniques favorisant une rotation \u00e0 mesure que les secteurs divergeaient, m\u00eame si mercredi marquait \u00e9galement le premier jour du nouveau mois. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques ont pench\u00e9 du c\u00f4t\u00e9 mou : les emplois priv\u00e9s ADP ont augment\u00e9 de 98 k en juin contre 110 k attendus et 122 k pr\u00e9c\u00e9demment, tandis que l\u2019ISM manufacturier (PMI) a recul\u00e9 \u00e0 53,3 contre 54. L\u2019attention se tourne vers le rapport sur l\u2019emploi (NFP) jeudi \u00e0 12 h 30 GMT, devanc\u00e9 en raison du cong\u00e9 de l\u2019Independence Day, avec un consensus autour de 110 k contre 172 k, des salaires pr\u00e8s de 3,5 % a\/a et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3 %, alors que la Fed r\u00e9p\u00e8te que l\u2019inflation demeure trop \u00e9lev\u00e9e. Les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s \u00e9taient 53 000 et 52 550 au-dessus, avec des supports \u00e0 52 000, 51 500 et 50 000, en plus d\u2019une hausse de plus de 16 % depuis le creux d\u2019avril.<\/p>\n
Nous abordons le nouveau record du Dow au-dessus de 52 500 avec beaucoup de prudence. L\u2019ajout r\u00e9cent d\u2019Alphabet, un titre \u00e0 prix \u00e9lev\u00e9, fait en sorte que les mouvements de l\u2019indice sont maintenant fortement li\u00e9s \u00e0 quelques grandes valeurs techno et IA. Cela cr\u00e9e une situation o\u00f9 le Dow peut inscrire de nouveaux sommets m\u00eame si la participation du march\u00e9 au sens large est faible \u2014 ce que nous avons observ\u00e9 lorsque les titres de semi-conducteurs reculaient au moment m\u00eame o\u00f9 le record \u00e9tait \u00e9tabli.<\/p>\n
La progression a aussi \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par le r\u00e9\u00e9quilibrage de fin de trimestre, un flux m\u00e9canique qui peut facilement s\u2019inverser maintenant que nous sommes en juillet. Historiquement, lorsqu\u2019un indice atteint un record mais que sa ligne avances-reculs (Advance-Decline) ne confirme pas le nouveau sommet, cela signale une base fragile. Nous le constatons : le jour du nouveau record, pr\u00e8s de 40 % des composantes du Dow \u00e9taient en baisse, ce qui souligne le caract\u00e8re \u00e9troit de cette avanc\u00e9e.<\/p>\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques n\u2019appuient pas une posture franchement haussi\u00e8re. Les emplois priv\u00e9s de juin sont ressortis faibles \u00e0 seulement 98 000, et le dernier rapport JOLTS a montr\u00e9 que les offres d\u2019emploi ont chut\u00e9 \u00e0 leur plus bas niveau en trois ans. Cela brosse le portrait d\u2019un march\u00e9 du travail qui ralentit \u2014 sans s\u2019effondrer \u2014 ce qui est peu susceptible de forcer la main de la Fed.<\/p>\n
Il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale intervienne pour soutenir le march\u00e9. Avec la derni\u00e8re lecture de l\u2019inflation du Core PCE toujours \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,1 %, bien au-dessus de la cible de 2 %, les d\u00e9cideurs restent concentr\u00e9s sur les prix. Une publication \u00e9conomique faible demain risque davantage d\u2019\u00eatre per\u00e7ue comme une alerte sur la croissance que comme une raison pour la Fed de commencer \u00e0 r\u00e9duire les taux.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous voyons une occasion d\u2019acheter une protection \u00e0 la baisse tant que la volatilit\u00e9 demeure relativement bon march\u00e9. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s d\u2019un creux de 14, ce qui fait des options de vente (puts) sur le FNB DIA un moyen peu co\u00fbteux de couvrir des portefeuilles acheteurs. Nous envisageons l\u2019achat de puts d\u2019ao\u00fbt avec des prix d\u2019exercice autour de 51 500 afin de se prot\u00e9ger contre une possible secousse apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi non agricole (NFP) de demain.<\/p>\n
Pour une op\u00e9ration \u00e0 risque plus d\u00e9fini, un \u00e9cart baissier de puts (bear put spread) pourrait \u00eatre efficace. On pourrait acheter un put avec un prix d\u2019exercice de 52 000 et vendre simultan\u00e9ment un put \u00e0 51 500 afin de viser la premi\u00e8re zone de support importante mentionn\u00e9e. Cette strat\u00e9gie profite d\u2019un repli modeste tout en limitant le co\u00fbt, ce qui est prudent compte tenu de la liquidit\u00e9 r\u00e9duite attendue lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dant le cong\u00e9.<\/p>\n\n\n\n