Le taux de ch\u00f4mage en Russie a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 2,1 % en mai, contre 2,2 % auparavant. Cette \u00e9volution indique un resserrement marginal des conditions sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent une baisse de 0,1 point de pourcentage d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
Nous voyons ce ch\u00f4mage \u00e0 un creux historique non pas comme le signe d\u2019une \u00e9conomie de consommation en plein essor, mais comme la preuve d\u2019une grave p\u00e9nurie de main-d\u2019\u0153uvre. Cette tension est aliment\u00e9e par la mobilisation \u00e9conomique li\u00e9e \u00e0 la guerre et par des pressions d\u00e9mographiques. La raret\u00e9 de travailleurs devrait continuer d\u2019alimenter la croissance des salaires, avec un effet direct sur l\u2019inflation.<\/p>\n
Cela place la Banque de Russie dans une position d\u00e9licate, alors que l\u2019inflation demeure d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9e, les chiffres r\u00e9cents oscillant autour de 8,1 %. Les nouvelles donn\u00e9es sur le ch\u00f4mage vont presque certainement obliger la banque \u00e0 maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive afin de freiner l\u2019\u00e9conomie. Nous nous attendons donc \u00e0 ce que le taux directeur demeure au-dessus de son niveau actuel de 16 % pour un avenir pr\u00e9visible.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, il faut envisager des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat misant sur le maintien de taux \u00e0 court terme \u00e9lev\u00e9s. Le march\u00e9 pourrait sous-estimer la d\u00e9termination de la banque centrale \u00e0 contrer cette inflation aliment\u00e9e par le march\u00e9 du travail. Tout signal indiquant que la banque rel\u00e8vera encore les taux repr\u00e9sente une occasion.<\/p>\n
En ce qui concerne le rouble, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s lui apportent un certain soutien, mais la valeur de la devise demeure fortement influenc\u00e9e par les contr\u00f4les de capitaux et les revenus \u00e9nerg\u00e9tiques. Avec le Brent stable autour de 84 $ US le baril, nous anticipons une volatilit\u00e9 persistante plut\u00f4t qu\u2019une tendance directionnelle nette. Nous estimons que des strat\u00e9gies d\u2019options visant \u00e0 profiter de cette volatilit\u00e9, comme un straddle acheteur sur la paire USD\/RUB, sont plus prudentes que des paris directionnels.<\/p>\n
Ce contexte est difficile pour l\u2019ensemble du march\u00e9 boursier russe, car des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s comprimeront les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Nous anticipons une sous-performance des secteurs de la consommation et des technologies. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient plut\u00f4t se concentrer sur des indices fortement pond\u00e9r\u00e9s en soci\u00e9t\u00e9s d\u2019\u00e9nergie et de mat\u00e9riaux soutenues par l\u2019\u00c9tat, moins sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques.<\/p>\n\n\n\n