L\u2019or est repass\u00e9 au-dessus du seuil des 4 000 $ mercredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 la suite de commentaires du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, et de statistiques am\u00e9ricaines plus faibles. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 4 097 $, en rebond depuis un creux de sept mois \u00e0 3 941 $ \u00e9tabli mardi, m\u00eame si les attentes d\u2019une politique plus restrictive continuaient de limiter la hausse. Au Forum de la BCE \u00e0 Sintra, Warsh a indiqu\u00e9 que la Fed ne fournirait pas d\u2019orientations prospectives et a ajout\u00e9 que les risques d\u2019inflation ont diminu\u00e9. ADP a montr\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 ont augment\u00e9 de 98 k en juin, contre 113 k attendus et 122 k en mai, tandis que l\u2019ISM manufacturier (PMI) a recul\u00e9 \u00e0 53,3 contre 54,0, sous une pr\u00e9vision de 54,0; les march\u00e9s surveillent maintenant le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de jeudi. <\/p>\n
Le m\u00e9tal affiche sa plus forte baisse trimestrielle depuis 2013 et se n\u00e9gocie environ 28 % sous le sommet de janvier pr\u00e8s de 5 600 $, apr\u00e8s une s\u00e9quence de deux ans comprenant un gain de 67 % en 2025. Les anticipations de taux ont bascul\u00e9 apr\u00e8s un choc inflationniste aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie, li\u00e9 \u00e0 la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran, qui a pouss\u00e9 l\u2019inflation \u00e0 plus du double de la cible de 2 % de la Fed, le CME FedWatch laissant entendre une probabilit\u00e9 de 67 % d\u2019une hausse de taux en septembre. La demande physique s\u2019est aussi essouffl\u00e9e : l\u2019IBJA a indiqu\u00e9 que les m\u00e9nages indiens ont vendu pr\u00e8s de 50 tonnes d\u2019or ancien entre avril et juin, en hausse de 43 % sur un an, tandis que l\u2019Inde a relev\u00e9 en mai les droits de douane \u00e0 15 % contre 6 %. Parmi les niveaux techniques cit\u00e9s : la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 jours pr\u00e8s de 4 184 $, un soutien autour de 3 926 $ et 3 800 $, et des r\u00e9sistances \u00e0 4 184,59 $, 4 300 $ et environ 4 442 $; le RSI se situe pr\u00e8s de 40 et le MACD demeure n\u00e9gatif. Des donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ US, en 2022.<\/p>\n
Nous voyons ce rebond au-dessus de 4 000 $ comme une occasion potentielle de se positionner pour une poursuite de la faiblesse. M\u00eame si les commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, sur la baisse des risques d\u2019inflation ont procur\u00e9 un soutien temporaire, le sentiment de march\u00e9 global demeure orient\u00e9 vers une hausse des taux. L\u2019outil CME FedWatch indique toujours une probabilit\u00e9 de deux sur trois d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, ce qui limite toute remont\u00e9e marqu\u00e9e de l\u2019or.<\/p>\n
Tous les regards sont tourn\u00e9s vers le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) attendu ce jeudi 2 juillet. Les \u00e9conomistes sond\u00e9s par Reuters pr\u00e9voient un chiffre de 130 000 emplois, et un r\u00e9sultat nettement sup\u00e9rieur renforcerait probablement les attentes d\u2019une hausse de taux de la Fed et ferait reculer l\u2019or. \u00c0 l\u2019inverse, un rapport beaucoup plus faible pourrait remettre en question le narratif plus \u00ab faucon \u00bb et prolonger le rally actuel.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice sous le niveau de soutien de 3 926 $. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or, mesur\u00e9e par l\u2019indice GVZ, est remont\u00e9e \u00e0 18,5 avant les donn\u00e9es sur l\u2019emploi, refl\u00e9tant l\u2019anticipation par le march\u00e9 d\u2019un mouvement marqu\u00e9. Une cassure sous ce soutien pourrait rapidement viser un plancher plus important autour de 3 800 $, un niveau qui n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 vu depuis la fin de 2025.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, si les donn\u00e9es sur l\u2019emploi ressortent faibles, on pourrait assister \u00e0 un mouvement de rachat rapide (squeeze) vers la zone de r\u00e9sistance des 4 184 $. Nous pourrions utiliser ce rebond pour vendre des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads), ce qui serait profitable si l\u2019or ne parvient pas \u00e0 franchir des r\u00e9sistances cl\u00e9s comme 4 300 $. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019un essoufflement du rally sans assumer un risque illimit\u00e9.<\/p>\n
Le moteur fondamental demeure l\u2019inflation, les plus r\u00e9centes donn\u00e9es du PCE de base s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 4,3 %, bien au-dessus de la cible de la Fed. La situation rappelle le \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013, lorsque les attentes de resserrement de la Fed ont aussi d\u00e9clench\u00e9 une forte vente sur l\u2019or apr\u00e8s un march\u00e9 haussier pluriannuel. Bien que nous suivions les pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran \u00e0 Doha, l\u2019absence de communication directe laisse entendre qu\u2019un important catalyseur g\u00e9opolitique n\u2019est pas imminent.<\/p>\n\n\n\n