L\u2019indice ISM des nouvelles commandes manufacturi\u00e8res aux \u00c9tats-Unis a recul\u00e9 \u00e0 56,0 en juin, contre 56,8 pr\u00e9c\u00e9demment. La lecture est demeur\u00e9e au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction. <\/p>\n
Le dernier mouvement indique un l\u00e9ger refroidissement du rythme de croissance des nouvelles commandes par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Malgr\u00e9 tout, le niveau de l\u2019indice continue de signaler une expansion de la demande manufacturi\u00e8re selon la mesure de l\u2019ISM.<\/p>\n
La l\u00e9g\u00e8re baisse des nouvelles commandes manufacturi\u00e8res \u00e0 56 indique que la croissance \u00e9conomique ralentit. M\u00eame si l\u2019indicateur demeure en territoire d\u2019expansion, ce ralentissement laisse entendre que la p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commence \u00e0 refroidir la demande. Nous y voyons une raison d\u2019ajouter une couche de prudence \u00e0 nos strat\u00e9gies au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Avec le S&P 500 en hausse de pr\u00e8s de 12 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, nous jugeons qu\u2019il est prudent d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur de grands indices boursiers comme le SPX. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s d\u2019un creux historique, autour de 14, ce qui rend l\u2019assurance via options relativement peu co\u00fbteuse. Un ralentissement \u00e9conomique persistant pourrait ramener la volatilit\u00e9 vers la fourchette 18-20 observ\u00e9e plus t\u00f4t cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res pointent vers une faiblesse potentielle des secteurs industriels et des mat\u00e9riaux. Nous envisageons donc des options de vente sur des FNB comme le XLI, \u00e0 titre de couverture cibl\u00e9e contre un repli cyclique. \u00c0 l\u2019inverse, un mouvement de repli vers la s\u00e9curit\u00e9 pourrait favoriser les secteurs d\u00e9fensifs, rendant attrayantes des options d\u2019achat (calls) sur les services publics (XLU) ou les biens de consommation de base (XLP).<\/p>\n
Ce refroidissement des nouvelles commandes rend \u00e9galement moins probable une autre hausse de taux de la Fed au troisi\u00e8me trimestre. Les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais qu\u2019environ 25 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, contre 40 % il y a \u00e0 peine une semaine. Nous surveillons les contrats \u00e0 terme sur le SOFR afin de nous positionner en vue d\u2019un sommet potentiel des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n