L\u2019indice ISM de l\u2019emploi dans le secteur manufacturier aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 \u00e0 49,7 en juin, contre 48,6 lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement traduit un signal de demande de main-d\u2019\u0153uvre plus ferme dans l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re, m\u00eame si l\u2019indice demeure sous le seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction.<\/p>\n
La plus r\u00e9cente donn\u00e9e sugg\u00e8re un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 des pertes d\u2019emplois par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Les march\u00e9s consid\u00e8rent souvent les variations de ce barom\u00e8tre comme un indicateur rapide des conditions d\u2019embauche dans les usines et de l\u2019\u00e9lan plus g\u00e9n\u00e9ral de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine.<\/p>\n
L\u2019indice de l\u2019emploi manufacturier s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 49,7 contre 48,6, ce qui montre que le rythme de contraction de l\u2019emploi ralentit de fa\u00e7on marqu\u00e9e. Bien qu\u2019il reste sous le niveau de 50 points qui signale l\u2019expansion, nous y voyons un premier signe que le secteur manufacturier pourrait \u00eatre en train de toucher un creux. Cette stabilisation est un d\u00e9veloppement positif pour l\u2019\u00e9conomie au sens large.<\/p>\n
Ce raffermissement des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail r\u00e9duit la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les plus r\u00e9cents rapports montrent que l\u2019inflation annuelle du PCE de base se maintient \u00e0 2,8 %, toujours au-dessus de la cible de la Fed, ce qui renforce l\u2019argument en faveur de la patience. Nous anticipons que cela maintiendra les rendements obligataires \u00e0 court terme fermes, rendant plus attrayantes les strat\u00e9gies qui misent sur des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n
Pour les indices boursiers, nous jugeons cela favorable \u00e0 un sc\u00e9nario d\u2019atterrissage en douceur, r\u00e9duisant les craintes d\u2019une r\u00e9cession marqu\u00e9e. Les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage \u00e0 l\u2019\u00e9chelle nationale sont \u00e9galement demeur\u00e9es faibles, oscillant autour de 230 000, ce qui confirme un march\u00e9 du travail globalement r\u00e9silient. Nous privil\u00e9gions donc la vente d\u2019\u00e9carts de vente (put spreads) hors du cours sur le S&P 500, afin de tirer parti de primes de risque potentiellement plus faibles.<\/p>\n
Ce type de nouvelles \u00e9conomiques stabilisantes tend \u00e0 comprimer la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Le VIX a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 15 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance se poursuive \u00e0 mesure que les inqui\u00e9tudes de r\u00e9cession s\u2019estompent. Cet environnement est favorable aux strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9, comme la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur le VIX ou la mise en place de \u00ab iron condors \u00bb sur les principaux indices.<\/p>\n
On peut se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 des p\u00e9riodes historiques, comme la phase de reprise \u00e0 la fin de 2022, o\u00f9 des am\u00e9liorations similaires des donn\u00e9es ISM avaient pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un rallye des actions industrielles et cycliques. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique sugg\u00e8re qu\u2019il est maintenant pertinent d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des FNB du secteur industriel. Cette donn\u00e9e conforte notre opinion que le secteur est en train de changer de cap.<\/p>\n\n\n\n