Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, a d\u00e9clar\u00e9 au Forum de la BCE sur les banques centrales 2026 qu\u2019il ne donnerait pas d\u2019orientation prospective, soutenant que la Fed doit \u00ab tracer une nouvelle voie \u00bb afin d\u2019am\u00e9liorer la prise de d\u00e9cision. Il a pr\u00e9sent\u00e9 la stabilit\u00e9 des prix comme la mission centrale, affirm\u00e9 que les responsables jugent les prix \u00ab trop \u00e9lev\u00e9s \u00bb et r\u00e9it\u00e9r\u00e9 qu\u2019il n\u2019\u00e9tait pas question d\u2019accepter une inflation au-dessus de 2 %. Warsh a indiqu\u00e9 que la banque centrale d\u00e9terminera si l\u2019intelligence artificielle est inflationniste, tout en d\u00e9crivant le boom de l\u2019IA comme s\u2019\u00e9tant d\u2019abord manifest\u00e9 \u00ab tr\u00e8s nettement \u00bb aux \u00c9tats-Unis et comme \u00e9tant encore \u00e0 un stade pr\u00e9coce de d\u00e9veloppement. Il a aussi \u00e9voqu\u00e9 des march\u00e9s du travail stables et une offre solide, ajoutant que les attentes d\u2019inflation au cours des quatre premi\u00e8res semaines ont recul\u00e9 et que les risques d\u2019inflation se sont att\u00e9nu\u00e9s.<\/p>\n
Les indicateurs de march\u00e9 cit\u00e9s en parall\u00e8le des propos montraient un score FXS Speechtracker de 5,6\/10, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment \u00e9tait pratiquement inchang\u00e9 \u00e0 123,64. Warsh a dit que la volatilit\u00e9 et les rendements sont en baisse, et a signal\u00e9 des nouvelles probables la semaine prochaine concernant les dirigeants de groupes de travail. Il a d\u00e9clar\u00e9 que la croissance potentielle semble s\u2019\u00eatre redress\u00e9e et que, si les quatre derniers trimestres servent de guide, il y a des raisons d\u2019\u00eatre optimiste. Concernant le bilan, il a dit que son point de vue n\u2019a pas chang\u00e9 durant ses quatre premi\u00e8res semaines \u00e0 la Fed, que tout ajustement serait m\u00fbrement r\u00e9fl\u00e9chi et communiqu\u00e9, et que la politique de bilan fr\u00f4le la politique budg\u00e9taire; il veut que la politique de taux demeure l\u2019outil principal.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 le refus de la Fed de fournir une orientation prospective, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e autour des principales publications de donn\u00e9es au cours des prochaines semaines. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options en amont du rapport sur l\u2019emploi non agricole (Non-Farm Payrolls) du 10 juillet constitue une strat\u00e9gie int\u00e9ressante. Avec l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s d\u2019un creux pluriannuel de 13,1, les primes d\u2019options sont relativement peu co\u00fbteuses pour se positionner avant ces \u00e9v\u00e9nements potentiellement d\u00e9terminants pour les march\u00e9s.<\/p>\n
Le ferme engagement du pr\u00e9sident Warsh envers la cible d\u2019inflation de 2 %, m\u00eame avec des donn\u00e9es en am\u00e9lioration, laisse entendre que l\u2019environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb perdurera. Par cons\u00e9quent, nous examinons des options sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de parier contre l\u2019int\u00e9gration dans les prix de baisses de taux significatives pour 2026. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019outil CME FedWatch appuient ce point de vue, montrant que la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux d\u2019ici d\u00e9cembre est pass\u00e9e de 50 % \u00e0 moins de 25 % au cours du dernier mois.<\/p>\n
L\u2019accent mis par la Fed sur l\u2019IA comme force \u00e9conomique majeure, tout en demeurant incertaine quant \u00e0 son impact inflationniste, cr\u00e9e des occasions sectorielles uniques. Nous voyons une vigueur soutenue du secteur technologique am\u00e9ricain, rendant particuli\u00e8rement attrayantes les options d\u2019achat sur des indices fortement pond\u00e9r\u00e9s en technologies. Cette perspective est renforc\u00e9e par de r\u00e9centes donn\u00e9es du Bureau of Labor Statistics indiquant que la productivit\u00e9 des entreprises non agricoles a augment\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 robuste de 3,4 % au premier trimestre, largement attribuable \u00e0 des gains d\u2019efficacit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 la technologie.<\/p>\n
La perception de march\u00e9s du travail stables et d\u2019une offre solide donne \u00e0 la Fed une marge de man\u0153uvre pour maintenir une politique restrictive sans craindre une r\u00e9cession imminente. Cela r\u00e9duit le besoin imm\u00e9diat d\u2019options de vente d\u00e9fensives g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es sur le S&P 500, ce qui nous permet de nous concentrer sur des op\u00e9rations plus cibl\u00e9es et ax\u00e9es sur des \u00e9v\u00e9nements. Historiquement, les p\u00e9riodes caract\u00e9ris\u00e9es par une Fed d\u00e9pendante des donn\u00e9es et une faible volatilit\u00e9 ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des mouvements marqu\u00e9s des march\u00e9s lorsque les donn\u00e9es \u00e9conomiques surprennent les attentes.<\/p>\n\n\n\n