L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global du Br\u00e9sil est mont\u00e9 \u00e0 50,8 en juin, contre 49,1 pr\u00e9c\u00e9demment, repassant ainsi au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction. Cette lecture signale un retour \u00e0 des conditions de croissance dans le secteur manufacturier apr\u00e8s une p\u00e9riode de d\u00e9t\u00e9rioration.<\/p>\n
L\u2019indice global du sondage, compil\u00e9 par S&P Global, montre une am\u00e9lioration des conditions d\u2019exploitation g\u00e9n\u00e9rales \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre. Le niveau de juin laisse entrevoir un l\u00e9ger redressement apr\u00e8s la performance sous 50 observ\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent, ce qui indique que la production, les nouvelles commandes et l\u2019emploi \u00e9taient, dans l\u2019ensemble, plus solides qu\u2019en mai.<\/p>\n
Le bond du PMI manufacturier du Br\u00e9sil \u00e0 50,8 constitue, selon nous, un signal haussier important. Le passage de la contraction en mai \u00e0 l\u2019expansion en juin laisse entendre que le ralentissement \u00e9conomique pourrait toucher un creux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Cette surprise positive devrait nous amener \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer nos positions baissi\u00e8res sur les actifs br\u00e9siliens.<\/p>\n
Nous estimons que ces donn\u00e9es appuient une remont\u00e9e de l\u2019indice Ibovespa, puisque l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re peut se traduire par de meilleurs b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. L\u2019indice \u00e9prouve des difficult\u00e9s \u00e0 franchir le cap des 135 000 points, et ce catalyseur pourrait s\u2019av\u00e9rer d\u00e9terminant. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt sur le FNB EWZ afin de capter un potentiel de hausse au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es \u00e9conomiques plus robustes devraient aussi attirer des capitaux \u00e9trangers, offrant un soutien au r\u00e9al br\u00e9silien. Le taux de change USD\/BRL, qui, selon de r\u00e9centes donn\u00e9es de la banque centrale, a oscill\u00e9 en moyenne autour de 5,10 au deuxi\u00e8me trimestre, pourrait maintenant tester le seuil de 5,00. Nous voyons une occasion de vendre des options de vente (puts) \u00e0 tr\u00e8s court terme sur le BRL, misant sur une diminution de la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re.<\/p>\n
Ce retour en territoire d\u2019expansion complique les perspectives entourant la prochaine d\u00e9cision de taux de la Banco Central do Brasil. Avec un taux Selic actuellement \u00e0 9,5 %, les march\u00e9s int\u00e9graient jusqu\u2019ici la possibilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux d\u2019ici la fin du troisi\u00e8me trimestre. Ces solides donn\u00e9es r\u00e9duisent nettement ces probabilit\u00e9s, la banque centrale pouvant privil\u00e9gier la ma\u00eetrise de l\u2019inflation, \u00e9tablie \u00e0 4,1 % sur un an en mai.<\/p>\n
Historiquement, un maintien au-dessus du seuil de 50 du PMI a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des p\u00e9riodes d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration \u00e9conomique, comme lors de la reprise de 2021. Un seul point de donn\u00e9es ne fait pas une tendance, mais l\u2019ampleur du mouvement de 49,1 \u00e0 50,8 m\u00e9rite notre attention. Nous mettrons d\u00e9sormais l\u2019accent sur le d\u00e9bouclage de nos paris sur des baisses de taux agressives sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n