L\u2019euro a recul\u00e9 face \u00e0 la livre sterling mercredi apr\u00e8s que l\u2019inflation en zone euro a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieure aux attentes, ce qui a att\u00e9nu\u00e9 la probabilit\u00e9, int\u00e9gr\u00e9e par les march\u00e9s, d\u2019une autre hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) cette ann\u00e9e. L\u2019EUR\/GBP s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 0,8598, son plus bas niveau depuis juillet 2025, alors que l\u2019attention se tournait vers les commentaires attendus plus tard au Forum de la BCE \u00e0 Sintra de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, et du gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre (BoE), Andrew Bailey.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019Eurostat ont montr\u00e9 que l\u2019inflation pr\u00e9liminaire de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) a ralenti \u00e0 2,8 % sur un an en juin, contre 3,2 % en mai, sous une pr\u00e9vision de 3,0 %, tandis que la lecture mensuelle a recul\u00e9 de 0,1 % apr\u00e8s une hausse de 0,1 % pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019IPCH de base a fl\u00e9chi \u00e0 2,4 % sur un an, contre 2,6 %, et a augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois apr\u00e8s 0,3 %. Au Royaume-Uni, les march\u00e9s suivaient l\u2019incertitude politique apr\u00e8s la d\u00e9mission du premier ministre Keir Starmer le mois dernier, et Bailey a indiqu\u00e9 que l\u2019inflation britannique pourrait tout de m\u00eame remonter \u00e0 3,2 % plus tard cette ann\u00e9e, ajoutant que le resserrement des conditions financi\u00e8res donne \u00e0 la BoE le temps d\u2019\u00e9valuer le taux directeur (Bank Rate).<\/p>\n
Nous croyons que les donn\u00e9es d\u2019inflation plus faibles en zone euro confirment une divergence grandissante entre la BCE et la Banque d\u2019Angleterre. La baisse de l\u2019inflation globale \u00e0 2,8 %, un repli marqu\u00e9 par rapport aux sommets au-dessus de 5 % observ\u00e9s l\u2019an dernier, renforce l\u2019argument en faveur d\u2019une pause de la BCE dans son cycle de hausses. Cela devrait maintenir une pression \u00e0 la baisse sur le taux de change EUR\/GBP au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/GBP afin de profiter d\u2019un mouvement baissier additionnel sous le seuil de 0,8600. Les discours \u00e0 venir de Lagarde et de Bailey seront d\u00e9terminants et pourraient accro\u00eetre la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme. Nous structurons donc des op\u00e9rations avec des \u00e9ch\u00e9ances au-del\u00e0 de ces \u00e9v\u00e9nements, en visant la fin juillet ou ao\u00fbt.<\/p>\n
Le contraste est frappant lorsqu\u2019on compare l\u2019inflation de base, qui est tomb\u00e9e \u00e0 2,4 % en zone euro, alors que l\u2019IPC de base du Royaume-Uni demeure \u00e9lev\u00e9 au-dessus de 4,5 %, selon les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019ONS publi\u00e9es le mois dernier. Cet \u00e9cart d\u2019inflation plaide en faveur d\u2019un euro fondamentalement plus faible par rapport \u00e0 la livre. Par cons\u00e9quent, nous voyons la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois des options sur l\u2019EUR\/GBP remonter vers 8 %, refl\u00e9tant l\u2019incertitude du march\u00e9 entourant les interventions des banquiers centraux.<\/p>\n
Nous nous positionnons \u00e9galement pour la possibilit\u00e9 de vendre sur tout rebond si la pr\u00e9sidente de la BCE, Lagarde, adopte un ton plus restrictif (hawkish) que ce que le march\u00e9 anticipe. Bien que la situation politique au Royaume-Uni \u00e0 la suite de la d\u00e9mission de Starmer cr\u00e9e une certaine incertitude pour la livre sterling, l\u2019attention imm\u00e9diate demeure sur le probl\u00e8me d\u2019inflation plus tenace auquel fait face la Banque d\u2019Angleterre. Historiquement, l\u2019inflation au Royaume-Uni s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e plus persistante, ce qui laisse entendre que le travail de la BoE est loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9.<\/p>\n\n\n\n