L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 pour une quatri\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive mercredi, glissant jusqu\u2019\u00e0 3 960 $ et laissant les creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 945 $ \u00e0 port\u00e9e de main, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 mardi un plus bas de sept mois \u00e0 3 941 $. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont mont\u00e9 apr\u00e8s que les offres d\u2019emploi de mai ont atteint leur plus haut niveau en deux ans, renfor\u00e7ant les attentes de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Plus tard, le rapport ADP sur l\u2019emploi devrait indiquer une cr\u00e9ation d\u2019emplois solide en juin, avant une allocution du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, au sommet de la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 Sintra, au Portugal. Les mouvements de prix demeurent saccad\u00e9s autour de 4 000 $, avec un momentum baissier qui s\u2019att\u00e9nue, mais sans retournement clair; le RSI affiche une divergence baissi\u00e8re et le MACD en quatre heures est l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif.<\/p>\n
Sur le graphique, le soutien tient au-dessus de la zone de 3 970 $ de la semaine derni\u00e8re, tandis qu\u2019une cassure \u00e0 la baisse ouvrirait la voie au creux de fin octobre 2025 \u00e0 3 886 $ et \u00e0 l\u2019extension de Fibonacci de 127,2 % \u00e0 3 860 $. La r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s du sommet intrasemaine autour de 4 060 $ et du niveau de 4 096 $ de vendredi, avec 4 215 $\u2014qui couvre le creux du 17 juin et le sommet du 22 juin\u2014au-dessus. Par ailleurs, les banques centrales demeurent des d\u00e9tenteurs majeurs de lingots, ajoutant 1 136 tonnes d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ en 2022, le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9, et la corr\u00e9lation inverse de l\u2019or avec le dollar am\u00e9ricain et les bons du Tr\u00e9sor continue d\u2019orienter la dynamique des prix.<\/p>\n
Nous constatons une pression persistante sur l\u2019or alors que le march\u00e9 int\u00e8gre l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus agressive. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines robustes donnent \u00e0 la Fed une marge de man\u0153uvre claire pour continuer \u00e0 relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cela rend la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or moins attrayante.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rapport de juin sur l\u2019emploi non agricole (NFP), qui a fait \u00e9tat de 285 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois, renforce cette lecture. De plus, le dernier chiffre de l\u2019IPC de base, stable \u00e0 3,1 %, laisse peu de raisons \u00e0 la Fed de s\u2019\u00e9loigner de son ton restrictif. Le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans a r\u00e9agi en grimpant \u00e0 4,85 %, son plus haut niveau du trimestre.<\/p>\n
Pour les traders qui partagent ce sc\u00e9nario baissier, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) constitue une strat\u00e9gie simple. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous ciblons des puts d\u2019ao\u00fbt avec des prix d\u2019exercice autour de 3 900 $ afin de profiter d\u2019une \u00e9ventuelle cassure des r\u00e9cents creux. Cette approche offre un risque d\u00e9fini tout en visant les niveaux de soutien mentionn\u00e9s autour de 3 886 $.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019action des prix heurt\u00e9e autour du seuil de 4 000 $, une alternative consiste \u00e0 vendre de la prime. Nous pensons que la vente de spreads d\u2019options d\u2019achat (call spreads) hors du cours, comme le spread d\u2019ao\u00fbt 4 100 $\/4 150 $, pourrait \u00eatre efficace. Cette strat\u00e9gie profite de l\u2019\u00e9rosion temporelle et du fait que l\u2019or ne parvient pas \u00e0 rebondir nettement au-del\u00e0 des r\u00e9cents sommets.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le niveau de 3 940 $ comme d\u00e9clencheur cl\u00e9 de soutien pour une poursuite de la baisse. Une rupture sous ce seuil accentuerait probablement le momentum baissier et la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or a commenc\u00e9 \u00e0 se raffermir, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe un mouvement d\u00e9cisif au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Malgr\u00e9 notre biais baissier \u00e0 court terme, il faut reconna\u00eetre le soutien sous-jacent provenant des achats des banques centrales. Les tensions g\u00e9opolitiques et les tendances \u00e0 la d\u00e9dollarisation continuent d\u2019alimenter la demande du secteur officiel pour l\u2019or. Cela constitue un plancher \u00e0 long terme et pourrait limiter l\u2019ampleur de toute correction marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n