Le risque li\u00e9 \u00e0 l\u2019examen de l\u2019ACEUM est devenu un vent contraire \u00e0 court terme pour le dollar canadien, l\u2019\u00e9valuation pr\u00e9vue aujourd\u2019hui \u00e9tant toutefois largement attendue comme report\u00e9e, le temps que les \u00c9tats-Unis, le Canada et le Mexique ren\u00e9gocient certains \u00e9l\u00e9ments de l\u2019entente qui a remplac\u00e9 l\u2019ALENA. Les informations se concentrent sur les efforts am\u00e9ricains visant \u00e0 resserrer le libell\u00e9 des r\u00e8gles d\u2019origine, et toute n\u00e9gociation qui s\u2019\u00e9tire ajouterait \u00e0 l\u2019incertitude commerciale pour le Canada et le Mexique.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, le CAD subit aussi la pression d\u2019un dollar am\u00e9ricain vigoureux et d\u2019une Banque du Canada au ton accommodant, pr\u00eate \u00e0 \u00ab passer outre \u00bb un pic d\u2019inflation. Selon ING, l\u2019USD\/CAD devrait rester au-dessus de 1,42, tandis que l\u2019\u00e9quilibre des risques penche vers 1,45 ce mois-ci si les discussions sur l\u2019ACEUM se d\u00e9t\u00e9riorent ou si le billet vert d\u00e9passe les attentes.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant l\u2019examen de l\u2019accord commercial ACEUM, nous voyons des risques baissiers pour le dollar canadien dans les prochaines semaines. La combinaison des risques li\u00e9s aux n\u00e9gociations commerciales, d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort et d\u2019une Banque du Canada au ton accommodant cr\u00e9e un environnement difficile pour le huard. Cet encha\u00eenement de facteurs sugg\u00e8re que, pour l\u2019USD\/CAD, la voie de moindre r\u00e9sistance demeure \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Le principal catalyseur est la ren\u00e9gociation des modalit\u00e9s commerciales, alors que les \u00c9tats-Unis semblent pousser pour des r\u00e8gles d\u2019origine plus strictes, touchant particuli\u00e8rement le secteur automobile. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que plus de 75 % des exportations automobiles canadiennes sont destin\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, ce qui fait de toute perturbation un risque \u00e9conomique important. Cette nervosit\u00e9 li\u00e9e au commerce devrait maintenir le dollar canadien sur la d\u00e9fensive.<\/p>\n\n
La situation est aggrav\u00e9e par la divergence des politiques des banques centrales. Alors que le dernier IPC au Canada est ressorti \u00e0 2,9 %, la Banque du Canada a indiqu\u00e9 qu\u2019elle compte \u00ab regarder au travers \u00bb de cette inflation, contrairement \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine qui conserve une posture restrictive. L\u2019\u00e9cart de taux actuel de 75 points de base en faveur du dollar am\u00e9ricain constitue un argument fondamental en faveur d\u2019une poursuite de la vigueur de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n\n
Nous estimons donc que les traders devraient envisager de se positionner pour un affaiblissement du dollar canadien face au dollar am\u00e9ricain. Nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD, par exemple avec un prix d\u2019exercice autour de 1,43 et une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt 2026, afin de profiter d\u2019un \u00e9ventuel mouvement vers 1,45. Cette strat\u00e9gie offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de tirer parti d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 les discussions commerciales tournent mal ou o\u00f9 le dollar am\u00e9ricain prolonge sa remont\u00e9e g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n\n
En r\u00e9trospective, un sch\u00e9ma comparable a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 durant les ren\u00e9gociations initiales de l\u2019ALENA en 2017-2018, o\u00f9 le seul risque li\u00e9 aux manchettes avait d\u00e9clench\u00e9 une hausse soutenue de plus de 10 % de l\u2019USD\/CAD. Un tel pr\u00e9c\u00e9dent historique appuie l\u2019id\u00e9e que des facteurs non \u00e9conomiques, comme la politique commerciale, peuvent provoquer d\u2019importants mouvements de change. Les traders peuvent aussi utiliser ces produits d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir toute exposition acheteuse existante aux actifs canadiens.<\/p>\n\n\n\n