Les employeurs am\u00e9ricains ont annonc\u00e9 45 849 suppressions de postes en juin, selon Challenger, Gray & Christmas, soit une baisse de 53 % par rapport aux 97 006 de mai. Pour le premier semestre de 2025, les suppressions annonc\u00e9es ont totalis\u00e9 443 604, en recul de 40 % par rapport \u00e0 744 308 sur la m\u00eame p\u00e9riode. Le rapport pr\u00e9cise qu\u2019il s\u2019agit du deuxi\u00e8me total janvier-juin le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2020, et ajoute que 2026 a marqu\u00e9 le quatri\u00e8me mois de l\u2019ann\u00e9e o\u00f9 les suppressions \u00e9taient inf\u00e9rieures \u00e0 celles d\u2019un an plus t\u00f4t.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) est demeur\u00e9 solide apr\u00e8s ces donn\u00e9es, en hausse de 0,2 % sur la s\u00e9ance \u00e0 101,35. Dans une entrevue \u00e0 CNBC, la responsable de la Fed Hammack a adopt\u00e9 un ton mod\u00e9r\u00e9ment hawkish, avec un score FXS Speechtracker de 6,4\/10 contre une moyenne historique de 7\/10, tout en gardant la possibilit\u00e9 d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire sur la table et en soulignant les pressions inflationnistes. En toile de fond, les indicateurs du march\u00e9 du travail alimentent les attentes quant \u00e0 la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors qu\u2019elle doit concilier son mandat de plein emploi et de stabilit\u00e9 des prix, tandis que d\u2019autres banques centrales comme la BCE se concentrent principalement sur l\u2019inflation.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain comme fondamentalement solide, ce qui donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale le feu vert pour maintenir une orientation mon\u00e9taire restrictive. Le rapport de mai 2026 sur les emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls) a montr\u00e9 une hausse robuste de 272 000 emplois et, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 4,0 %, le march\u00e9 du travail demeure suffisamment r\u00e9silient pour ne pas susciter d\u2019inqui\u00e9tude imm\u00e9diate \u00e0 la Fed. Cela permet aux d\u00e9cideurs de se concentrer sur leur principal combat, soit une inflation qui demeure persistante.<\/p>\n
Cette vigueur persistante de l\u2019emploi est cruciale, car l\u2019inflation sous-jacente continue de se montrer tenace, le dernier chiffre s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 3,4 % sur un an en mai 2026. Comme les salaires sont un moteur cl\u00e9 de cette inflation de fond, un march\u00e9 du travail tendu laisse entendre que les pressions sur les prix ne s\u2019att\u00e9nueront pas rapidement. La Fed a \u00e9t\u00e9 claire : elle n\u2019envisagera pas de baisses de taux tant qu\u2019elle n\u2019aura pas constat\u00e9 un retour durable vers sa cible d\u2019inflation de 2 %.<\/p>\n
\u00c0 nos yeux, cela renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort au cours des prochaines semaines. Si la Fed devrait maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que d\u2019autres banques centrales, l\u2019\u00e9cart de taux continuera de favoriser le billet vert. Les intervenants en produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager un positionnement via des options d\u2019achat (call) sur des paires de devises centr\u00e9es sur le dollar ou en utilisant des contrats \u00e0 terme (futures) pour miser sur l\u2019indice DXY, qui se maintient actuellement au-dessus du seuil de 105.<\/p>\n
Nous surveillons \u00e9galement la possibilit\u00e9 d\u2019une pression haussi\u00e8re continue sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme, qui refl\u00e8tent directement la valorisation par le march\u00e9 d\u2019une Fed au ton r\u00e9solument hawkish. Historiquement, des p\u00e9riodes d\u2019incertitude en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire comme celle-ci maintiennent les rendements \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, cr\u00e9ant des occasions dans les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les options sur contrats \u00e0 terme sur Treasuries. Toute donn\u00e9e qui renforce le narratif d\u2019une \u00ab \u00e9conomie solide \u00bb devrait pousser ces rendements encore plus haut.<\/p>\n
Le principal risque pour ce sc\u00e9nario est un affaiblissement soudain et inattendu lors du prochain grand rapport sur l\u2019emploi attendu plus tard ce mois-ci. Un \u00e9cart important \u00e0 la baisse des cr\u00e9ations d\u2019emplois ou une forte hausse du ch\u00f4mage pourrait forcer une r\u00e9\u00e9valuation rapide des attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Fed. Cela entra\u00eenerait probablement un revirement marqu\u00e9 du dollar et un rally des obligations, annulant les tendances actuelles.<\/p>\n\n\n\n