Les prix du brut ont poursuivi leur glissade apr\u00e8s avoir termin\u00e9 le deuxi\u00e8me trimestre sur leur plus forte baisse depuis 2020. Le West Texas Intermediate (WTI), r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricaine, est pass\u00e9 sous les 69,00 $ US le baril mercredi, une premi\u00e8re en quatre mois, apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019une nouvelle ronde de discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran.<\/p>\n\n
Le statut des n\u00e9gociations demeurait incertain. CNN a rapport\u00e9 que des discussions techniques entre n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens avaient repris mercredi, au lendemain du rejet par T\u00e9h\u00e9ran de toute discussion directe avec les \u00c9tats-Unis cette semaine, tandis que des responsables iraniens ont indiqu\u00e9 que leurs n\u00e9gociateurs rencontreraient des m\u00e9diateurs qataris pour discuter des dispositions d\u2019un protocole d\u2019entente, y compris les avoirs iraniens restreints. Par ailleurs, le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme r\u00e9duit \u00e0 un simple filet par rapport aux niveaux d\u2019avant-guerre, Washington pressant l\u2019Iran de se retirer pour permettre un passage s\u00e9curitaire, et l\u2019Iran r\u00e9affirmant sa souverainet\u00e9 sur cette voie maritime tout en liant toute discussion sur son avenir au respect des modalit\u00e9s du protocole d\u2019entente.<\/p>\n\n—\n\n
Avec le WTI sous les 69 $, nous voyons le march\u00e9 int\u00e9grer le sc\u00e9nario le plus favorable d\u2019un accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Le mouvement actuel des prix est enti\u00e8rement dict\u00e9 par les manchettes, ce qui cr\u00e9e un environnement fragile. Il faut aborder cette d\u00e9rive \u00e0 la baisse avec une prudence extr\u00eame, car la situation diplomatique est clairement instable.<\/p>\n\n
Nous constatons que le march\u00e9 se concentre sur l\u2019\u00e9ventuelle arriv\u00e9e de nouvelles quantit\u00e9s en provenance de l\u2019Iran, d\u2019autant plus que les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA), publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re, ont montr\u00e9 une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils. Cette pression additionnelle sur l\u2019offre contribue \u00e0 la cassure sous le seuil cl\u00e9 des 70 $. Toutefois, comme la production am\u00e9ricaine demeure stable autour de 13,2 millions de barils par jour, le march\u00e9 reste tr\u00e8s sensible \u00e0 toute perturbation r\u00e9elle de l\u2019offre.<\/p>\n\n—\n\n
Compte tenu des informations contradictoires provenant des n\u00e9gociateurs, nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite des options sur le brut est un achat int\u00e9ressant pour les prochaines semaines. La chute marqu\u00e9e des prix rend les options de vente attrayantes, mais le risque d\u2019un revirement soudain est \u00e9lev\u00e9. Nous allons nous positionner au moyen de straddles longs sur les contrats d\u2019ao\u00fbt afin de profiter d\u2019un mouvement important des prix, dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est le facteur le plus d\u00e9terminant, puisqu\u2019il contr\u00f4le historiquement le transit de plus de 20 millions de barils par jour. Nous consid\u00e9rons le refus de l\u2019Iran de n\u00e9gocier son statut comme un important catalyseur haussier si les pourparlers \u00e9chouent. En cons\u00e9quence, nous ajoutons des options d\u2019achat hors du cours \u00e0 faible co\u00fbt comme couverture, car tout signe d\u2019impasse pourrait rapidement ramener les prix vers 80 $ US le baril.<\/p>\n\n\n\n