Les prix harmonis\u00e9s \u00e0 la consommation sous-jacents (hors \u00e9l\u00e9ments volatils) de la zone euro ont augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juin, en baisse par rapport \u00e0 0,3 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique un rythme plus lent des hausses de prix sous-jacentes au cours du dernier mois.<\/p>\n
Le HICP sous-jacent exclut les composantes volatiles et est \u00e9troitement suivi pour d\u00e9celer des signaux de pression inflationniste domestique. La hausse de 0,2 % en juin maintient l\u2019inflation sous-jacente en territoire positif sur une base mensuelle, mais avec moins d\u2019\u00e9lan que l\u2019augmentation de 0,3 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Le recul de l\u2019inflation sous-jacente de la zone euro \u00e0 0,2 % en juin constitue un signal nettement accommodant. Ces donn\u00e9es renforcent notre avis selon lequel la lutte de la Banque centrale europ\u00e9enne contre l\u2019inflation tire \u00e0 sa fin, ce qui lui donne des arguments pour assouplir davantage sa politique. Nous croyons que le march\u00e9 int\u00e9grera d\u00e9sormais plus agressivement de futures baisses de taux.<\/p>\n
Cela rend les d\u00e9riv\u00e9s de taux particuli\u00e8rement int\u00e9ressants au cours des prochaines semaines. Apr\u00e8s la baisse de 25 points de base de la BCE le mois dernier, ces nouvelles donn\u00e9es renforcent la th\u00e8se d\u2019une autre r\u00e9duction d\u2019ici la r\u00e9union de septembre. Nous nous positionnons en ce sens en examinant des contrats \u00e0 terme li\u00e9s \u00e0 l\u2019EURIBOR, dont la valeur augmentera \u00e0 mesure que les anticipations de taux diminuent.<\/p>\n
Une BCE plus accommodante exercera probablement une pression \u00e0 la baisse sur l\u2019euro. Historiquement, la devise s\u2019est affaiblie face au dollar am\u00e9ricain lorsque l\u2019\u00e9cart de taux se resserre en faveur de la Fed. Nous \u00e9tudions donc des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur la paire EUR\/USD comme moyen de profiter de ce mouvement de change anticip\u00e9.<\/p>\n
Cet environnement est g\u00e9n\u00e9ralement favorable aux actions europ\u00e9ennes, puisque des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas r\u00e9duisent les co\u00fbts d\u2019emprunt des entreprises. Nous y voyons une raison d\u2019\u00eatre optimistes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des d\u00e9riv\u00e9s sur indices boursiers. Avec l\u2019Euro Stoxx 50 d\u00e9j\u00e0 en hausse de 9 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, ce ralentissement de l\u2019inflation pourrait servir de catalyseur \u00e0 de nouveaux gains au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Enfin, ce rapport sur l\u2019inflation r\u00e9duit un important facteur d\u2019incertitude pour le march\u00e9. Une trajectoire plus pr\u00e9visible de la BCE devrait se traduire par une baisse de la volatilit\u00e9 anticip\u00e9e. Nous voyons une occasion dans la vente de d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019indice de volatilit\u00e9 VSTOXX, qui est plus susceptible de d\u00e9river \u00e0 la baisse par rapport \u00e0 son niveau actuel de 15.<\/p>\n\n\n\n