L\u2019activit\u00e9 sur les march\u00e9s s\u2019est calm\u00e9e en milieu de semaine, avant de nouvelles publications macro\u00e9conomiques et une s\u00e9rie charg\u00e9e d\u2019interventions de banquiers centraux. L\u2019Europe attend les chiffres pr\u00e9liminaires de juin de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH), tandis que l\u2019agenda am\u00e9ricain comprend la variation de l\u2019emploi ADP de juin et l\u2019ISM manufacturier (PMI). \u00c0 13 h 00 GMT, le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Kevin Warsh, le gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre Andrew Bailey, la pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne Christine Lagarde et le gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem doivent participer \u00e0 un panel au forum de Sintra de la BCE.<\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis, les commentaires de la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont obtenu une note de 6,4\/10 selon le FXS Speechtracker, contre une moyenne historique de 7\/10, tandis que l\u2019indice de sentiment FXS sur la Fed a progress\u00e9 de 1,22 point \u00e0 123,64, au-dessus du seuil neutre de 100. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (USD Index) est reparti \u00e0 la hausse et \u00e9voluait autour de 101,40 t\u00f4t mardi, m\u00eame si les contrats \u00e0 terme sur les actions am\u00e9ricaines reculaient de 0,4 % \u00e0 0,6 %. L\u2019USD\/JPY a franchi 162,80, atteignant un sommet de quatre d\u00e9cennies. Ailleurs, l\u2019EUR\/USD se maintenait juste sous 1,1400, l\u2019or c\u00e9dait plus de 1 % vers 3 950 $, et le GBP\/USD traitait sous 1,3250; la derni\u00e8re lecture Speechtracker de Bailey s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 7,2 contre une moyenne de 4,7, l\u2019inflation au Royaume-Uni \u00e9tant signal\u00e9e comme pouvant remonter \u00e0 3,2 % plus tard cette ann\u00e9e, et l\u2019objectif \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 comme atteignable d\u2019ici avril ou mai 2026 en l\u2019absence de guerre.<\/p>\n
Nous anticipons une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e, alors que les banquiers centraux doivent prendre la parole aujourd\u2019hui, ce qui risque de provoquer des mouvements brusques sur le march\u00e9 des devises et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. L\u2019enjeu principal sera de se positionner en vue d\u2019un raffermissement du dollar am\u00e9ricain, puisque les responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale semblent plus d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 combattre l\u2019inflation que leurs homologues en Europe et au Royaume-Uni. Avec les derni\u00e8res donn\u00e9es de mai sur l\u2019indice des prix PCE de base aux \u00c9tats-Unis ressorties \u00e0 un niveau tenace de 3,6 %, nous estimons que la Fed a peu de marge et devra conserver un ton ferme.<\/p>\n
Le yen japonais pr\u00e9sente l\u2019opportunit\u00e9 de n\u00e9gociation la plus imm\u00e9diate, l\u2019USD\/JPY ayant d\u00e9pass\u00e9 162,80 pour inscrire un sommet de quatre d\u00e9cennies. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une intervention imminente de la Banque du Japon, susceptible de d\u00e9clencher une appr\u00e9ciation soudaine de 4 \u00e0 5 % du yen, \u00e0 l\u2019image des mouvements abrupts observ\u00e9s lors des interventions de la fin de 2022. Acheter des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY constitue une mani\u00e8re prudente de se positionner en vue de cet \u00e9v\u00e9nement, d\u2019autant plus que le cong\u00e9 f\u00e9ri\u00e9 am\u00e9ricain vendredi pourrait cr\u00e9er une fen\u00eatre propice \u00e0 une action.<\/p>\n
L\u2019euro et la livre sterling devraient poursuivre leur glissade face au dollar. La derni\u00e8re statistique d\u2019inflation en zone euro a montr\u00e9 un l\u00e9ger refroidissement \u00e0 2,4 %, ce qui donne \u00e0 la BCE la latitude d\u2019\u00eatre plus patiente, tandis que la Fed fait face \u00e0 des pressions sur les prix plus persistantes. Nous pr\u00e9voyons que la paire EUR\/USD continuera d\u2019\u00e9prouver des difficult\u00e9s sous 1,1400, et la vente de contrats \u00e0 terme lors des rebonds semble \u00eatre la strat\u00e9gie optimale pour les prochaines semaines.<\/p>\n
L\u2019or recule, alors que les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb rendent le m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9rateur moins attrayant. Le maintien du rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans au-dessus de 4,5 % renforce cette pression baissi\u00e8re sur les prix de l\u2019or; nous cherchons donc \u00e0 ajouter des positions vendeuses. Cela dit, nous surveillons aussi les tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, car toute escalade pourrait provoquer un bond des prix du p\u00e9trole, et nous pourrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) bon march\u00e9 et hors du cours (out-of-the-money) sur le brut \u00e0 titre de couverture.<\/p>\n\n\n\n