L\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) du secteur manufacturier en Su\u00e8de est mont\u00e9 \u00e0 58,3 en juin, contre 57,3 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente lecture. Cette progression pointe vers un rythme d\u2019expansion plus rapide de l\u2019activit\u00e9 en usine, l\u2019indice demeurant largement au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction.<\/p>\n
La derni\u00e8re publication prolonge la s\u00e9quence de croissance du secteur et place juin \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 celui de mai. Avec une hausse du PMI de 1,0 point d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre, les donn\u00e9es indiquent que l\u2019\u00e9lan du manufacturier su\u00e9dois s\u2019est raffermi \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Nous voyons ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res, plus solides que pr\u00e9vu, comme un signal nettement haussier pour l\u2019\u00e9conomie su\u00e9doise. Le bond \u00e0 58,3 traduit une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019expansion, ce qui devrait probablement alimenter les attentes d\u2019inflation. Cela accro\u00eet la pression sur la Riksbank pour qu\u2019elle r\u00e9\u00e9value sa politique actuelle de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous anticipons une appr\u00e9ciation de la couronne su\u00e9doise (SEK), particuli\u00e8rement face \u00e0 l\u2019euro, alors que le dernier PMI manufacturier de la zone euro s\u2019est montr\u00e9 plus modeste \u00e0 51,5. Nous nous positionnons en ce sens en examinant des options d\u2019achat (calls) sur la SEK contre l\u2019EUR, en anticipant un repli du taux crois\u00e9 EUR\/SEK sous 11,10. Cette th\u00e8se est appuy\u00e9e par le chiffre d\u2019inflation de mai 2026 en Su\u00e8de, inchang\u00e9 \u00e0 2,5 %, d\u00e9j\u00e0 au-dessus de la cible de la banque centrale.<\/p>\n
Ces solides chiffres manufacturiers profitent directement au secteur industriel su\u00e9dois, qui repr\u00e9sente une part importante de l\u2019indice OMX Stockholm 30. Nous croyons que des soci\u00e9t\u00e9s comme Volvo et Sandvik afficheront de solides r\u00e9sultats au deuxi\u00e8me trimestre. En cons\u00e9quence, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice OMXS30 arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt.<\/p>\n
Historiquement, une telle vigueur manufacturi\u00e8re soutenue, comparable \u00e0 la p\u00e9riode de 2017, a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un resserrement de la politique mon\u00e9taire. Le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre actuellement qu\u2019une faible probabilit\u00e9 de hausse de taux cette ann\u00e9e. Nous y voyons une occasion de prendre position via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, afin de profiter d\u2019une remont\u00e9e des taux \u00e0 court terme.<\/p>\n
Cette surprise dans les donn\u00e9es devrait vraisemblablement faire grimper la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme. Nous y voyons une occasion d\u2019en tirer parti en vendant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sur de grandes actions industrielles su\u00e9doises. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime plus \u00e9lev\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 la volatilit\u00e9 accrue, tout en conservant notre perspective haussi\u00e8re sur l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n