L\u2019inflation de base en Indon\u00e9sie a grimp\u00e9 \u00e0 2,76 % sur un an en juin, au-dessus des 2,6 % attendus. Ce r\u00e9sultat signale des pressions sous-jacentes sur les prix plus fermes que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9 pour le mois.<\/p>\n
La lecture de juin place l\u2019inflation de base \u00e0 0,16 point de pourcentage au-dessus des attentes. Ces donn\u00e9es renforcent l\u2019attention \u00e0 court terme port\u00e9e aux conditions de la demande int\u00e9rieure et au calibrage de la politique de Bank Indonesia, alors que la dynamique des prix demeure \u00e9troitement surveill\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019impression d\u2019inflation de base plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu en juin, \u00e0 2,76 %, constitue un d\u00e9veloppement important. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent fortement que Bank Indonesia maintiendra une posture restrictive lors de ses prochaines r\u00e9unions. Selon nous, cela \u00e9carte nettement toute baisse de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n
En r\u00e9action, nous examinons des positions qui favorisent une roupie indon\u00e9sienne plus forte. La devise a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9agi \u00e0 la nouvelle, et nous anticipons un potentiel de fermet\u00e9 additionnelle \u00e0 mesure que les attentes de baisses de taux s\u2019estompent. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019IDR ou de vendre des contrats \u00e0 terme USD\/IDR arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du prochain trimestre.<\/p>\n
Cette surprise inflationniste affecte aussi le march\u00e9 obligataire, le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans ayant d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9 7,2 % en d\u00e9but de s\u00e9ance. Nous y voyons une occasion d\u2019initier des positions qui profitent d\u2019une remont\u00e9e des taux, par exemple via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en payant le taux fixe. Cette tendance devrait se poursuivre \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une politique de banque centrale plus agressive.<\/p>\n
Historiquement, Bank Indonesia n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 agir, comme l\u2019a montr\u00e9 le cycle de resserrement marqu\u00e9 de 2022-2023 pour contrer des pressions similaires. Bien que notre lecture domestique soit restrictive, il faut aussi surveiller les facteurs mondiaux. Un virage \u00e9tonnamment accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine constitue le principal risque susceptible d\u2019att\u00e9nuer la d\u00e9termination de BI.<\/p>\n\n\n\n