La croissance annuelle des permis de construire en Australie a ralenti en mai, le taux en glissement annuel s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 5,3 %. Cela se compare \u00e0 10,2 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente, ce qui indique un rythme d\u2019approbations plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
M\u00eame si les permis continuent d\u2019augmenter sur une base annuelle, ce ralentissement laisse entendre que l\u2019\u00e9lan dans le pipeline des nouveaux projets de construction s\u2019est att\u00e9nu\u00e9. Le r\u00e9sultat de mai maintient l\u2019indicateur en expansion, mais \u00e0 environ la moiti\u00e9 du rythme pr\u00e9c\u00e9dent, ce qui pourrait temp\u00e9rer les attentes \u00e0 court terme pour l\u2019activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la baisse des permis de construire en glissement annuel \u00e0 5,3 % comme un indicateur avanc\u00e9 important d\u2019un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. Ce ralentissement, depuis un niveau plus vigoureux de 10,2 % auparavant, signale que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s freinent efficacement le secteur de la construction. Cette dynamique sugg\u00e8re un risque de freinage de la croissance du PIB \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es sur le logement renforcent un tableau plus large de mod\u00e9ration \u00e9conomique, d\u2019autant plus que le taux de ch\u00f4mage australien a r\u00e9cemment grimp\u00e9 \u00e0 4,1 %. Comme la construction est une source majeure d\u2019emplois, ce ralentissement exercera probablement une pression additionnelle \u00e0 la hausse sur le ch\u00f4mage au cours des prochains mois. Nous croyons que cela renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un statu quo de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA) sur les taux, voire d\u2019un ton plus accommodant.<\/p>\n\n
En r\u00e9ponse, nous nous positionnons en pr\u00e9vision d\u2019une faiblesse dans les secteurs directement li\u00e9s \u00e0 la construction et \u00e0 l\u2019habitation. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur de grands promoteurs immobiliers et des fournisseurs de mat\u00e9riaux de construction cot\u00e9s \u00e0 l\u2019ASX. Ces entreprises sont les plus expos\u00e9es \u00e0 un recul des nouveaux projets et pourraient subir des r\u00e9visions \u00e0 la baisse de leurs b\u00e9n\u00e9fices au prochain trimestre.<\/p>\n\n
Le dollar australien semble aussi vuln\u00e9rable \u00e0 ce ralentissement domestique. Des perspectives \u00e9conomiques plus faibles r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux, ce qui diminue l\u2019avantage de rendement de la devise. Nous examinerons des strat\u00e9gies pour vendre l\u2019AUD contre l\u2019USD, probablement via des contrats \u00e0 terme ou des options, en amont de la prochaine r\u00e9union de la RBA.<\/p>\n\n
Cela dit, nous devons souligner que l\u2019inflation sous-jacente demeure tenace, le dernier IPC \u00ab moyenne tronqu\u00e9e \u00bb (Trimmed Mean) s\u2019\u00e9tablissant encore \u00e0 3,2 %, au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Historiquement, ce type de pression de nature stagflationniste \u2014 croissance qui ralentit et inflation qui colle \u2014 g\u00e9n\u00e8re une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e sur les march\u00e9s. Cela rend particuli\u00e8rement attrayantes les strat\u00e9gies sur options qui profitent d\u2019une hausse des fluctuations de prix.<\/p>\n\n\n\n