Les approbations de construction en Australie ont recul\u00e9 de 1,1 % sur un mois en mai, ratant la pr\u00e9vision du march\u00e9 qui tablait sur une hausse de 1 %. Ce r\u00e9sultat renverse les attentes d\u2019un regain de l\u2019activit\u00e9 d\u2019octroi de permis et pointe vers un pipeline \u00e0 court terme plus faible pour la construction r\u00e9sidentielle et les autres segments du b\u00e2timent.<\/p>\n
Sur une base mensuelle, l\u2019\u00e9cart entre la hausse anticip\u00e9e et la baisse observ\u00e9e met en \u00e9vidence un essoufflement de l\u2019\u00e9lan des approbations. Comme les permis se traduisent souvent par des mises en chantier avec un d\u00e9calage, le r\u00e9sultat de mai invite \u00e0 la prudence quant \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de construction \u00e0 venir.<\/p>\n
La baisse inattendue de 1,1 % des permis de construire en mai sugg\u00e8re un refroidissement dans un secteur cl\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie australienne. Il s\u2019agit d\u2019un indicateur avanc\u00e9, et nous y voyons un premier signe que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s commencent \u00e0 freiner la demande int\u00e9rieure. Les prochaines semaines seront cruciales pour d\u00e9terminer s\u2019il s\u2019agit d\u2019un chiffre isol\u00e9 ou du d\u00e9but d\u2019un ralentissement plus marqu\u00e9.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es immobili\u00e8res faibles compliquent la position de la Reserve Bank of Australia, d\u2019autant que l\u2019inflation demeure \u00e9lev\u00e9e, autour de 3,8 % au premier trimestre. Nous estimons que ce seul point de donn\u00e9es r\u00e9duit la probabilit\u00e9 \u2014 d\u00e9j\u00e0 faible \u2014 d\u2019une nouvelle hausse de taux et pourrait amener les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer des baisses de taux plus t\u00f4t. Nous surveillons de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le taux interbancaire au comptant \u00e0 30 jours afin de voir si un biais plus accommodant se dessine en amont de la prochaine r\u00e9union de la RBA.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous voyons un potentiel de faiblesse pour le dollar australien. Ce frein domestique est amplifi\u00e9 par le repli des prix du minerai de fer, r\u00e9cemment retomb\u00e9s pr\u00e8s de 105 $ la tonne sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes concernant la demande mondiale. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur AUD\/USD appara\u00eet comme une strat\u00e9gie prudente pour se positionner en vue d\u2019un possible recul de la devise au cours du prochain mois.<\/p>\n
Le S&P\/ASX 200 est \u00e9galement vuln\u00e9rable, en particulier les secteurs des banques et des mat\u00e9riaux. Les banques sont fortement expos\u00e9es au march\u00e9 r\u00e9sidentiel, et un repli de la construction pourrait signaler une hausse du risque de cr\u00e9dit et un ralentissement de la croissance des pr\u00eats, \u00e0 l\u2019image de la sous-performance observ\u00e9e durant le ralentissement immobilier de 2017-2019. Nous envisageons des options de vente de protection sur les principaux FNB financiers comme couverture contre ce risque propre au secteur.<\/p>\n
Tous les regards se tournent maintenant vers les donn\u00e9es de l\u2019IPC du T2, attendues plus tard ce mois-ci. Cette publication sera d\u00e9terminante pour fa\u00e7onner le narratif de la RBA et constituera probablement un important catalyseur pour les march\u00e9s. D\u2019ici l\u00e0, nous nous attendons \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 des actifs australiens, alors que les traders mettent en balance un ralentissement de la croissance et une inflation persistante.<\/p>\n\n\n\n