Les devises asiatiques pourraient conna\u00eetre un rebond s\u00e9lectif si la hausse du dollar am\u00e9ricain perd de son \u00e9lan, une grande partie de la posture restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la r\u00e9silience des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines \u00e9tant d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e dans les cours actuels du USD. Cela rend le dollar plus vuln\u00e9rable \u00e0 des statistiques du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain inf\u00e9rieures aux attentes. Une pause dans la dynamique du dollar pourrait offrir un r\u00e9pit \u00e0 court terme dans certaines parties de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Des prix du p\u00e9trole contenus pourraient aussi r\u00e9duire la pression sur les soldes externes et l\u2019inflation pour les \u00e9conomies asiatiques importatrices nettes de p\u00e9trole, ce qui soutiendrait leurs taux de change. Dans la r\u00e9gion, la roupie indon\u00e9sienne (IDR) est cit\u00e9e comme une devise relativement surperformante, aid\u00e9e par l\u2019att\u00e9nuation du frein li\u00e9 au p\u00e9trole et par une orientation de politique mon\u00e9taire toujours favorable de la Bank Indonesia (BI), ainsi que par une marge de man\u0153uvre pour que le positionnement se stabilise si la force g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du USD s\u2019essouffle.<\/p>\n\n
Nous estimons que le momentum du dollar am\u00e9ricain s\u2019estompe, puisque la majeure partie du biais restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et des solides donn\u00e9es am\u00e9ricaines est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e dans les prix actuels. Le r\u00e9cent rapport de juin sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls), qui n\u2019a ajout\u00e9 que 150 000 emplois contre un consensus de 210 000, met en \u00e9vidence la vuln\u00e9rabilit\u00e9 du dollar \u00e0 des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus faibles. Cela sugg\u00e8re que, dans les prochaines semaines, la trajectoire offrant le moins de r\u00e9sistance pour le billet vert pourrait d\u00e9sormais \u00eatre \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la paire USD\/IDR afin de nous positionner sur un potentiel raffermissement de la roupie indon\u00e9sienne. Cette strat\u00e9gie propose un risque d\u00e9fini tout en offrant une exposition au sc\u00e9nario favorable si la roupie se redresse comme anticip\u00e9. Il s\u2019agit d\u2019une fa\u00e7on mesur\u00e9e de jouer un possible retournement sans assumer le risque illimit\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 une position vendeuse directe sur des contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
Un environnement de prix du p\u00e9trole contenus \u2014 le Brent se maintenant dans une fourchette de 75 $ \u00e0 80 $ \u2014 renforce \u00e9galement cette th\u00e8se pour les importateurs nets comme l\u2019Indon\u00e9sie. La baisse des co\u00fbts d\u2019importation d\u2019\u00e9nergie a r\u00e9cemment contribu\u00e9 \u00e0 \u00e9largir l\u2019exc\u00e9dent commercial de l\u2019Indon\u00e9sie \u00e0 3,5 milliards de dollars en mai 2026, r\u00e9duisant la pression sur son \u00e9quilibre externe. Cette am\u00e9lioration fondamentale rend la roupie particuli\u00e8rement attrayante par rapport \u00e0 d\u2019autres devises r\u00e9gionales.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019engagement de la Bank Indonesia envers la stabilit\u00e9 de la devise, nous pourrions aussi consid\u00e9rer des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads) sur l\u2019IDR\/USD. Cela peut r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e d\u2019une position haussi\u00e8re sur la roupie tout en permettant de profiter d\u2019une appr\u00e9ciation graduelle. Cette configuration rappelle la fin de 2023, lorsque les march\u00e9s avaient pleinement int\u00e9gr\u00e9 le resserrement de la Fed, entra\u00eenant une correction marqu\u00e9e du USD lorsque les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019assouplir.<\/p>\n\n\n\n