L\u2019euro a eu de la difficult\u00e9 \u00e0 progresser face au dollar am\u00e9ricain mardi, ce qui a maintenu l\u2019EUR\/USD pr\u00e8s de 1,1400 et une derni\u00e8re transaction autour de 1,1420, alors que les publications de donn\u00e9es des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique n\u2019ont pas modifi\u00e9 les attentes. L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que des informations ont fait \u00e9tat de la poursuite des n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, tandis que les actions am\u00e9ricaines ont termin\u00e9 la premi\u00e8re moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e et le deuxi\u00e8me trimestre en hausse. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain a gagn\u00e9 0,06 % \u00e0 101,17, alors que les march\u00e9s \u00e9valuaient la perspective d\u2019une politique plus restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent 35 points de base de resserrement de la Fed d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e; toutefois, Prime Terminal indique une probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019aucun changement \u00e0 la r\u00e9union de juillet. Pour le 16 septembre, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse vers une fourchette de 3,75 %\u20134 % s\u2019\u00e9tablit \u00e0 82 %. Les offres d\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de fa\u00e7on inattendue en mai et la confiance des consommateurs du Conference Board a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en juin, tandis que les cr\u00e9ations d\u2019emplois de juin, attendues jeudi, sont pr\u00e9vues \u00e0 110 k, avec un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3 %. Dans la zone euro, une inflation plus faible que pr\u00e9vu en France, en Italie et en Allemagne a pes\u00e9 sur la monnaie unique, alors que les march\u00e9s attribuaient une probabilit\u00e9 proche de 60 % \u00e0 un mouvement de 25 points de base de la BCE d\u2019ici septembre et anticipaient un statu quo en juillet.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019euro n\u2019arrive pas \u00e0 gagner du terrain de fa\u00e7on significative face au dollar am\u00e9ricain, demeurant stable autour du niveau de 1,0650. Cela refl\u00e8te l\u2019\u00e9cart croissant de politique mon\u00e9taire que nous suivons entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne. Le march\u00e9 favorise clairement le dollar en raison de cette divergence.<\/p>\n\n
Nous croyons que la vigueur du billet vert d\u00e9coule directement des sp\u00e9culations voulant que la Fed rel\u00e8ve de nouveau les taux afin de combattre une inflation persistante. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) continue de monter et se n\u00e9gocie maintenant \u00e0 106,20. Le dernier rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation, montrant une inflation toujours tenace \u00e0 2,8 % sur un an, alimente cette lecture plus restrictive.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi de juin est l\u2019\u00e9v\u00e9nement cl\u00e9 que nous surveillons cette semaine. Apr\u00e8s l\u2019ajout d\u2019un solide 195 000 emplois en mai, une autre donn\u00e9e robuste viendrait probablement renforcer l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une Fed plus agressive. Les attentes actuelles misent sur 180 000 emplois suppl\u00e9mentaires et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 3,9 %, ce qui laisse peu de raisons \u00e0 la banque centrale de marquer une pause.<\/p>\n\n
Pendant ce temps, le portrait en zone euro donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge de man\u0153uvre pour demeurer patiente. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation ont montr\u00e9 un ralentissement du taux global \u00e0 2,4 %, tandis que l\u2019inflation de base a aussi commenc\u00e9 \u00e0 montrer des signes d\u2019essoufflement. Cette pression moindre sur les prix dans l\u2019ensemble du bloc constitue un vent contraire pour l\u2019euro et appuie une posture plus prudente de la BCE.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement sugg\u00e8re de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un dollar plus fort et d\u2019un EUR\/USD \u00e9voluant en corridor ou en baisse. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019EUR\/USD afin d\u2019encaisser la prime, puisqu\u2019une hausse marqu\u00e9e semble peu probable. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro ou d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain pourrait aussi \u00eatre une fa\u00e7on efficace de se positionner en vue d\u2019une divergence accrue des politiques mon\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n