L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) gravitait pr\u00e8s de 101,20 mardi, alors que les march\u00e9s dig\u00e9raient des statistiques am\u00e9ricaines contrast\u00e9es sur fond de communication restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 vers 1,1420 apr\u00e8s que l\u2019inflation pr\u00e9liminaire globale en Allemagne s\u2019est mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 2,4 % en juin, contre 2,7 % en mai, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont surpris \u00e0 la hausse avec une progression de 1,1 % sur un mois en mai, apr\u00e8s un recul de -0,4 % pr\u00e9c\u00e9demment. La livre sterling demeurait stable autour de 1,3255, les indications de la Banque d\u2019Angleterre sugg\u00e9rant une approche patiente, m\u00eame si l\u2019inflation au Royaume-Uni pourrait se diriger vers 3,2 % plus tard cette ann\u00e9e. Ailleurs, l\u2019USD\/JPY a atteint un sommet de quatre d\u00e9cennies pr\u00e8s de 162,60, maintenant le yen sous pression malgr\u00e9 les discussions persistantes au sujet d\u2019une intervention officielle.<\/p>\n\n
L\u2019AUD\/USD s\u2019est raffermi autour de 0,6920 apr\u00e8s la publication des minutes de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie et des donn\u00e9es chinoises plus solides qui ont soutenu la devise, avec l\u2019indice PMI manufacturier du NBS \u00e0 50,3 en juin et le PMI non manufacturier \u00e0 50,2. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI \u00e9voluait pr\u00e8s de 70,10 $ US le baril, alors que l\u2019att\u00e9nuation des inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre et des informations sur de possibles discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran ont stabilis\u00e9 les anticipations; Reuters a indiqu\u00e9 que le Brent et le WTI se dirigeaient vers leurs plus fortes baisses mensuelle et trimestrielle depuis 2020. L\u2019or \u00e9tait atone pr\u00e8s de 4 020 $ US, un dollar plus ferme et le retour des perspectives de hausses de taux de la Fed limitant la demande.<\/p>\n\n
Compte tenu de la tonalit\u00e9 restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous croyons que le dollar am\u00e9ricain continuera d\u2019afficher une force sous-jacente au cours des prochaines semaines. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur le PCE de base aux \u00c9tats-Unis, qui montrent une inflation toujours tenace \u00e0 2,8 %, donnent peu de raisons \u00e0 la Fed d\u2019assouplir sa posture. Nous chercherons \u00e0 b\u00e2tir des positions acheteuses sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) au moyen de contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
La divergence entre la Fed et les autres banques centrales repr\u00e9sente une occasion claire, particuli\u00e8rement face \u00e0 l\u2019euro et \u00e0 la livre sterling. Le ralentissement de l\u2019inflation allemande \u00e0 2,4 % donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour marquer une pause, tandis que l\u2019approche de \u00ab pas d\u2019urgence \u00bb de la Banque d\u2019Angleterre signale une certaine fragilit\u00e9. Nous utiliserons des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD afin de tirer parti de cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse.<\/p>\n\n
M\u00eame si la tendance sur l\u2019USD\/JPY est solide, la position de la paire \u00e0 un sommet de quatre d\u00e9cennies pr\u00e8s de 162,60 nous rend extr\u00eamement prudents quant \u00e0 une intervention des autorit\u00e9s japonaises. On a vu comment l\u2019intervention du Japon \u00e0 la fin de 2022 avait provoqu\u00e9 un renversement marqu\u00e9 de plus de 5 yens en une seule journ\u00e9e. Plut\u00f4t que de prendre des positions acheteuses directes, nous privil\u00e9gierons des strat\u00e9gies d\u2019options comme des \u00e9carts d\u2019achat (call spreads) pour limiter le risque.<\/p>\n\n
Le dollar australien profite d\u2019un soutien provenant de donn\u00e9es \u00e9conomiques positives en Chine, le r\u00e9cent PMI des services Caixin confirmant une expansion \u00e0 54. Une Chine plus forte est favorable \u00e0 l\u2019Australie, mais la force dominante demeure le dollar am\u00e9ricain. Nous restons donc neutres sur l\u2019AUD\/USD et chercherons plut\u00f4t de la force relative dans des paires comme une position acheteuse sur l\u2019AUD\/JPY.<\/p>\n\n
Nous anticipons une faiblesse additionnelle du p\u00e9trole brut WTI, qui peine \u00e0 se maintenir au-dessus de 70 $ US le baril. Les donn\u00e9es r\u00e9centes de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une hausse inattendue des stocks de brut aux \u00c9tats-Unis, indiquant que l\u2019offre d\u00e9passe actuellement la demande. Nous chercherons \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme lors de tout rebond \u00e0 court terme, en visant un mouvement vers le milieu des 60 $ US.<\/p>\n\n
L\u2019incapacit\u00e9 de l\u2019or \u00e0 rebondir malgr\u00e9 son niveau \u00e9lev\u00e9 de 4 020 $ US constitue un signal baissier, puisqu\u2019il demeure vuln\u00e9rable \u00e0 un dollar fort et \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Avec le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui se maintient au-dessus de 4,3 %, l\u2019attrait de l\u2019or, qui ne procure pas de rendement, diminue de fa\u00e7on marqu\u00e9e. Nous y voyons une occasion de vendre des options d\u2019achat (calls) hors du cours afin d\u2019encaisser des primes, dans un contexte o\u00f9 les prix risquent de stagner ou de reculer.<\/p>\n\n\n\n